作者 | 冯健红

编辑丨张恺翀

9 月 14 日晚间，广汽集团发布公告：关于筹划重大资产重组事项的停牌公告。终于揭开今日停牌的谜底。

今天一早，广汽突发紧急停牌，A 股暂停交易，宣布有内幕消息要公告。广汽集团 H 股大幅高开，涨幅达 8.64%，然后也停牌了，引发市场诸多猜测。

广汽官宣

公告显示，广汽集团与一汽股份签署《意向协议》。广汽集团筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。

经初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东；本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成本公司实际控制人变更，不构成重组上市。

根据相关规则要求，因本次重组标的涉及境外上市公司，公司本次暂缓披露标的资产名称；后续，公司将按规则要求在重组预案中进行披露。

而从市场推测来看，这个海外合资品牌，大概率就是一汽丰田。

而据今早消息称，在主管部门推动下，一汽集团可能通过 " 资产划拨 " 等方式获得广汽集团股权，双方将形成 " 联营关系 "。如今，靴子正式落地。

有业内人士分析，一汽入股广汽存在三种可能性：小比例入股：持股约 15%；中比例入股：持股 20% — 30%；大比例入股：持股 30% 以上。

该人士认为，大概率是中比例入股方案。原因是小比例入股一汽接受程度较低，而 30% 以上持股可能导致广汽没有实控人，" 最大概率是入股，而不是控股。因为广汽的市场化程度远远高于一汽。"

广汽正处改革关键期

传闻的一方，广汽集团正处在改革关键阶段。

中国车市已从规模扩张转向存量竞争，新车销量中新能源占比近 50%，传统车企压力大增。近些年，广汽股价进入漫长的阴跌通道。截至最新收盘，广汽集团 A 股报 5.09 元 / 股，总市值 519 亿元；H 股 2.33 港元 / 股，市值 237 亿港元。

广汽收入和销量较巅峰时期已有所下滑。2025 年，广汽启动 " 番禺行动 "，目前正处于改革的关键阶段。改革成效体现在具体数据上：其产品规划效率提升 30%，产品立项评审效率提升 67%，需求决策效率提升 85%，新车开发周期缩短至 18 至 21 个月。

2026 年上半年，广汽集团总收入 465 亿元，同比增长 9.13%。销量方面，其自主品牌销量 34.6 万辆，同比增长 35.69%，广汽丰田销量 35.6 万辆。而且，新能源汽车和海外销量增长明显。

2026 年是 " 番禺行动 " 的攻坚之年。广汽集团董事长冯兴亚称，将变革进行到底，推动组织流程从 " 建起来 " 到 " 跑起来 "，让自主品牌一体化运营真正发力，打赢用户需求、产品价值、服务体验 " 三大战役 "。

目前，广汽集团实控人为广州国资。广州国资通过广州汽车工业集团持有广汽 54.02% 的股份。

一汽营收顶 5 个广汽

另一方的一汽集团，体量更大、根基更深，也在加速转型。

一汽被称为 " 共和国长子 "、" 新中国汽车工业的摇篮 "，规模基本盘依然稳固。2025 年，其营业收入超 5415 亿元，销量超 330 万辆，同比增长 3.2%。

其中，一汽大众（大众 / 奥迪 / 捷达）158.7 万辆，一汽丰田 80.6 万辆，合资销量占一汽集团 7 成多，是营收和利润 " 压舱石 "。

自主品牌销量合计 94 万辆，其中红旗 46 万辆，奔腾 20 万辆。但新能源车型渗透率仅为 32.3%。

虽然一汽不是上市公司，但光看 2025 年的营收都能顶 5 个广汽，不过营收大并不等于赚得多，像一汽 - 大众 / 一汽丰田这种合资企业的利润，需要分给外方一半左右，而且自主新能源还在烧钱冲量，对利润造成一定压力。

值得一提的是，进入新能源价格战后，广汽丰田和一汽丰田的旗下车型由于差异化，实际上都在抢同一批客户，终端互相压价、渠道摊薄、重复投入，内耗越来越明显。

假设广汽和一汽联营落地，旗下的丰田或将真正终结内卷。2025 年，广汽丰田占广汽集团销量比例为 45%，一汽丰田占集团销量近 25%，都是不可替代的销量支柱，合计销量约 160 万辆。

" 联手 " 后，他们在资源上有望更集中，政策上更统一，避免同一城市内两家经销商为争夺客户而互相压价，消除南北丰田之间的 " 内耗 "，转为一起对抗外部品牌。

车企整合并非空穴来风

实际上，政策端已经释放出车企协同整合的信号。

9 月，工信部等九部门印发的《规划》提出，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革。

国家发改委产业发展司副司长邵稷在会上表示，将支持大型企业集团开展改革，以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组，同时支持骨干企业整合研发、生产等资源，减少产品设计和技术研发领域的同质化竞争。

有人士表示，广汽和一汽这场 " 南北合作 " 的伏笔早在数年前便已埋下。

现任广州市市长孙志洋，此前长期在一汽集团工作，曾任一汽集团副总经理、党委常委，2021 年从一汽调任广东，先后担任广东省副省长、广州市市长。

2024 年初履新广州市市长后，他曾到广汽集团调研，强调推动广汽产业转型升级；2025 年 6 月又调研了一汽出行科技（广州）有限公司，推动科技创新与产业创新融合。

有网友调侃：" 广汽和一汽重组为中国神气，南北丰田统一资源整合，从竞争走向合作，一汽用品牌底蕴和广汽技术与市场化，强强联合。红旗将从长春插向广州，共和国两大长子牵手，预计广汽翻倍，感谢孙市长。"

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