财联社 9 月 16 日讯（编辑 刘蕊）美东时间周二，富国银行将 2026 年底标普 500 指数目标点位从 7950 点下调至 7700 点。该行表示，目前对美股市场态度趋于谨慎，预计市场短期内存在 5% 至 10% 的下行空间。

在最新报告中，以 Ohsung Kwon 领衔的富国银行分析师团队上调了美股盈利预期，将 2027 年、2028 年市场每股收益（EPS）预测值分别修正至 425 美元和 460 美元。

但同时，该团队指出，美股市场已步入本轮行情的周期尾声，后续行情核心逻辑将转向估值收缩，难以继续依靠盈利增长驱动上行。

伴随投资策略调整，富国银行完成了两大板块评级切换：将科技板块从 " 超配 " 下调至 " 标配 "，同时将医疗保健板块从标配上调至超配。

此外，该行提示，韩元升值或将对存储芯片板块交易行情形成潜在压制。

市场配置超配缺口超过互联网泡沫时期

据富国银行测算，当前市场投资者股票配置比例达 72%，已经创下 1969 年以来新高。

在 10 年期美债收益率已经突破 5% 的背景下，该行测算股票资产的合理配置比例约为 60%。

这意味着当前市场配置超配缺口达 12 个百分点，为 1969 年以来最大，甚至超过互联网科技泡沫时期水平。

富国分析师表示，这一配置缺口与美股未来五年超额收益表现存在历史相关性。按照每股收益 7% 的年化复合增速测算，美股后续的超额收益空间将十分有限。

估值收缩行情预计明年到来

富国团队同时警示，当前美国企业整体处于 " 超额盈利 " 状态。

数据显示，截至 2027 年，美股每股收益十年年化增速预计将达到 14%，这一增速仅在上世纪 50 年代二战后牛市中出现过。

2027 年美股每股收益的周期性溢价幅度预计达 42%，同样创下 1950 年代以来新高。因此富国分析师判断，估值收缩行情大概率将在 2027 年显现。

分析师认为，2027 年企业盈利整体风险可控，但 2028 年每股收益存在明显下行压力，核心利空为人工智能领域资本开支放缓——在当前美国硅谷辩论是否应放缓 AI 发展的背景下，这一利空风险尤为明显。

流动性周期已到拐点

市场流动性层面，富国银行指出，美股市场流动性周期已出现拐点：该行流动性指标已跌至年内最低水平，且预计 11 月前将持续走弱。

历史数据显示，流动性收紧阶段，防御性板块往往具备超额表现，因此富国分析师建议持续优选优质稳健标的，规避高波动贝塔资产。

与此同时，该行的 " 市场自满情绪指标 " 居高不下，反映出相较于其他资产品类，股市对波动风险的定价明显不足。

展望短期市场，富国银指出，北京时间周四凌晨的美联储议息会议，将会是短期内的核心行情催化剂。

受超预期火热的 CPI 数据提振，市场目前押注美联储调整利率的概率已升至 94%。而富国分析师认为，本次会议的核心看点并非政策调整本身，而是美联储主席凯文 · 沃什的政策表态——究竟是释放新一轮加息周期开启的信号，还是将本次加息定义为一次性调整、落地即止。