这是新能源正前方的第 1392 篇原创文章

之前追踪迈为股份 2026 年中报的时候新能源正前方表示，虽然营收和净利润表现非常糟糕，但对比较熟悉光伏行业和迈为股份的人来说，其实公司的这份财报反而可以算是超预期的。财报出来后，二级市场的表现证明了至少机构资金跟新能源正前方在这方面的认知是同频的。

今天就来追踪一下经常被视作迈为股份竞争对手的捷佳伟创，看看它的 2026 年中报表现如何。

同样的，对于熟悉光伏行业和捷佳伟创的投资者来说，不应该对捷佳伟创的 2026 年中报有任何期待，它甚至比迈为股份的预期还要低的多得多！为什么这么说呢？

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成也 TOPCon 败也 TOPCon

虽然迈为和捷佳堪称光伏电池双龙，但两者业务其实有所不同。迈为股份的起家业务是丝网印刷设备，在垄断了这个领域后，逐步向烧结炉、上下料、检测分选等后端金属化环节拓展，到了 N 型时代，公司押注 HJT 电池，成为国内少数可以交付 HJT 完整设备产线的厂商；捷佳伟创是做管式扩散炉和制绒、清洗设备起家的，后续逐步增加 PECVD 镀膜设备从单一设备供应商，向多工艺设备供应商转变，在 N 型时代重点布局 TOPCon ，同步押注 HJT、XBC、钙钛矿等领域。

正是两者业务偏重不同，加上在 N 型时代技术路线选择的不同，这几年发展其实差别很大。由于 TOPCon 成为了 N 型时代的主流技术路线，在业务布局上最完善的捷佳吃的满嘴流油，也几乎成为了 2022 年到 2025 年光伏行业里业绩表现最好的公司，甚至没有之一。

反过来，HJT 由于降本进程不及预期，这两三年始终是小众技术路线，导致迈为股份业绩承压。也正是因为这种差距，捷佳伟创在去年市值一度超越了迈为股份，要知道在过去七八年，它的市值可是一直被迈为压着的。

可惜的是，从 2024 年开始，光伏行业就开始出现系统性的产能过剩问题了，TOPCon 好一些，但从 2024 年中开始也供需失衡了。到了 2025 年，虽然 TOPCon 成为了 N 型时代绝对主流，但也跟光伏其他环节一样陷入产能严重过剩状态，内卷惨烈。下游的日子不好过，上游的日子也不可能好过，虽然设备企业因为有之前的订单储备相对来说好一些，但随着订单逐步消耗，加上下游日子不好过，烂账什么的无可避免，在其他业务起来之前，捷佳伟创的好日子到头了也是确定性的事情。

所谓反者道之动，迈为因为押错 N 型技术路线没有吃到 TOPCon 大爆发带来的时代红利，但随着 HJT 的成本不断下降，目前市占率看着也有点慢慢起来的迹象。根据相关机构的统计，2025 年 HJT 占全球电池产量口径 2.6%，组件出货口径全球约 5% ‑ 8%，今年上半年电池产量占比 3% ‑ 5%，机构预测全年组件出货占比 6% ‑ 10% 。再加上国外市场由于综合成本更高，不像国内电站优先看初始投资成本，而是更看重全生命周期发电量、衰减、高温性能、BIPV、分布式屋顶场景，叠加海外本土建厂适配 HJT 工艺等贸易政策因素，HJT 受欢迎程度比国内好太多，海外一些国家地区的分布式细分市场渗透率甚至可达 40% 多。

反过来，TOPCon 虽然还是主流，但由于步骤流程、衰减率和 BIPV 等因素，长期面临被 BC 技术路线侵蚀市占率的风险。

这就是上面说对今年迈为的中报可以有期待、但对捷佳不应该有啥期待的原因。迈为有 hjt 渗透率提升的助力，尤其是国外市场，捷佳则很难，topcon 面临市占率下滑压力，虽然公司也有 BC 和钙钛矿相关设备等想象空间，但要不就还是在测试阶段，要不就是批量的产线，或者就是虽然有签订单，但因为技术还没有大规模落地，很多订单都是无约束订单，或者就是距离验收还差得远，根本无法弥补 topcon 市占率下滑带来的缺口。

除了光伏业务外，在半导体业务方面，捷佳伟创和迈为股份的差距也非常大。

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不及预期的半导体业务

虽然公司此前就表示已经向半导体、泛半导体及高端制造领域延伸布局，也有了相关的产品，比如子公司创微微电子主导研发的 6 到 12 吋批式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备，由子公司捷佳芯创承接研发的卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品。此外，在 PCB 及泛半导体方面也有布局，推出全自动移载式 VCP 填孔电镀设备、脉冲电镀设备，以及搭载微纳米气泡水技术的 TGV 单片清洗装备，产品广泛应用于人工智能、汽车电子、光模块等。

但就是没有什么订单，更别说落到业绩上，而人家迈为的半导体和显示业务已经有实实在在的业绩了，上半年半导体业务营收 2.48 亿，营收占比 8.53%，虽然体量很小，距离成为第二增长曲线还挺远的，但增速挺不错，去年同期仅有 1.27 亿，营收占比就 3% 出头。

当下的光伏行业就是比烂的世界，不一定要多好，只要比你强就行了。

再加上在太空光伏这个业务上，迈为股份还有 " 马斯克下订单 " 等若有若无的传言，赋予了远期的想象空间，就导致双方的市值差距越来越大，现在迈为股份还有近 600 亿市值，而捷佳伟创仅有不到 200 亿市值了。

有了这些概念后，再去看捷佳伟创的 2026 年中报就会客观得多，具体下一篇再展开讲。

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