$ 中盐化工 ( SH600328 ) $  

这家公司最近的操作，简直是把投资者的智商按在地上摩擦。先说刚爆出来的担保代偿雷，持股 49% 的参股公司江西兰太早就停产了，双氧水产能利用率不足、产品市场下行，现金流持续承压，这些都不是 9 月 9 日银行通知贷款提前到期那天才发生的事，而是持续恶化的过程。作为持股近半的大股东，中盐化工的董事会不可能对参股公司的停摆毫无察觉，却在 4 月份顶格批准了 8500 万的担保额度，几乎一分没留全用上了。更蹊跷的是，9 月 9 日银行通知贷款提前到期的当天，股价就开始掉头向下，主力资金净流出 1221 万，散户却逆势接盘 1033 万，从 9 月 8 日高点 6.49 元一路阴跌到 9 月 16 日公告当晚的 5.72 元，累计跌幅近 12%，而正式公告拖到 9 月 16 日晚才发，卡着 2 个交易日的信披时限，看似合规，实则把风险释放的时间差玩到了极致。这还不是全部，9 月 4 日公司刚因为超 4.4 亿元关联交易未及时披露，被内蒙古证监局采取监管谈话措施，董事长周杰、总经理王广斌、董秘陈云泉三名核心高管全部被记入诚信档案，上交所也同步给了监管警示，整改期限刚过没几天，又爆出这笔 8500 万的担保代偿，说明公司的内控和信披合规意识根本没有实质性改善。再看公司自身的经营状况，上半年归母净利润亏损 2.72 亿元，扣非净利润亏损 3.01 亿元，经营现金流 -3.37 亿元，自己都入不敷出，还要给停产的参股公司兜底，这笔代偿款公告自己都提示存在不能全额收回的风险，大概率要变成坏账。更让人担忧的是，公司还在押注 252.83 亿元的天然碱项目，其中 172.83 亿元要靠银行贷款，资产负债率预计从 37.55% 飙升至 61.99%，在主业持续失血的情况下加这么高的杠杆，一旦项目进展不及预期，资金链压力会进一步放大。从关联交易信披滞后，到担保决策缺乏审慎性，再到股价异动与公告披露的时间差，中盐化工的问题已经不是简单的经营不善，而是涉及公司治理、信息披露、风险管控等多个层面的系统性问题。作为央企控股的上市公司，本应成为合规经营的标杆，却接连触碰监管红线，给广大投资者造成了实实在在的损失。我们呼吁监管部门尽快介入调查，查清这笔担保决策背后的真实情况，查清是否存在信息披露不及时、不充分的问题，查清是否有内部人提前获知风险并出逃，给市场一个明确的交代，也给受损的投资者一个说法。

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