经历两个多月调整后，A 股市场已从 " 缩量下跌 " 转向 " 缩量震荡 "，全 A 成交额、换手率明显回落，主要指数估值也降至年内偏低位置，市场或已接近状态切换的关键节点。对此，人工智能 ETF 华富（515980）基金经理张娅和郜哲表示，短期压制仍来自高美债收益率、通胀和美联储政策不确定性，但随着 CPI 落地，部分负面因素已进入充分定价阶段，联邦公开市场委员会（FOMC）会议决议反而可能成为阶段性风险释放窗口。当前最大问题不是继续大幅下跌，而是缺乏能够迅速凝聚资金的新主线，因此短期更可能维持震荡、等待宏观变量和产业催化共同破局。

产业层面，积极信号正不断累积。张娅、郜哲表示，OpenAI 在 7 月底将 Luna 价格大幅下调 80% 后，模型使用量约增长 10 倍，这一现象呈现出典型的 " 杰文斯悖论效应 "，即单位 AI 调用成本下降，并未削弱总算力需求，反而通过扩大用户规模、使用频率和应用场景，推动 Token 消耗进一步增长。与此同时，当前 AI 产业的基本面无论从海外还是国内，都尚未见到基本面拐点的信号，整体盈利增速处于高增水平，且与非 AI 产业的业绩增速差进一步扩大，但定价逻辑正在从前期 " 景气线性外推 " 转向 " 业绩与估值匹配 "。7 月以来，美国高利率使 AI 产业链原有的相对优势收窄，短期估值仍需消化；但市场逆风下，对 AI 产业进步的挖掘有待深化。随着三季报逐步兑现，通信、电子估值有望进一步回归合理区间，叠加更多的宏观因素落地之后，科技主题也可能随之重新活跃。最后，在资本开支尚未拐头和传统产业尚未形成趋势性复苏之前，美联储的加息，从相对角度来看可能会更利好有业绩支撑的 AI 科技。

在节奏把握上，FOMC 落地前不宜追涨，耐心等待宏观因素落地；若议息会议后宏观扰动边际缓和，AI 链有望成为反弹中更具弹性的方向之一。人工智能 ETF 华富（515980）紧密跟踪中证人工智能产业指数（931071），凭借指数全产业链覆盖、季度调仓和行业利润增速优选的独特机制，适配当前 " 主线尚未完全明朗、但 AI 内部结构性机会仍在积累 " 的阶段行情。当前指数已经完成 9 月最新季度调仓，调仓后约 70% 的权重聚焦在景气度较高且确定性较强的 AI 基础设施建设环节，其中 40% 配置于 AI 服务器、AIDC 和云计算等国产算力响应侧环境，进一步向当前业绩占优的环节集中（数据来源：中证指数公司，华富基金整理，截至 2026 年 9 月 14 日）。随着国产大模型逐步追平海外前沿大模型水平，国产大模型 token 消耗量维持高位并持续拉动对国产算力环节的需求，人工智能 ETF 华富（515980）有望成为投资者把握国产算力产业趋势的有力抓手。场外投资者可通过联接基金（A 类：008020，C 类：008021）参与布局。

注：本文所提产品及相关公司仅作为示例，不构成任何投资建议。

风险提示：基金 / 股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化 , 不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自中证指数公司与公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资选择。人工智能 ETF 华富为股票型 ETF 基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成分股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 90%，且不低于非现金基金资产的 80%。华富人工智能 ETF 联接基金为股票型 ETF 联接基金，主要投资于目标 ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标 ETF 的资产比例不低于基金资产净值的 90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对人工智能 ETF 华富及其 ETF 联接基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。人工智能 ETF 华富为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成分券停牌、摘牌或违约等风险，ETF 上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得 ETF 交易价格与 IOPV ( 基金份额参考净值 ) 的差异控制在一定范围内，但 ETF 交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于 IOPV 的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。华富人工智能 ETF 联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标 ETF 基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。人工智能主题相关行业受市场需求和国家政策等因素影响较大，行业股价未来可能存在较大波动。基金管理人对华富人工智能 ETF 及其联接基金的风险评级为 R4 级，适合风险承受能力等级为 C4 级及以上投资者购买。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金风险收益特征，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市 / 债市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的 " 买者自负 " 原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

张娅，22 年证券从业经验，其中 17 年基金管理经验。2017 年 4 月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富 5 年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28 起）、华富中证人工智能产业 ETF（2019.12.24 起）、华富中证人工智能产业 ETF 联接基金（2020.4.23 起）、华富中债 - 安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3 起）、华富中证科创创业 50 指数增强基金（2022.8.31 起）、华富新华中诚信红利价值指数（2025.5.7 起）、华富中证 A500 指数（2025.8.19 起）的基金经理。

郜哲，13 年证券从业经验，其中 8 年基金管理经验。目前担任华富中证人工智能产业 ETF（2019.12.24 起）、华富中证人工智能产业 ETF 联接（2020.4.23 起）、华富中证科创创业 50 指数增强（2022.8.31 起）、华富中证港股通创新药指数基金（2025.6.5 起）、华富沪深 300 指数增强基金（2025.7.29 起）、华富中证港股通信息技术综合 ETF（2026.7.1 起）的基金经理。

人工智能 ETF 华富费率如下：

华富中证人工智能产业 ETF 联接费率如下：

以上费率详见招募说明书等法律文件，实际费用以销售机构业务规则为准。