作者 | 小方

来源 | 财富独角兽

北京人寿今年上半年的业绩修复相对明显，资本余量却在季度间波动。2026 年上半年，其净利润约 8.44 亿元，核心偿付能力充足率 89.49%。

而据金管总局数据，2026 年一季度，人身险公司平均核心偿付能力充足率 118.1%。同期，人身险公司总资产 37.3 万亿元，较年初增长 2.6%。

同期，北京人寿核心偿付能力充足率 80.33%，二季度升至 89.49%，上半年净利润 8.44 亿元。利润增加，核心资本也在二季度增加，最新公布的风险综合评级却仍是 BB。

规模增大，资本余量经历波动

北京人寿先从亏损走到盈利，2022 年度尚处亏损，2024 年已经转盈。中国货币网披露的《北京人寿保险股份有限公司 2024 年度报告》显示，2024 年保险业务收入 68.71 亿元，净利润 1.04 亿元，核心偿付能力充足率 103.73%。北京人寿 2026 年第一季度偿付能力报告显示，公司最近会计年度 2025 年签单保费约 82.88 亿元，总资产约 338 亿元。

2025 年，北京人寿保险业务收入和净利润有所增加。根据北京人寿 2025 年度信息披露报告，其保险业务收入 81.69 亿元，净利润 1.59 亿元。该报告同时显示，2025 年末实际资本 49.88 亿元，最低资本 31.37 亿元，核心偿付能力充足率 82.42%，综合偿付能力充足率 158.99%。北京人寿业务规模扩大期间，年末实际资本、最低资本和偿付能力充足率也各有变化。

2025 年末到 2026 年二季度，北京人寿核心偿付能力充足率先降后升。其 2026 年第一季度偿付能力报告显示，2025 年末核心偿付能力充足率为 82.42%，2026 年一季度降至 80.33%。2026 年第二季度偿付能力报告显示，二季度回升至 89.49%。规模和利润持续改善的时期里，核心偿付能力先降后升。

北京人寿 2026 年上半年的利润增量主要出现在二季度，其 2026 年第一季度偿付能力报告显示，一季度净利润 1767.30 万元；第二季度偿付能力报告显示，二季度单季净利润 8.27 亿元，上半年累计净利润 8.44 亿元，净利润则从不足 2000 万元增至超过 8 亿元。

图片来源：北京人寿 2026 年第 1 季度偿付能力报告

事实上，北京人寿 2024 年核心偿付能力充足率曾升至 103.73%，2026 年二季度又回升至 89.49%，并非连续四年单向下降。盈利改善以后，北京人寿资本余量依旧有较大波动。北京人寿在二季度偿付能力报告中称，核心资本增加主要来自投资收益增长，最低资本增加主要来自新业务和资产增长。核心资本和最低资本都在变化，规模扩张与资本积累并不是同一件事。

北京人寿在 2025 年度信息披露报告中还提及，公司资本管理目标包括满足监管机构对实际资本的要求，并定期检查资本水平与所需资本水平之间是否存在不足，在经济条件和经营活动风险特征发生变化时调整当前资本水平。公司同时称，资本管理需要满足法定最低资本监管，并确保持续发展能力。业务规模继续增加时，资本管理既涉及监管达标，也涉及资本水平与所需资本水平之间的余量。2025 年末至 2026 年二季度，实际资本、最低资本和核心偿付能力充足率均发生过变化。

北京人寿业务规模扩大、盈利状态改善以后，核心偿付能力又经历回撤和季度修复。达到监管要求并不意味着资本余量已经充足，市场变化和业务增长都可能伴随资本指标变化。北京人寿已经走出亏损，利润能否持续增厚核心资本，最低资本增长时还能留下多少安全余量，直接关系资本余量能否保持稳定。

国家金融监督管理总局北京监管局数据显示，2025 年，人身险构成北京保险业保费的主要部分，寿险又是人身险中的主要类别。对北京人寿而言，增长带来的资本需求与利润形成的资本积累之间，能否留出更充足的空间，直接关系资本余量能否保持稳定。

利润修复，核心资本还在反复

北京人寿 2026 年第二季度偿付能力报告显示，二季度综合偿付能力充足率升至 162.07%，核心偿付能力充足率升至 89.49%。核心偿付能力溢额同期约为负 3.36 亿元，核心偿付能力充足率为 89.49%，高于 50% 的达标线。

一季度，北京人寿核心偿付能力充足率下降，其第一季度偿付能力报告显示，一季度综合偿付能力充足率 159.50%，较上季度上升 0.51 个百分点，核心偿付能力充足率 80.33%，较上季度下降 2.09 个百分点。

