（来源：数据 GO）

15.62 万亿元！A 股应付账款再创新高，钱都压在哪些行业和公司？

——基于 5458 家 A 股上市公司 2019 — 2026 年中报数据的全景分析

核心数据：2026 年中报，A 股上市公司应付账款合计 15.62 万亿元，同比增加 9827.8 亿元，增长 6.7%；5458 家公司中，60.4% 的公司同比增加。4072 家 2019 — 2026 年全期可比公司应付账款从 7.01 万亿元升至 14.14 万亿元，累计增长 101.7%。

应付账款，是企业采购商品、原材料或接受服务后尚未支付的经营性负债。它可以来自业务规模扩张、采购增加、供应链账期，也可能与现金流压力有关。因此，应付账款 " 增加 " 或 " 减少 " 本身都不能直接等同于经营恶化或改善。本文只依据附件中的应付账款绝对额、行业和企业性质，观察规模、结构与变化，不对逾期风险作推断。

一、A 股应付账款升至 15.62 万亿元：七年多了一倍

2026 年中报，5458 家 A 股公司应付账款合计约 15.62 万亿元，较 2025 年同期的 14.64 万亿元增加 0.98 万亿元，同比增幅 6.7%。从 2019 年中报的 7.02 万亿元算起，全市场名义总量增长约 122.5%。

更重要的是，这并非主要由上市公司数量增加造成。在 2019 — 2026 年每个中报期都有数据的 4072 家公司中，应付账款合计从 7.01 万亿元增至 14.14 万亿元，累计增长 101.7%。

图 1：2019 — 2026 年中报 A 股上市公司应付账款总额

增长速度则已经明显降下来。2021 年中报全市场应付账款同比增幅一度达到 25.9%，此后逐步回落，2025 年和 2026 年分别为 6.6% 和 6.7%。也就是说，总量仍在创新高，但已从高速抬升进入相对平缓的增长阶段。

图 2：A 股应付账款总额同比增速

公司层面并不是普涨。2026 年中报，3294 家公司应付账款同比增加，占 60.4%；2164 家公司同比减少，占 39.6%。公司应付账款中位数为 3.14 亿元，高于 2025 年同期的 2.92 亿元。

长期看，增量也具有较强持续性。在全期可比公司中，有 157 家公司从 2019 年至 2026 年每个中报期的应付账款都高于上一年，而连续七年下降的仅 8 家。持续增长公司中，建筑央国企和部分先进制造企业较为集中。

二、应付账款高度集中：TOP50 公司拿走了一半以上

A 股应付账款并不是平均分布。2026 年中报，金额最高的 TOP10 公司占全市场 29.9%，TOP50 占 53.9%，TOP100 占 63.0%，TOP500 占 82.8%。

图 3：2026 年中报 A 股应付账款集中度

中国建筑一家公司应付账款就达到 1.10 万亿元，占全部 A 股约 7.0%。前五名分别是中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建和中国中冶，清一色为建筑与工程领域中央国企，五家公司合计占全市场 20.6%。

图 4：2026 年中报公司应付账款规模 TOP15

排名	公司	2026H1（亿元）	同比	行业	企业性质
1	中国建筑	11,002.6	20.2%	建筑与工程	中央国有企业
2	中国中铁	7,602.5	-2.4%
3	中国铁建	5,745.7	6.7%
4	中国交建	4,040.2	1.2%
5	中国中冶	3,762.7	5.3%
6	绿地控股	3,649.3	11.6%	房地产管理和开发	公众企业
7	中国移动	3,239.3	2.5%	多元电信服务
8	中国电建	3,096.6	19.5%
9	中国石油	2,560.5	-0.7%	石油天然气
10	中国能建	2,076.1	3.9%
11	宁德时代	2,025.1	51.8%	电气设备	民营企业
12	上汽集团	1,870.6	17.3%	汽车	地方国有企业
13	工业富联	1,784.6	45.3%	电子设备 / 仪器和元件
14	中国石化	1,766.8	-16.8%
15	比亚迪	1,763.6	-25.0%

