港股子曰 | 港股上市不到一年 工程机械龙头突然大跌创新低 发生了什么？

9 月 16 日盘中，工程机械龙头三一重工突发大跌。其中，A 股一度跌超 9%，H 股一度跌超 8%。虽然午后股价略有回升，但三一重工 H 股依然创下港股上市以来的新低。

三一重工于去年 10 月 28 日在港交所上市，当时，三一重工在港股的募资额高达 153 亿港元，仅次于宁德时代和紫金黄金国际，募资额排名第三。

然而，不到一年时间过去，作为去年的明星 IPO（首次公开募股），三一重工港股上市后的表现相对较弱。公司去年招股价为 21.3 港元 / 股，上市后最高涨到 26.953 港元，涨幅约 26.5%。然而，今年春节之后，三一重工股价不断回落，今天最低跌到 17.75 港元，股价远低于去年的招股价。

其实，今天不仅仅是三一重工大跌，工程机械板块的徐工机械一度跌超 7%，中联重科 A 股跌超 5%，中联重科 H 股一度跌超 3%，安徽合力、柳工等个股都有一定跌幅。

在笔者看来，引发工程机械股大跌的原因，很可能与昨日（9 月 15 日）公布的宏观经济数据有关。9 月 15 日，国家统计局发布了 1 — 8 月宏观经济数据。其中，全国固定资产投资（不含农户）同比下降 7.2%。房地产开发投资同比下降 19.9%，房屋新开工面积同比下降 24.8%，施工、竣工数据均延续弱势。

工程机械作为典型的基建地产后周期品种，国内需求与固定资产投资强度高度绑定。9 月 15 日的宏观数据落地后，市场对下半年内需复苏的预期再度下修，直接压制板块估值。

除了宏观层面的因素外，今年工程机械板块出现行业层面的汇兑损失，也是导致相关公司业绩承压的重要因素。Wind 数据显示，22 家样本上市公司 2026 年上半年普遍产生汇兑损失，而多数企业去年同期为汇兑收益，一增一减之间，汇兑波动对 22 家企业整体利润的负面冲击达 79 亿元，且对头部出海企业的业绩侵蚀效果更为突出。中报显示，今年上半年，三一重工扣非净利润 46.82 亿元，而去年同期为 54.09 亿元。

最后，外资机构近期对三一重工也有所减持。港交所披露信息显示，摩根大通在三一重工的 H 股好仓（L）比例于 9 月 10 日从 11.62% 下降至 11.58%。9 月 3 日，瑞银集团在三一重工的 H 股好仓（L）比例从 5.29% 下降至 4.86%。虽然减仓幅度不算大，但对股价也会形成一定程度的抛压。

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