北京人寿一季度的利润与资本数据并没有沿着同一方向变化。据其偿付能力报告，一季度，其净利润 1767.30 万元；同期实际资本减少 1.2 亿元，其中核心资本减少 1.34 亿元。一季度保持盈利的同时，核心资本和核心偿付能力充足率均有所下降。

二季度，资本指标出现修复，但最低资本也在增加。北京人寿 2026 年第二季度偿付能力报告显示，实际资本由一季度末 48.67 亿元增至 51.76 亿元，核心一级资本由 24.51 亿元增至 28.58 亿元；同期最低资本由 30.52 亿元增至 31.94 亿元。二季度资本增加的同时，最低资本也比一季度增加。

二季度两项偿付能力指标之间也存在明显差别。核心偿付能力充足率为 89.49%，核心偿付能力溢额为 -3.36 亿元；综合偿付能力充足率为 162.07%，综合偿付能力溢额为 19.82 亿元。核心和综合两项充足率均高于监管要求，但核心偿付能力溢额为负，综合偿付能力溢额为正。

图片来源：北京人寿 2026 年第 2 季度偿付能力报告

北京人寿偿付能力报告还显示，二季度市场风险最低资本为 26.95 亿元，一季度为 24.98 亿元。其中，权益价格风险最低资本由一季度的 11.86 亿元增至 15.59 亿元，利率风险最低资本则由 22.75 亿元降至 22.65 亿元；同期信用风险最低资本由 6.39 亿元降至 6.05 亿元。

流动性监测指标在二季度也呈现不同变化。北京人寿二季度偿付能力报告显示，截至二季度末，其年初至评估时点经营活动净现金流为 19.99 亿元，一季度末为 -0.33 亿元，规模保费同比增速由 14.78% 升至 18.97%；同期，现金及流动性管理工具占比由 8.17% 降至 5.44%，综合退保率由 0.25% 升至 0.44%，应收款项占比由 0.86% 升至 1.42%。现金流改善的同时，部分流动性监测指标出现变化。

行业政策也在强调价值和效益，中国人民银行公布的相关利率近年来持续处于较低水平。北京人寿二季度提出加强资产配置、资产负债管理和利率风险管理，但这些措施能否让季度间资本波动缩小，核心资本能否持续增加，还会受到经营和市场变化影响。

北京人寿二季度 89.49% 的核心比率与 162.07% 的综合比率都高于监管达标线，但两项指标对应的资本范围并不相同。北京人寿业务规模继续扩大时，利润增长、核心资本积累和最低资本变化能否匹配，直接影响资本余量是否平稳。

风险评级仍为 BB，增长需要更厚的资本余量

北京人寿 2026 年第一季度偿付能力报告显示，2025 年第二季度、第三季度风险综合评级均为 BB；第二季度偿付能力报告显示，2025 年第四季度、2026 年第一季度也均为 BB。也就是说，2025 年二季度至 2026 年一季度，风险综合评级连续四个季度为 BB。

国家金融监督管理总局偿二代二期第 11 号风险综合评级监管规则覆盖保险风险、市场风险、信用风险，以及操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险。《保险公司偿付能力管理规定》将风险综合评级用于评价公司总体偿付能力风险。

2026 年上半年，北京人寿累计签单保费 53.23 亿元，其中银保渠道 27.31 亿元、个人渠道 14.77 亿元；同期新单首年期交签单保费 7.74 亿元，十年期及以上新单首年期交签单保费 0.77 亿元。二季度报告同时显示，上半年新业务利润率为 7.53%，二季度单季为 6.90%。

北京人寿确已出现盈利修复、保费增长和二季度资本回升，而资本能否继续增厚，要看利润积累能否覆盖业务增长带来的新增需求，风险管理能否跟上业务扩张，是值得关注的后续考题。利润、核心资本和最低资本并不等同，最低资本还会随其风险计量发生变化。业务继续扩张时，北京人寿需要留下更充足的资本余量，才能应对市场波动和新增资本需求。

北京人寿已经出现利润修复和资本回升，但核心偿付能力溢额仍为负，现有报告显示的最新风险综合评级仍为 BB，几项关键指标尚未同步改善。随着业务规模继续扩大，最低资本、市场风险最低资本等指标也在发生变化。与此同时，二季度实际资本和核心一级资本均有所增加，但单季改善能否逐步转化为更稳定的资本表现，还要看利润积累、最低资本变化与风险变化之间能否形成更好的匹配。

北京人寿这轮盈利修复能不能沉淀为更充足的资本余量，还有三个问题。利润增加后，核心资本能增加多少？业务规模扩大时，最低资本上升后还能留下多少资本余量？风险管理措施实施后，风险综合评级有没有改善空间？利润积累速度、最低资本增幅、市场风险波动和核心资本增量，将共同影响资本余量的后续变化。对此，我们不妨拭目以待。