来源：金石杂谈

9 月 18 日消息，昨日深夜一则突发利空降临 A 股股民，四方精创发行港股在临门一脚延迟上市。公司公告称，经考虑多项因素（包括当前市场状况），本公司目前已决定延迟全球发售及建议于香港联合交易所有限公司主板上市。

消息一出，有股民高呼吃相难看，原因在于，四方精创延迟退市，是在招股结束后叫停的上市，也就是说该打新的股民都打新了，如果交了打新费用，手续费是不退回的，白白损失 100 元大洋。

当然，最惨的还是 A 股股民，8.4 万股民看懵了，持有的 A 股怎么办？有股民灵魂喊话：会不会跌停？

对于四方精创撤回上市申请，股民也基本解释了原因：A 股跌成这样，16 港元谁要，8 港元还差不多；没人要吧，所以叫停了？四方停止港股上市是明智之举，看看江波龙把 A 拉胯。

四方精创属实股价很差，近 1 年时间股价跌幅高达 60%，今年跌超 40%，市值只剩 117 亿了。这样的股价表现自然不会被港股看好。

公司基本面转差或是股价大跌的一个核心原因，无论一季度还是二季度净利润均同比大幅萎缩，半年盈利只有 3500 万。

上市的江波龙，H 股即便折价 40% 发行依然是跌跌不休，上市以来跌超 20%，A 股江波龙刚有点起色随着 H 股上市再度进入阴跌状态。

四方精创业绩不咋地，但是发行价最高可达 16 港元，16 港元对应 A 股只折让 27%，这么贵的发行价无人敢买。参考大牛股胜宏科技折让 46% 发行，江波龙折让 40% 发行，澜起科技也折让 40%，四方精创的发行价可谓奇高。

所以延迟退市的真实原因也出来了，发行价太高无人认购，公开认购不再是几百倍、几千倍而变成了 6.76 倍，最高则可能是 16.6 倍。

更为严重的问题是，公开发售 16 倍，但认购比例只有 10%，大头在国配，因为是招股结束后延迟上市，大概率是国配认购不足，不满足发行条件，公司被迫延迟；亦或是即便认购足了，但是超购极少，公司考虑市况主动延迟。

金石杂谈统计 wind 数据发现，港股新股市场变天了，不再是年初动辄 50% 或翻倍的收益率，取而代之的则是破发频现。全年 24 只新股破发，破发率 22%；而 7 月发行 23 只新股，首日破发了 11 只，破发率近 50%；

9 月发行的 5 只股票，除了优地机器人全部破发，分别为知名电商平台希音，人形机器人公司梅卡曼德，医疗器械麦科田，存储模组龙头江波龙。其中，9 月 7 日上市的麦科田更是暴跌 43%，单日几乎腰斩。

四方精创由招银国际、国信香港联合保荐，它是大湾区成熟银行业金融科技服务商，主要从事金融科技软件开发服务、咨询服务和系统集成服务，海外收入超 50%。

业绩来看，上半年实现收入 3.53 亿，同比增长 14.88%，但净利润 3634 万，大幅下滑 17.33%。公司盈利能力极差，毛利率连年下滑，目前只有 30.3%，净利率更是跌至 6.8%。

股权方面，周志群控制公司已发行股本总额约 18.49%，H 股上市后，周志群持股 16.44%；本次引入基石，分别为郑志恒、Successful Lotus、Thalassa Capital、亿都开元，一共认购 1.2 亿港元；

其中，周大福副主席郑志恒认购 4000 万港元，恒基地产主席兼董事总经理李家杰旗下的 Successful Lotus 认购 3960 万港元，Thalassa Capital 认购 3000 万港元，亿都开元认购 1000 万港元。

此外，四方精创也没有超额配股权，即没有绿鞋机制，这同样会在新股上市时引发二级市场抛售。