来源：正解局

9 月 7 日，涛涛车业通过港交所聆讯，港股即将诞生 " 老头乐第一股 "。

A 股市值 254 亿的涛涛车业，即将实现 "A+H" 两地上市。

截至 2026 年 9 月 14 日午盘休市

涛涛车业 A 股市值达 254.43 亿元

不卷续航也不做智驾，却实现连续 7 年高增长，2026 年上半年干出了 27.5 亿元营收，同比增长 60.56%；净利润 5.4 亿元，同比上涨 57.94%。

这家从缙云小县城，一路跑到美国且市占率 18％的车企，硬是把一条 " 泥腿子 " 路，走成了阳关大道。

" 五座大 G 越野 "" 新能源的玛莎拉蒂 "" 两万六卡宴，你值得拥有 " ……近年来，我国三四线城市 " 壕无人性 " 的老头乐可以说越来越多。

没有牌照，也无需驾照的中老年低速代步车，也就是我们俗称的 " 老头乐 "，几乎一面世，就迅速占领了下沉市场。

但随之而来的是乱窜、无牌、无证、事故频发的乱象，也因此成为不少人眼中的 " 马路杀手 "。

紧接着便是各地政府一轮接一轮的 " 清退令 "。今年起，全国多地更是已经明确非标电动四轮车禁止上路，违规的话将会面临罚款甚至拘留。

一时间，曾经满街跑的 " 街溜子 "，一夜之间成了 " 非法车辆 " 的代名词。

但是令人意想不到的是，同一种车，漂洋过海到了国外，换个地界，画风就完全不同了。

不仅可以合法上路，还霸占了沃尔玛的货架。

由于 " 形似豪车 " 与低价优势，国产低速电动车一落地就迅速占领了海外短途户外出行领域。

但不同于国内 " 法外狂徒 " 的定位，出了国的这类四轮低速车在海外有一个合法且体面的身份：LSV（Low-Speed Vehicle），也就是所谓的低速电动车。

图片来源：涛涛车业官网

在东南亚及非洲，很多人把老头乐改成拉货摆摊的谋生工具；在美国社区，中产人群开着老头乐全家出行，随时随地来场 city camp；而在美国南部，大胡子则用它来替代皮卡拉货……

同样的车之所以有如此截然不同的命运，其实归根结底是社会逻辑不同。

像美国 FMVSS 500 就规定，只要配置合规的安全带、头灯、尾灯等基础安全装置，就可以通过经销商合法认证，在限速 35 英里 / 小时（约 56 公里 / 小时）以下的道路上行驶。

而在欧洲，随着欧盟把老头乐纳入 L6e/L7e 类低速四轮车类别。

普通人甚至不需要驾照，只需要年满 14 或 16 周岁就可以开低速电动车上路。因此，老头乐也就成为欧洲很多青少年的第一辆车。

加拿大网友分享在多伦多街头看到的老头乐

在这些国产老头乐品牌中，卖得最好的一个就是涛涛车业。而涛涛车业的主阵地正是美国。

尽管我国三四线城市几乎随处可见老头乐的影子，但事实上，美国才是全球四轮电动低速车最大的市场。

要知道美国六成以上的出行需求，集中在 5 英里以下的短途范围。

这就意味着地广人稀的美国，海量的社区内部道路、度假村环路、高尔夫球场车道、退休社区，几乎全都是老头乐的合法主场。

据弗若斯特沙利文数据，2025 年，全球低速电动车市场，涛涛车业市占率达到 10.9%，位列全球第一，在美国地区，更是拿下 18% 的市场份额。

可以说，美国每卖出五辆低速电动车，就有一辆出自涛涛车业。

谁能想到，这个从国内备受嫌弃的 " 老头乐 " 到欧美 " 白月光 " 的摇身一变，始于一场富三代 " 玩票 " 创业呢？

富家公子爱玩车的多，爱玩老头乐的那真是少见。

曹马涛的剧本，原本也应该是个继承者的故事。

曹马涛。图片来源：涛涛车业

缙云县，浙江丽水北部，瓯江穿城而过，山多地少，历史上出过不少 " 靠山吃山 " 的草根商人。

曹家的故事就是从这里开始。

曹马涛的祖父曹桂成，作为家里的第一代创业者，在上世纪 70 年代从最苦的差事做起，家禽贸易、炉具销售，一样样捣腾，硬是在那个年代攒下了家族的第一桶金。

到了曹马涛父亲曹跃进接手时，恰逢如今年产值逾千亿的 " 永武缙 " 五金产业带崛起，曹跃进，开始踏足五金制造，生意逐渐走上了正轨。

2004 年，曹跃进以儿子的名字，创办了涛涛集团，主营安全门、汽摩配和五金铸造，一度成为缙云当地的纳税大户和名片企业。

所以曹马涛是个名副其实的富三代，又是独子，按理说接班毋庸置疑，但是曹马涛却有着自己的想法。

他曾私下表示，" 涛涛集团业务太杂，不符合未来发展定位。"

