9 月 16 日，安达股份登陆北交所申购，发行价 7.55 元 / 股，发行市盈率 13.50 倍，单一账户申购上限 119 万股，顶格申购需配市值 898.45 万元。公司主营汽车铝合金精密压铸件，2025 年归母净利润 6954.21 万元。

本次初始发行 2800 万股，网上发行 1960 万股，财通证券获授权超额配售 420 万股，网上发行量扩至 2380 万股；战略配售 840 万股，占本次发行总量 30%，发行后总股本 1.12 亿股。预计募集资金总额 2.11 亿元，若全额行使超额配售选择权，募资总额可达 2.43 亿元。

7.55 元发行价对应 13.50 倍市盈率，低于同行业最近一个月 22.75 倍静态平均市盈率。按发行后总股本测算，公司总市值约 8.46 亿元，首日流通市值约 1.8 亿元，本次发行无老股转让。

安达股份是国家级专精特新 " 小巨人 "、浙江省制造业单项冠军企业。

公司 2005 年 8 月设立，由现代农装湖州联合收割机有限公司以汽配厂设备及现金出资，联合 23 名股东发起设立，设立过程认定为国有企业改制。

2023 年整体变更为股份公司，2024 年挂牌新三板创新层，今年 8 月拿到证监会注册批复。控股股东为湖州产投，合计持股 61.35%，实控人是湖州市国资委。

董事长兼总经理管会斌，1973 年 11 月出生，早年在长兴县横山乡中心小学任教 5 年，之后历任长兴县多个乡镇及县委相关岗位，曾任旺能环境董事长兼总经理、天能电池链创平台事业部总裁，2022 年 3 月起接手安达股份。

生意本身，是细分赛道的隐形亚军。

公司核心产品为动力传动系统零部件，以油底壳、气缸盖罩等发动机周边壳体为主，适配燃油车与混动车型；新能源三电零部件包含逆变器壳体、电机壳体，同时生产悬置支架等悬挂件。按销量口径统计，2023 年公司乘用车发动机油底壳、罩盖铝合金压铸件国内市占率 15.5%，位列国内第二。

但客户集中度高，是个绕不开的软肋。

客户覆盖大众集团、上汽集团、上汽通用、上汽大众、现代坦迪斯、法雷奥、富特科技等，产品供给大众、奥迪、别克、丰田等品牌，并间接配套理想、小米、广汽埃安。2026 年上半年前五大客户营收合计占比 84.45%，仅大众集团就占到 38.19%。

2023 至 2025 年前五大客户销售占比依次为 87.35%、88.66%、81.77%，持续高于可比公司均值。为切入现代汽车供应链，公司曾通过山东阿尔泰中间商供货，报告期内该渠道销售毛利率仅 7.13%、8.68%、11.80%；同期对大众、上汽等直接大客户的毛利率维持 12% 以上。

招股书数据显示，营业收入由 2023 年 9.24 亿元增长至 2025 年 10.15 亿元，其中 2024 年营收小幅下滑 1.44%，2025 年回升 11.43%。归母净利润分别为 5752.96 万元、5792.21 万元、6954.21 万元；2024 年净利润同比仅增 0.68%，2025 年增长 20.06%。

2026 上半年公司营收 5.51 亿元，同比增长 15.29%；归母净利润 4014.74 万元，同比小幅下降 0.59%。公司预计前三季度营收 8.10 亿元至 8.68 亿元，同比增幅 8.94% 至 16.72%；归母净利润 5620 万元至 6054 万元，同比变动区间 -5.23% 至 2.09%，呈现收入增长、利润承压的态势。

2023 至 2025 年综合毛利率分别为 14.84%、16.14%、15.73%，剔除泉峰汽车后同行可比公司均值为 20.6%、19.09%，公司毛利率较行业低约 4 个百分点。公司解释，差异源于企业体量偏小，对下游客户议价能力偏弱。

研发费用方面，2023 至 2025 年分别为 3839.29 万元、4881.48 万元、5178.84 万元，截至目前发明专利仅 11 项，少于爱柯迪、晋拓股份等同行业企业。

2025 年末，公司货币资金 3160.65 万元，短期借款 1.51 亿元，货币资金规模不足以覆盖短期借款。2023 至 2025 年合并资产负债率依次为 65.36%、57.86%、57.31%，持续高于可比公司水平；流动比率 1.05 倍，速动比率 0.77 倍。

燃油车动力传动零部件仍是收入基本盘，2025 年占主营业务收入 79.98%；新能源三电业务收入占比由 2023 年 6.22% 提升至 2025 年 15.21%，这项业务早期一度亏损。

募投项目投产后，每年将新增折旧摊销 2244.79 万元。13.5 倍的发行市盈率较行业存在折价，能否支撑估值，取决于新能源业务占比提升与利润修复进度。

来源：星河商业观察