三、行业第一名不是制造业，而是建筑：110 家公司占 31.8%

按 Wind 三级行业统计，建筑与工程是应付账款规模最大的行业。2026 年中报，110 家建筑与工程公司合计应付账款 4.97 万亿元，占全部 A 股的 31.8%。第二名电气设备为 1.12 万亿元，第三名房地产为 0.94 万亿元。

图 5：2026 年中报应付账款规模前 15 大行业

但建筑行业的 5.8% 增长，并不是普遍增长。110 家公司中只有 47.3% 同比增加，应付账款增速中位数反而为 -1.0%。行业总额仍增长，主要因为中国建筑、中国电建、中国铁建等头部公司的增加额很大。

这也是读应付账款数据时最需要警惕的地方：行业总量上升，不代表行业内大多数公司都在上升；头部公司的体量足以改变整个行业方向。

四、今年增长最 " 广 " 的，是电子、通信和半导体

如果同时看行业总额增速和上涨公司占比，电子产业链的增长最具有广度。2026 年中报，电子设备 / 仪器和元件行业应付账款同比增长 28.5%，72.5% 的公司增加，中位数增幅 19.1%；通信设备同比增长 26.0%，74.6% 的公司增加；半导体产品同比增长 34.0%，77.8% 的公司增加，中位数增幅接近 30%。

这类 " 总量增长 + 多数公司同步增加 " 的结构，与单纯依靠一两家巨头拉动不同。机械行业应付账款同比增长 12.7%，68.9% 的公司增加；其他金属与采矿同比增长 34.4%，69.5% 的公司增加。

图 6：2026 年中报重点行业应付账款同比变化

电气设备行业则介于两者之间。行业总额同比增长 14.7%，但增加公司占比只有 59.2%，中位数增幅 5.1%。宁德时代一家公司增加 690.9 亿元，对行业增量贡献明显；亿纬锂能（维权）、欣旺达等也有较大增加。

五、房地产是少数 " 总量下降且多数公司也下降 " 的大行业

房地产的变化最一致。2026 年中报，房地产管理和开发行业应付账款合计 0.94 万亿元，同比下降 6.2%；88 家公司中，仅 31.8% 同比增加，增速中位数为 -7.1%。

万科 A应付账款同比减少 199.2 亿元，华发股份减少 84.0 亿元，新城控股减少 66.7 亿元；金科股份减少 291.5 亿元。但绿地控股是明显例外，应付账款同比增加 379.4 亿元至 3649.3 亿元。房地产内部仍有差异，只是从公司覆盖面看，下降更具普遍性。

汽车行业则恰恰相反：行业总额下降，但多数公司实际上在增加。汽车行业应付账款同比下降 5.6%，但 58.6% 的公司增加，中位数增幅为 3.8%。比亚迪同比减少 588.6 亿元、赛力斯减少 157.3 亿元，对行业总额形成较大拖累；与此同时，上汽集团增加 276.3 亿元、广汽集团增加 109.0 亿元。

石油天然气行业也有类似特征。行业总额同比下降 6.4%，但 55% 的公司增加，中位数增幅为 4.1%；中国石化减少 357.5 亿元，是行业总额下降的重要原因之一。

六、企业性质：国企占了近七成，但民企增长更快

从企业所有制看，应付账款最集中在国企。中央国企应付账款 7.44 万亿元，占 47.6%；地方国企 3.18 万亿元，占 20.4%；两者合计占 68.0%。民营企业为 3.47 万亿元，占 22.2%。