这话搁传统浙商家庭来说，那无异于 " 造反 "。

但曹马涛的爷爷和爸爸都没有真正意义上硬拦。

2006 年，现代新能源车尚处于萌芽阶段，大专即将毕业的曹马涛随父亲赴美考察市场。

在走访途中，他敏锐地发现，在地广人稀的美国，高尔夫球场和农场多用的低速电动车蕴藏的巨大商机。

彼时，美国先后提出能源新政和节能减排计划整个美国都在谱写环保的叙事，预见行业即将发生深刻变革的曹马涛决定下海创业造车。

但他深知自家毫无根基，很难打过大厂，那就不搞别的，就搞 " 老头乐 "。

2007 年，TAOTAO USA 在美国注册成立。

接下来的八年里，他专注北美市场，为低速电动车赴美推广，积累大量渠道资源和本地化运营经验。

2015 年 9 月，曹马涛正式回国创办涛涛车业，这一年他 31 岁。

要说富三代创业的好处，那显然是可以站在 " 巨人 " 的肩膀上。

涛涛车业的第一笔注资是祖父支持的 2850 万元，场地和办公场所是父亲免费 " 赞助 " 的。

同时，曹父还一并将旗下的全地形车、摩托等车相关存货、生产设备、十几项专利一并转让给涛涛车业。

充足的弹药支持，让曹马涛从一开始就可以不考虑代工贴牌的路子，而是选择走自建工厂、自主研发的道路。

但起点高并不等于能把事情最终做成，创业路上的每一关，都得由曹马涛自己过。

创立之初，曹马涛想打的就是错位竞争，将国内低速车成熟的生产技术、产品经验搬到海外市场。

但不同于国内很多人以为的国外没有三蹦子、老头乐，事实上，国外的低速电动车已经十分成熟。

Garia、Star EV、Polaris GEM 等品牌都是美国本土企业。

要从哪里切入市场呢？曹马涛盯上了价格。

由于彼时的美国 LSV 市场主要对标的是高端高尔夫球场用车，所以一台低速电动车普遍起步价都要站上 1.2 万美元。

对此，涛涛车业的打法非常直接，同等配置的车，涛涛车业直接将定价压到 7000 — 10000 美元区间，一把把价格打掉了 30% — 40%。

更重要的是，中国供应链的效率本身就是武器。涛涛车业背靠国内成熟的电动车产业链，不论是成本还是迭代速度，都远超美国同行，即便是价格战，也能保持高利润增长。

当这些 " 中国制造 " 带着更低的价格、更创新的功能进入海外市场，海外传统的低速车商们根本无力抵抗。

靠着超高的性价比优势，涛涛车业很快在美国等海外市场站稳了脚跟。

而在本地化运营方面，曹马涛主打一个 " 对症下药 "。

涛涛车业核心产品矩阵

图片来源：招股说明书

即便是美国，对于 " 老头乐 " 的态度，各州也各不相同。

涛涛车业的处理方法是，让上路的上路，不让上路的，就进军度假村、游乐园、景区、住宅区、养老社区等，让自家 " 老头乐 " 散布在美国 " 最后一公里 " 的每一个生活场景中。

时至今日，涛涛车业的产品矩阵已经覆盖了从高端高尔夫球场、退休社区，到城市街头、户外越野的几乎所有北美短途出行场景，完成了从单一品类到全场景解决方案的升级。

全地形车和越野摩托，继承了涛涛车业的早期运动户外线。

电动低速车（LSV）主要聚焦社区通勤、高尔夫球场、农场作业等生活场景。

电动两轮车则是走量品类，拓宽渠道密度，其中电动滑板车更是长期位居亚马逊畅销榜前十。

2025 年，涛涛车业成功拿下全球及美国市场双料第一。

而其 LSV 业务则凭借 19.57 亿元的收入和超 45% 的毛利率成为当年的最大增长引擎。

除了价格和产品，渠道也是涛涛车业可以从一众美国品牌中杀出来的关键因素。

在曹马涛的推动下，涛涛车业不仅坐拥近 800 家经销商、入驻门店 1900 多家，与沃尔玛、亚马逊、TARGET 等国际零售商业巨头形成了稳定的合作关系，打入头部连锁商超体系。

