转自：芝能 - 芯芯

芝能智芯出品

国产模拟信号链四家公司，上半年营收都在涨，可同样在增长，利润能差出一倍多。

圣邦综合毛利率 51.84%、艾为只有 31.05%，

主要的差异是不同的产品结构，进了工业、汽车和光通信明显更好，消费电子的比较差一些。

信号链负责把现实世界的温度、声音、电流和位置转换成芯片能处理的信号，包含运放、ADC、DAC、接口、隔离和传感器。单颗价格不一定高，但型号多、生命周期长、客户验证慢。

国产公司过去依赖消费电子，现在都在往工业、汽车、通信和服务器迁移。

◎ 圣邦的信号链收入 10.36 亿元，同比增长 53.13%，毛利率 57.11%；

◎ 思瑞浦信号链收入 10.99 亿元，同比增长 71.06%，毛利率 52.65%。

两者都在增长，但路径不同：圣邦产品覆盖更广、盈利更稳，思瑞浦的光模块、工业和汽车新品正在放量。

◎ 纳芯微营收增长 66.73%，归母利润转正，但扣非仍亏损 4788.88 万元，经营现金流净流出 7.10 亿元。规模扩张、并表和库存备货需要分开看。

◎ 艾为电子收入略降，综合毛利率降至 31.05%，扣非净利仅 1055.62 万元，说明消费电子竞争仍然直接影响利润。

圣邦股份：平台最稳，信号链和电源一起增长

上半年营收 25.95 亿元，归母净利 4.20 亿元。

信号链收入 10.36 亿元，电源管理收入 15.21 亿元，两条线都保持增长。

51.84% 的综合毛利率说明产品结构已经不只是低价替代。

后续看汽车和工业收入能否继续提高占比。

思瑞浦：增长最快，光通信带来新的量

上半年营收 16.06 亿元，归母净利 3.08 亿元。

信号链收入接近 11 亿元，第二季度单季营收和净利润均创公司新高。

光模块需求是加速项，但也要看这种高增能否从通信扩散到汽车和工业客户。

纳芯微：汽车和隔离是标签，现金流还要修复

上半年营收 25.40 亿元，归母净利 6759.18 万元，由亏转盈；扣非仍亏损。

纳芯微的隔离、传感器和车规模拟产品构成差异化，但经营现金流净流出 7.10 亿元。

并购后的收入增长已经出现，利润和回款需要跟上。

艾为电子：终端客户多，消费电子权重仍然偏高

上半年营收 13.50 亿元，归母净利 9487.24 万元，扣非净利 1055.62 万元。

音频、触觉反馈和电源产品进入手机、可穿戴及汽车客户，但 31.05% 的综合毛利率明显低于圣邦和思瑞浦。

现在要做的是改善结构，而不是单纯增加型号。

小结

大家觉得这些模拟芯片的公司哪家值得深入的探讨呢？