太乙真人用莲藕为哪吒重塑肉身。现实中，一家名叫 " 太乙圣莲 " 的合伙企业，要掏 30 亿给停产快两年的哪吒汽车输血。

9 月 11 日，哪吒汽车母公司合众新能源破产重整案第四次债权人会议线上召开。《重整计划（草案）》首次把重整投资人推到台前：浙江太乙圣莲企业管理合伙企业拟出资 30 亿元，换取合众新能源约70.62% 的股权。

这家名字仿佛从封神榜里走出来的企业，注册成立还不满 5 个月，背后站着的是深交所上市公司山子高科董事长、实控人叶骥——一个 1983 年出生的宁波籍企业家，博士学历。

自己还背着限高令，旗下公司债务缠身，却要砸 30 亿救一家负债 260 亿的破产车企。这笔账，到底怎么算？

先看 " 太乙圣莲 " 是个什么东西

工商登记显示，太乙圣莲成立于 2026 年 4 月 21 日，注册地就在合众新能源总部所在地嘉兴桐乡，注册资本 30.01 亿元，目前处于认缴状态，实缴资本一栏为空。

它由浙江山子控股持股 99.9667%、浙江山子玉虚科技持股 0.0333% 并担任执行事务合伙人。股权穿透后，山子控股由叶骥实控的赤骥控股集团控股 99%，玉虚科技的两位自然人股东分别是山子高科的董办负责人和监事。

这是一家专门为这次重整搭的 " 体外平台 "。 山子高科在 9 月 15 日火速发布澄清公告，反复强调上市公司自身不参与本次重整投资、不并表，控股股东相关主体参与仍处意向阶段。

这套操作，叶骥五年前就玩过一次。

2020 年末，山子高科的前身银亿股份因资金链断裂进入重整程序。叶骥用一家成立不足四个月的合伙企业嘉兴梓禾瑾芯，报价 32 亿元入主，成为新实控人。当时那家合伙企业同样注册资本 32 亿元，实缴资本为零。

成立一个新壳、装一笔认缴资金、拿下控股权、风险隔离在上市公司体外——这是叶骥的标准化打法。

30 亿里，真正用来 " 造车 " 的只有六成

把 30 亿拆开看，账目很清楚。

其中11.67 亿元定向用于清偿拟保留资产对应的相关债权、支付破产费用，解决历史遗留债务。剩下的18.33 亿元才是真正留给 " 造车 " 的钱，约占总盘子的六成，将作为合众新能源的生产经营流动资金，用于恢复生产、重建供应链、修复售后网络。

18.33 亿够用吗？对比一下哪吒的窟窿就知道了。

截至 2026 年 8 月 31 日，共有1631 家债权人向法院申报债权，申报总额突破260 亿元。公司账面可用资金仅剩1545.91 万元。合众新能源资产评估市场价值约 17.42 亿元，清算价值仅 8.30 亿元，已严重资不抵债。

这意味着，30 亿只能覆盖约 11.3% 的债务，普通债权的清偿率被压到了约 12%，超出的部分只能转为股权。

30 亿不是 " 还魂丹 "，只是一张入场券。 哪吒汽车的 " 起死回生 "，靠这 18 亿流动资金远远不够。

哪吒手里还有什么值钱的东西？

叶骥花 30 亿买的，显然不只是哪吒这个品牌。

哪吒汽车曾是最早拿到造车双资质的新势力之一。2022 年，它以 15.2 万辆的销量登顶造车新势力交付冠军，估值一度达到 250 亿元。但此后一路下坡：2021 年至 2023 年累计净亏损183 亿元，平均每卖一辆车亏损超过 8 万元。2024 年销量萎缩至 6.45 万辆，2025 年 1 月国内交付量仅 110 辆，同比暴跌 97.76%。

品牌在衰减，销量在归零。但造车双资质还在。

上海市科委新能源汽车产业专家刘波认为，哪吒汽车手握的整车资质或是太乙圣莲接盘的最大动力。在 2023 年国家全面收紧资质审批后，新能源汽车生产资质已成为行业最稀缺的资源之一。已停工一年多的哪吒若想保住这张牌照，必须在 2026 年内完成至少 2000 辆的生产任务，否则将面临 " 摘牌 " 风险。