此外，涛涛车业还同步跑通了亚马逊等主流电商和自建站，实现线上线下双向垄断普通家庭的短途代步和户外休闲需求。

为了进一步吃透海外市场，曹马涛更是亲手搭建起一张横跨三大洲的制造网络，持续深化涛涛车业海外产能。

涛涛车业的全球化布局

图片来源：涛涛车业官网

在美国，涛涛车业拥有加州、得州和佛州三大生产基地。

2025 年底，涛涛车业在北美制造基地首条生产线单人单日产能已经可以比肩国内工厂水平，为北美市场供应提供稳定保障。

此外，在东南亚，越南工厂已经完成包括车架成型、表面处理、动力总成装配在内的全链条生产能力构建，泰国工厂建设也在稳步推进，东南亚 " 双枢纽 " 格局正在加速成形。

" 中国 + 东南亚 + 北美 " 的三级产能体系，使得涛涛车业既可以享受中国供应链成本优势，又可以借越南和泰国工厂规避贸易壁垒，用北美工厂保障供应，可以说是进可攻，退可守。

谁能想到，在全球化不确定性持续加剧、新能源车腥风血雨的竞争中，曹马涛就这样 " 玩 " 出了一条阳关大道。

2025 年，涛涛车业营业收入 39.41 亿元，超 97% 的收入源自海外市场。电动低速车单业务暴涨 140%，扛起了近半壁江山。

而 20.7% 的净利润，放到 A 股制造业里，更是让一众 " 高大上 " 硬科技公司都要沉默的水平。

但风光背后并非没有隐忧。

2025 年涛涛车业海外市场业务中，美国市场的总营收贡献率从 71.2% 上升至 82.8%，而 2026 年 1 — 4 月，这一比例升至 84.9%，单一市场依赖度极高。

这就意味着公司的利润曲线本质上与美国渠道景气度、关税与贸易政策呈现强绑定。

而 2018 年以来，美国多轮加征关税已经涉及全地形车、电动滑板车、平衡车等多个品类，若贸易摩擦升级或关税政策反复，涛涛车业将面临两头夹击。

反倾销与反补贴的 " 双反 " 变量就是最直观的例子。

2025 年 6 月，美商务部对相关低速载人交通工具做出终裁口径后，涛涛车业对应的综合税率被推到 332.18% 的量级。

美国海关要求涛涛旗下主体缴纳约 901.89 万美元的预估双反保证金。

尽管涛涛车业已经提起诉讼，但事情尚未尘埃落定。

税率能否回落尚不可知，但保证金被计提本身就足以扰动公司的现金流。

除此之外，品类端也有着相似的问题。

电动低速车业务固然是增长引擎，但 2025 年，电动低速车单块收入体量就已经逼近总盘子的一半。

一旦美国 LSV 合规边界收紧或者出现更激烈的价格战，涛涛车业的高毛利很容易被吃掉。

要知道，如今电动低速车赛道正迎来快速升温，国内也已有不少两轮车乃至跨界玩家盯上这块蛋糕，价格战苗头已经初现。

如果守不住渠道和性价比砸出来的护城河，那么存货走高将是必然，届时就有可能迎来周期反转。

总的来说，成也 all in，败也 all in。

涛涛车业能赢，恰恰就是因为涛涛车业把筹码全都压在了一张牌上，但同样地，只要牌桌的规则发生变化，风险也将直接波及公司。

而涛涛车业的韧性，或许要在下一场风暴中能得到真正检验。

从缙云小县城到欧美大商超，曹马涛用十年的时间，硬是把不招国人待见的老头乐，变成了欧美 " 白月光 "。

" 富不过三代 " 对于很多家族企业来说像是一句谶言，但涛涛车业并不只是一个富三代打破命运魔咒的故事，更是一个中国制造出海、县域企业转型升级的鲜活样本。

如果在主战场刚不过大巨头，那么找到大厂看不上，小厂够不着的中间地带，用供应链优势和本土运营把它吃透，同样可以闷声做成全球头部。

至于单一市场、品类依赖如何解，老头乐 + 机器人会开启什么样的下一章……这些都是以后的故事，至少截至目前，涛涛车业证明了一件事情：造车并不是只有一条路。

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