险企 " 补血 " 缘何集体重债轻股？！发债 525.10 亿元、增资 21.34 亿元；永续债占比超七成，利率降至 1.88% …

2026-09-17 16:35:24 来源： 险企高参 作者：空流霜 分享到 :

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9 月 11 日，北京金融监管局公布三则行政许可信息，长城人寿 35 亿元资本补充债券、北京人寿 6 亿元永续债获准发行，华泰人寿 9.70 亿元增资获批。其中，两笔债券批复尚未进入发行环节。

据《险企高参》统计，2026 年 1 月 1 日至 9 月 16 日，保险公司在全国银行间债券市场发行 19 只资本补充类债券，合计 525.10 亿元，其中永续债 10 只、393.40 亿元，占比 74.92%；同期获批的股东增资为 5 笔、合计 21.34 亿元。

利率是今年发债最直观的变化。8 月，人保寿险 100 亿元永续债的票面利率为 1.88%，为年内最低；7 月，新华保险 100 亿元永续债为 1.90%；上半年险企发债的票面利率区间还在 2.05% 至 2.98%。

另一边股东增资方面，年内 5 家公司获批、合计 21.34 亿元，华泰人寿 9.70 亿元规模最大；陆家嘴国泰人寿、大家财险等至少 6 家公司的方案仍在等待批复。

" 增资补血 " 的同时，这些险企的业绩也在分化。19 家公司上半年均为盈利，其中 12 家净利润同比增长、4 家扭亏为盈、3 家下降。长城人寿以 1333.70% 的增速居首，中信保诚人寿、招商信诺人寿、泰康养老分别同比增长 124.17%、467.88%、332.83%；横琴人寿、汇丰人寿、同方全球人寿、中华联合人寿扭亏；净利润规模最大的是新华保险，归母净利润 227.93 亿元；中华联合财险同比下降 63.87%，降幅最大。

保险业务收入增速最高的是汇丰人寿，达 34.52%，规模居前的是新华保险和中邮人寿，均超过 1200 亿；6 家收入下降，横琴人寿降幅最大，达到 19.10%。偿付能力方面，长城人寿、中华联合人寿核心偿付能力充足率不足 100%，中英人寿以 168.89% 居首、风险综合评级为 AAA；综合偿付能力充足率最高的是众安在线，为 287.70%，最低的长城人寿，为 134.33%；风险综合评级较低的是民生人寿和横琴人寿，均为 B。

发债 19 只、合计 525.10 亿元

永续债占比 74.92%

据《险企高参》统计，今年以来，保险公司共发行 19 只资本补充类债券，合计 525.10 亿元，涉及 16 家公司，其中人身险公司 15 家，财险公司仅中华联合财险 1 家。永续债 10 只、393.40 亿元，资本补充债 9 只、131.70 亿元，永续债规模为资本补充债的 2.99 倍，占比 74.92%。

上半年发行 16 只、320.70 亿元；7 月以来又有 3 只、204.40 亿元落地，新华保险、人保寿险各发行 100 亿元永续债，横琴人寿发行 4.40 亿元资本补充债。对照 2025 年同期，节奏明显放缓：按债券上市流通公告口径，今年上半年发行 263.10 亿元，较 2025 年同期的 496 亿元减少 232.90 亿元。

票面利率一路走低。8 月 18 日发行、8 月 20 日起息的人保寿险永续债票面利率 1.88%；7 月 21 日完成发行的新华保险永续债首 5 年票面利率 1.90%；6 月，中荷人寿、中信保诚人寿第二期永续债分别为 2.05%、2.08%；3 月，中华联合人寿资本补充债为 2.78%。年内 19 只债券票面利率区间为 1.88% 至 3.21%，最高的 3.21% 出自横琴人寿 7 月 30 日发行的第二期资本补充债，比新华保险永续债高出 1.31 个百分点。同一发行人同类债券的成本也在下降：泰康养老 2025 年 2 月发行的 20 亿元永续债票面利率为 2.48%，今年 5 月新一期 20 亿元降至 2.14%。

中小公司是发债主力，单笔规模多在 50 亿元以下。19 只债券中，达到或超过 50 亿元的只有 4 笔，其余 15 笔均低于 50 亿元，占比 78.95%。此外，横琴人寿 6 月 16 日、7 月 30 日两度发行，合计 11 亿元，用满监管批复额度；同方全球人寿设置超额增发权，基本发行规模 5 亿元，触发后实际发行 10 亿元；阳光人寿 50 亿元资本补充债动用的是 2023 年的批复，未使用年内新批文。

5 笔获批增加注册资本 21.34 亿元

增资仅是发债规模的零头

9 月 11 日，北京金融监管局公布华泰人寿注册资本变更批复，该公司增资 9.70 亿元，由控股股东华泰保险集团全额认购，注册资本由 43.13 亿元变更为 52.83 亿元。这是年内第 5 家获批增资的保险公司。

据《险企高参》统计，1 月 1 日至 9 月 16 日，金融监管总局公布的保险公司增资批复共 5 笔、合计 21.34 亿元。除华泰人寿外，众安在线增资 2.15 亿元，批复 8 月 19 日公布；中华联合人寿增资 3 亿元，7 月 6 日公布；汇丰人寿增资 5.56 亿元，6 月 23 日公布；渤海财险增资 9279.88 万元，5 月 22 日公布。另有安盛环球再保险（上海）增资 3417.90 万元，批复成文于 2025 年 12 月 26 日，今年 1 月 7 日公布。

增资与发债的规模差距悬殊。同期发债 525.10 亿元，增资获批 21.34 亿元，前者是后者的 24.61 倍。

等待批复的增资方案更多。陆家嘴国泰人寿拟增资 20 亿元，两家股东各出资 10 亿元，注册资本拟由 30 亿元增至 50 亿元；大家财险拟增资 15 亿元，注册资本拟由 40 亿元增至 55 亿元；海峡金桥财险拟增资 10 亿元，注册资本拟由 15 亿元增至 25 亿元；君龙人寿 9 月公告拟增资 10 亿元，注册资本拟由 26 亿元增至 36 亿元，为其第八轮增资；汇丰人寿 8 月再公告拟增资 4.72 亿元，若获批，注册资本将增至 37.04 亿元。光大永明人寿的增资计划两度推迟，最新披露的计划时点为 2026 年三季度，规模为 18.75 亿元及以上，尚未落地。上述方案均尚未获批。

总体来看，年内资本补充的工具重心偏向债券，尤其是永续债。发债 525.10 亿元、永续债占 74.92%；增资获批 21.34 亿元，另有至少 6 家公司的方案等待批复。永续债计入核心二级资本，增资增厚核心一级资本。" 偿二代 " 二期过渡期 2025 年末结束后，核心资本的约束更直接地体现在偿付能力指标上。

据《险企高参》统计，58 家非上市人身险公司中，11 家二季度末核心偿付能力充足率不足 100%，监管红线为 50%。尚未发行的长城人寿 35 亿元、北京人寿 6 亿元批复，加上等待批复的增资方案，年内 " 增资补血 " 的险企还会更多。