据日本贸易振兴机构（JETRO）多年的追踪研究，在华日资企业的平均利润率长期维持在 10.6% 至 18% 的区间，部分行业的投资回报率甚至能达到 18.4%，明显高于其在美欧同类投资的收益，也高于外资在华直接投资平均 9.1% 的收益率。

一、制造业：从合资走向独资的深度嵌入

20 世纪 80 年代，日本企业受中国廉价劳动力和广阔市场的吸引，开始以合资形式进入中国。随着中国改革开放的持续，日本的汽车、家电、电子等制造业企业大规模进入中国，投资领域逐渐从制造业向金融、服务业拓展，产业链纵向整合的深度显著加强，。

丰田、本田、日产、马自达、三菱、索尼、松下、东芝、夏普、佳能、日立等企业品牌在中国广为人知。

二、金融资本：软银的 " 世纪豪赌 " 与神话

在制造业在华获得丰厚回报的同时，日本的金融资本在中国更是赚得盆满钵满。2000 年，日本软银向阿里巴巴投资了 2000 万美元，后陆续增加至约 8000 万美元。2014 年阿里上市后，仅初始投资回报就达 3750 倍，总投资回报超 900 倍，成就了软银在华投资的 " 神话时代 "。

此后，软银还投资了字节跳动、滴滴、商汤科技、满帮集团等众多中国科技独角兽。2024 财年第二季度，软银愿景基金因出售阿里巴巴和 T-Mobile 股份，分别实现投资收益 1280.1 亿日元和 566.2 亿日元。

软银的投资故事揭示了一个重要事实：日本资本在中国的回报，早已超越了传统制造业的 " 血汗工厂 " 模式，而进入了以科技创新、数据资产和高增长赛道为核心的 " 资本红利 " 阶段。

除了软银，日本亚洲投资（JAIC）等日本金融资本几乎渗透了中国互联网和新经济的每一个关键节点，对饿了么、京东物流、贝壳、华大基因、鱼跃医疗、土豆网等代表性项目的投资均获利巨大。

三、消费零售：罗森的 " 并购式扩张 " 样本

在消费零售领域，罗森是日系便利店在华发展的佼佼者。截至 2025 年 12 月，罗森在中国市场的门店数量已突破 7000 家，覆盖中国 17 个省份 / 直辖市、136 座城市。

除了罗森，7-11、全家、无印良品、资生堂等日本零售和消费品品牌也已深入中国各大城市，成为消费者日常生活的一部分。这些企业在华门店数量庞大，供应链本土化程度高，从一线城市到下沉市场全面覆盖，构成了日本资本在中国消费领域的另一张隐形网络。

四、综合商社：日本特色的 " 隐形冠军 "

日本的五大综合商社——三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、住友商事、丸红——在日本对华投资中是低调而深不可测的 " 隐形冠军 "。它们通过参股、控股、供应链融资等手段，深度嵌入中国经济的各条脉络——从农业到矿产，从物流到零售，从化工到医疗，无所不包，凭借持股和供应链网络，在无数中国企业背后悄然布局。

三菱商事在中国参股企业达 112 家，涵盖汽车、农业、新能源等领域，形成了一张纵横交错的产业网络。2025 年 6 月底，三菱电机智能制造科技（中国）集团有限公司在苏州正式成立，将产品策划、研发、供应链管理等核心职能从日本直接迁入中国。2026 年 1 月，三菱投资了苏州达智汇科技，将自身自动化设备与达智汇的 AI 技术深度融合，打造一站式智能工厂整体解决方案。

2025 年 3 月 18 日，隆平高科公告拟向三井物产转让全资子公司天津德瑞特种业 34% 股权，交易金额为 4.896 亿元，成功嵌入中国蔬菜供应的上游命脉。除了种子领域的深度布局，三井物产还在能源、化工、医疗等领域有广泛的股权投资，一条贯穿农业上游到工业下游的隐秘网络正在悄然成型，通过股权增值和利润分红获得丰厚利益。

伊藤忠商事常被称为日本 " 最强商社 "，其对华累积投资达 670 亿元人民币，是全球最具影响力的综合商社之一。早在 2015 年，就联合泰国正大集团以 800 亿港元收购了中信股份 20.61% 股权。2025 年以来，伊藤忠商事与吉电股份、国华投资、豫资控股等多家中国企业签署合作协议，持续拓展在华新能源、环保节能、生物医药等多元布局，在多家中国国企中也持有股份。

住友商事在华投资了约 120 个投资项目，涵盖钢铁、化工、能源、物流、医疗等领域。2021 年，与北京首创集团合资成立首创顶峰环保投资有限公司，在山东运营着 31 家污水处理厂，直接嵌入城市公共基础设施，使其成为山东水资源管理的深度参与者。除了基础设施，住友商事通过与旭阳集团等企业的合作，持续深耕能源等产业领域。

2025 年 7 月，住友制药将其中国业务整体转让给丸红，住友制药在华的所有公司实体全部更名为 " 丸红制药 "。丸红顺势全面承接了住友制药在华的生产基地、销售网络和业务体系，一跃成为中国医药市场的重要外资玩家之一。除接盘外，丸红还积极与卓尔智联等中国企业建立战略联盟，深度拓展农业与供应链金融。目前，丸红已在华拥有 81 家合资或独资企业。

五、安全边界：繁荣背后的监管红线

日本资本在中国的渗透如此之深，覆盖如此之广，一个自然的问题也随之浮现：这些投资中是否存在危害我国国家安全的隐患？

风险一：间谍活动与情报搜集

2023 年，中国安全部门依法逮捕了日本药企安斯泰来制药的中国高管。调查发现，该企业中国区核心高管均由日本总部直接派遣，利用职务便利刺探我国医保核心数据、新药研发机密以及临床试验信息，属于典型的商业间谍行为。此案是近年来最直接、最严重的日资危害国家安全案例，已被依法处理。

风险二：产业控制与民生资源渗透

通过合资、股权代持等方式，部分日本商社试图深度控制中国上游资源或民生基础设施。例如，全球最大的中药企业日本津村制药，先后收购了中国紫光辰济、天津盛实百草等中药企业，试图从源头掌控中国中药材种植、加工和配方颗粒标准，这引发了关于中医药传统知识保护和产业安全的讨论。

风险三：供应链依赖与技术锁定

在部分高端制造和基础设施领域，日资企业通过提供核心设备和技术，容易形成对中国企业的长期技术锁定。例如，在水务处理项目中，日企提供的膜技术、控制系统等关键部件可能使运营方产生路径依赖，一旦外部环境变化，供应链的连续性和安全性将面临挑战。

面对这些潜在风险，中国需要进一步完善多层次的法律防线，在保障国家安全的同时坚持高水平对外开放。