上一期我们做了国有大行攒股收息的五年回测：股息率大于 5% 才买入，最多持仓 4 只，买入后持有不动，不做止盈止损、不换仓。五年总收益率 130.99%，年化 18.22%，最大回撤 13.73%；初始 100 万，期末账户 230.99 万。

这期我们保持完全一样的回测规则，只把选股池换成股份制银行，优先选择市值偏小的尾部标的，看看长期吃股息的实际效果。

说明：本组全部回测数据来自东方财富自带的智能量化回测工具，和上一期的回测工具保持一致。

回测周期 2021 ‑ 08 ‑ 30 至 2026 ‑ 08 ‑ 30，选股依旧要求股息率＞5%，最多持有 4 只，买入之后死拿不调仓。

最终结果：五年总收益率 53.79%，年化 8.99%，最大回撤 22.87%；期初 100 万，期末 1537941 元。

对比国有大行的数据不难看出：尾部股份行整体收益更低，账户的最大下跌幅度更大，持仓过程当中要承受更大的心理压力。

回看回测选出的四只个股：中信银行、民生银行、光大银行、华夏银行。

中信银行依托集团优势，风控与财富管理业务稳步推进，资产质量相对稳健，五年收益 128.80%；民生银行受早年对公以及地产遗留信贷问题拖累，叠加股权治理动荡，持续计提坏账，ROE 持续走低；光大银行受净息差快速下行冲击，零售业务遇阻，资产质量压力逐步显现；华夏银行资本底子偏弱，存量不良处置压力不轻，信贷扩张之后利润很难同步跟上。即便本轮华夏银行取得 54.14% 的涨幅，但资本与资产质量的短板依旧没有消除。

借此正好聊一聊散户很容易踩中的银行股高股息陷阱。

这里存在两种完全不一样的高股息：

第一种，整个银行板块遇冷，市场集体错杀带来的高股息，可以作为不错的买入参考信号；

第二种，个股自身经营持续走下坡，股价先跌下来之后被动拉高了股息率，这就是典型的高股息陷阱。

民生、光大、华夏就属于后者。如果选股只盯着股息率这一个数字，很容易买入基本面已经出问题的股票。哪怕一开始股息看着很诱人，后续经营走弱就会慢慢侵蚀账户收益，这正是尾部股份行暗藏的大坑。

两组回测给我们一个很实在的启示：做银行股攒股收息，不要看见高股息就匆忙进场。股息只能作为初步筛选条件，一定要甄别基本面，分清到底是行业低估带来的机会，还是个股走弱跌出来的虚假高股息。

不少朋友会想到：既然长期死拿有可能遇上越做越差的银行，如果不硬扛五年，改成每年按照高股息重新筛选调仓，结果会不会更好？下一回我们就实测年度轮动策略，看看频繁换股能不能躲开高股息陷阱。

风险提示：回测仅为历史模拟，过往收益不代表未来，市场环境变化之后策略有可能失效。本文仅为个人复盘思考，不构成任何投资建议。# 基本面分析 #    # 投资干货 #    # 复盘记录 #   $ 工商银行 ( SH601398 ) $  $ 建设银行 ( SH601939 ) $  $ 招商银行 ( SH600036 ) $  

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