从今年 5 月以来，宁德时代股价创新高后至今，负面传言是一波接一波。昨日的股价大跌，负面传言又是导火索。

这些负面传言主要包括后续排产下修、单位净利润下修等等，当然宁德自己本身进行了否认。事实上，加入我们知识星球的朋友或消息非常灵通的朋友都知道，类似的传言从数周前就已开始频繁出现。

当然，还有一些其他市场在担忧的因素。比如，车企开始 " 去宁德化 "，开始逐渐加大二供、三供对接，甚至是自研 / 与其他电池厂合作研发电池。又比如，近期市场终于逐渐开始关注到的产能过剩问题。再比如，固态电池的进展等等…

正所谓墙倒众人推。股价下行的过程中，什么样的鬼故事都有。

不过，自从去年 9、10 月我们开始高频跟踪宁德时代以来，宁德时代于我们而言，确实一直如同鸡肋。食之无肉，弃之有味。经过多轮头脑风暴，最终做出宁德时代估值仅是小幅低估甚至估值合理的判断后，我们也一直处于观望状态。

至少目前证明我们的判断是对的。

时至今日，目前我们究竟该如何理性客观看待宁德时代呢？一句话，我个人认为，仍是不错的公司，但也还是处于小幅低估状态，或者说还不是严重低估状态。

这里主要说一说为什么宁德时代仍是不错的公司。也许有朋友会觉得这个评价还可以。确实还行，但评价还不是最高的。

我个人对于公司的分类，从好往差的排序，包括：伟大的公司、优秀的公司、还不错的公司、一般的公司、较差的公司、垃圾公司、雷。

可以看到，在我看来，宁德时代是不错的公司，但还谈不上是优秀的公司或是伟大的公司。这背后有什么区别，都是我个人的主观理解，以后有机会展开讲讲。

回到宁德时代，为什么说其是不错的公司。因为在我看来，宁德时代具备了多重竞争优势。这些优势包括如下。

1）先发优势。毫无疑问，宁德时代是锂电池的发展中，相当重要的参与者。自 2011 年从 ATL 脱胎后押中了动力电池的大发展，非常具备战略眼光。在随后的 2、3 年率先与众多车企开始合作研发。然后，2015 年迎来了政策的支持，开始逐渐起势腾飞。

2）技术优势。由于创始团队早在 ATL 时代就积累了深厚的研发和精密制造能力，宁德时代在材料研发、结构创新、工艺等领域的技术优势均有体现。

3）产品性能优势。依托在材料研发、结构创新、工艺等环节的优势，宁德时代电池的能量密度、体积效率均是业内最高，且兼具有优势的循环寿命。

4）先发优势带来的规模优势，规模优势又进一步强化客户绑定。

巨大的规模能为宁德时代吸引更多更优质的客户、更有实力的供应商，然后形成联合。这也就意味着，宁德时代能更好地与客户、供应商合作开发新的技术，并不断改进完善新的技术；或者是开发新的应用场景。这也使得宁德时代在诸多新技术、新工艺领域走得更快。

5）规模优势带来的成本优势。尤其是随着宁德时代产能利用率的爬坡，宁德时代电池单位成本降低，使得近几年锂电池持续降价的情况下，宁德时代的毛利率还在逐渐上升。

综上，我们能看到，在抛开行业周期波动、短期经营节奏、近期疲软的股价等因素后，支撑一家企业发展的优势，宁德时代还是具备不少。

那为什么我认为宁德时代还无法算作真正的优秀企业呢？主要还是宁德时代的护城河还并未深到阻止强大竞争对手的崛起。

尽管目前宁德全球市占第 1（约 35-37%），是第 2 名比亚迪的 2 倍多，但近期车企的 " 去宁德化 "，开始逐渐加大二供、三供对接，甚至是自研 / 与其他电池厂合作研发电池，都或多或少说明了这个问题。

因此，我个人认为宁德时代仍然还是不错的公司。这里并没有踩的意思，因为我们一直也看好这家公司。而一家公司想要达到 " 还不错 " 的评价，还是挺难的。

至于估值，我认为目前还不算是严重低估状态。具体原因这里也不再赘述了，欢迎大家加入知识星球探讨。