换句话说，叶骥买的是一张即将过期的 " 绝版门票 " 。

他旗下山子高科的主营业务是汽车零部件，但整车板块 2026 年上半年销售收入为零。叶骥此前已经收购了河北红星汽车拿到乘用车资质，与吉利合作生产出口俄罗斯的云枫汽车，旗下山子有谦与天猫合作的首款车型也计划量产。

哪吒的资质、三大现成生产基地、海外出口渠道，恰好补齐了他整车拼图中始终缺的那块。

值得注意的一个细节是，这已经是叶骥第二次尝试入主哪吒。

2025 年，山子高科就作为唯一意向投资人报名参与哪吒重整，当时抛出的方案是45 亿元，后因核心债权人表决未通过而作废。如今卷土重来，金额缩水至30 亿元，通过体外平台操作，上市公司不承担投资义务与债务风险。

方案从 45 亿降到 30 亿，代价也很明显：债权人的债务清偿比例从 18.7% 降到了 12% 左右。多位债权人向媒体表示不认可这份方案，有经销商称将弃权投票，"30 亿元换取 70% 股权，且对普通债权的承认比例很低 "。

重整方案能否通过，仍是未知数。

更值得关注的是时间窗口。按照现行产业政策，哪吒汽车若想保住造车双资质，必须在 2026 年内完成至少 2000 辆的生产任务。重整方案需要经过债权人表决、法院裁定，再加上复产准备、供应链重建、生产线调试——留给哪吒的时间，以月为单位在倒数。

" 太乙 " 的履约能力，本身就存疑

质疑的另一面，来自叶骥本人的财务状况。

公开资料显示，叶骥目前同时执掌山子高科与康强电子两家上市公司，但个人债务压力较大，且多次被采取限制高消费措施。赤骥控股集团已被列为限制高消费的失信被执行人，叶骥本人同样被限制高消费。有分析直言其 " 多重失信与限高背景，履约能力存疑 "。

一家自己还背着限高令的公司，要拿出 30 亿救一家破产车企。这 30 亿从哪里来？如何在认缴状态下完成实缴？上市公司在重整中的产业资源如何向哪吒传导？这些问题，目前都没有明确答案。

每经热评的一篇文章给出了一个精准的判断：" 资本入场并不等于企业重生，30 亿元只是‘重塑肉身’的材料，绝非起死回生的‘还魂丹’。"

回到那个核心问题。

短期看，他图的是 " 整车资质 " 这张稀缺牌照。 新能源汽车资质审批收紧后，新入局者只能 " 借壳 " 求生。哪吒的双资质、三大生产基地、海外出口布局，是一套完整的整车制造能力包。30 亿买入这套资产，放在当下的行业环境里，价格并不算贵。

中期看，他图的是山子高科整车板块的 " 破局 "。 山子高科整车销售在 2026 年上半年为零，与天猫合作的首款车型即将量产，但缺乏自主整车平台和产能支撑。哪吒的复活，能为山子高科的整车业务提供产能、资质和出口通道。

长期看，他图的是一个 IPO 故事。 重整规划中，第三步明确提出 " 争取年产值达 400 亿元，并启动 IPO 准备工作 "。哪吒 2022 年巅峰时期全年交付也不过 15.21 万辆，停产两年后要用三年时间将产能翻番，难度可想而知。但IPO 的想象空间，本身就是资本愿意入局的重要原因。

至于哪吒能不能真的 " 复活 "，那是另一回事。资本安排和产业经营之间，隔着供应链重建、渠道恢复、用户信任修复等一道道难关。有分析指出，" 品牌一旦离场，原本的生态位会被迅速填补，补位者甚至还不止一个 "。

叶骥赌的不是哪吒能重回巅峰，他赌的是那张 " 绝版门票 " 在自己手里比在别人手里更值钱。 神话里，太乙真人用莲花重塑了哪吒的肉身。现实中，莲花能不能变成造血机，叶骥自己可能也在等答案。

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