图 7：2026 年中报不同企业性质的应付账款规模与占比

	公司数	总额（万亿元）	占比		中位数（亿元）	增加公司占比
	459	7.44	47.6%	5.7%	15.22	58.6%
	3492	3.47	22.2%	10.1%	2.31	61.9%
	967	3.18	20.4%	4.1%	6.25	54.0%
	302	1.20	7.7%	8.8%	3.46	64.9%
外资企业	193	0.23	1.5%	21.3%	2.81	63.7%
集体企业	32	0.08	0.5%	3.5%	5.39	50.0%
其他企业		0.01	0.1%	4.7%	1.60	46.2%

国企占比高，首先是行业结构和单体规模造成的。中央国企公司数只有 459 家，但单家公司应付账款中位数达到 15.22 亿元，是民营企业 2.31 亿元的 6 倍以上；建筑、能源、电信、装备等大体量行业里央国企较多。

从 2026 年同比速度看，民企反而更快。中央国企同比增长 5.7%，地方国企增长 4.1%，民营企业增长 10.1%；外资企业增长 21.3%，但体量只有 0.23 万亿元，对全市场影响较小。

七、谁在增加？前 10 家公司贡献了市场净增量的一半

2026 年中报，全市场应付账款比上年同期净增加 9,827.8 亿元。增加额最大的 10 家公司合计增加 5,329.0 亿元，占市场净增量的 54.2%。

中国建筑是最主要的单一增量来源。公司应付账款从 2025 年中报的 9,156.8 亿元增至 11,002.6 亿元，增加 1845.8 亿元，一家公司贡献全市场净增量的 18.8%。宁德时代、工业富联、中国电建、绿地控股分别增加 690.9 亿元、556.2 亿元、505.9 亿元和 379.4 亿元。

图 8：2026 年中报公司应付账款同比增加额 TOP10

减少额最大的公司则集中在汽车、油气、地产和部分建筑公司。比亚迪同比减少 588.6 亿元，中国石化减少 357.5 亿元，金科股份减少 291.5 亿元，陕建股份减少 204.6 亿元，万科 A 减少 199.2 亿元。

图 9：2026 年中报公司应付账款同比减少额 TOP10

八、看增速要防 " 小基数 "：以 10 亿元为门槛再排一次

单纯按同比百分比排名，很容易被小基数公司占据。因此，以 2025 年中报应付账款不低于 10 亿元为门槛，2026 年增速较快的公司包括德业股份、中钨高新、影石创新、青岛双星、中际旭创、新易盛等。

		2025H1（亿元）
德业股份		16.4	50.0	204.6%
中钨高新	其他金属与采矿	16.5	47.5	187.4%
影石创新		14.6	38.9	165.9%
青岛双星	汽车零配件	10.6	28.1	164.5%
中际旭创	通信设备	45.7	120.3	163.4%
新易盛		28.2	71.3	152.6%
新宙邦	多元化工	14.2	35.6	151.4%
香农芯创	贸易公司与经销商	12.5	31.2	150.8%
厦钨新能		25.9	62.5	141.7%
厦门钨业		42.5	101.7	139.5%

九、这组数据真正说明什么？

· 第一，应付账款仍在扩张，但扩张速度已明显低于 2021 — 2024 年。2026H1 总量增长 6.7%，更接近一种 " 高基数上的继续抬升 "。

· 第二，绝对规模高度集中。建筑与工程占 31.8%，中央和地方国企合计占 68.0%，TOP50 公司占 53.9%。因此，大公司的一笔变化，就可能改变行业甚至全市场总量。

· 第三，今年最值得关注的不是单纯 " 谁增长最快 "，而是增长有没有广度。电子设备、通信设备、半导体等行业同时出现总额快速增长和多数公司增加，结构更具普遍性。

· 第四，房地产是大行业中收缩较为广泛的一类；汽车和油气则属于 " 总量下降、但多数公司仍增加 "，说明头部公司的变化影响更大。

· 第五，应付账款不能单独作为经营风险指标。要判断企业是业务扩张、供应链占款能力增强，还是付款压力上升，还需要继续结合营业收入 / 成本、存货、经营现金流、应付账款周转天数以及逾期信息。