近期，一则传闻在水泥圈里悄然发酵，说是海螺水泥目前正同步接触 20 多个标的，除了部分已经获得批准的水泥资产外，广西北流路宝水泥、四川盐源金冠水泥、河南湖波水泥、广东光大水泥……标的企业几乎覆盖了从西南到西北、从中南到华南的多个区域。

虽然该则传闻尚未得到海螺官方证实，如此大的并购规模是否属实，且最终到底能有几个标的企业可以真正成功并购，也都是未知数，但是，"20 几个 " 这一数字，说明了海螺的并购正在从星星点点的个案，开始走向更加密集的推进。。

一）海螺不是孤例

近段时间以来，行业头部企业接触地方水泥资产的消息，一直有所风传。如此密集的并购传闻，或许比并购最终是否真正落地，更值得我们关注，因为这传递了一种信息：在行业普遍承压的当下，无论是行业头部企业，还是地方的资产方，都已经更多地把并购和被并购，当作一个现实的操作选项了。

（二）结构性困境

去年国内水泥产量只有 16.9 亿吨，不仅如此，价格和利润也全面承压，双双下跌。与此同时，行业集中度的提升在近几年开始明显放缓。

全国水泥市场的 CR10 预估稳定在 60% 以上，但是 CR3 提升已经放缓，行业开始从增量扩张，转向了存量整合。

华东和华南等行业核心盈利区域的集中度在 60% 左右，但是西北和西南部分省份的 CR5，依然显著低于这一水平。而这些行业集中度较低的地区，水泥价格更是在恶性竞争中不断挑战最低底线。

在需求持续萎缩和产品高度同质化的条件下，行业的集中度不足，协同就缺乏刚性的约束，行业就难以走出以价换量的困境。毕竟，单一企业的自律，都能轻易地被同行企业的降价冲动迅速瓦解。这可不是什么行业需求回暖，就可以治愈的问题。

（三）并购落地的现实意义

在过去的几年里，无论是 " 反内卷 "，还是错峰生产，都在一定程度上起到了遏制行业恶性竞争的作用。但是随着时间的推移，这样的行政手段的实际效果，正在不断减弱。

从存量端来看，全国的产能利用率大约 48%，行业仍然存在大量的闲置和低效产能，大量本该退出的产能，还是处于 " 未退 " 状态。存量出清的速度，却远远慢于行政要求推进该有的节奏。

（四）央国企牵头

当然，央国企并购这些资产，客观上也承担了一部分的公共责任，比如避免大规模无序破产引发的社会治理成本，维持区域就业和社会稳定。

另外，从政策层面来看，根据安徽省制造强省建设领导小组办公室去年年底下发的《安徽省建材产业优化升级方案》，该省明确鼓励水泥行业的龙头企业，开展跨区域兼并重组和产业链上下游整合。鉴于安徽是全国熟料产能排名首位这一特殊身份，其政策动向，本就对整个水泥行业具有风向标般的意义。

（五）一点想法

或许，传闻也只是传闻。传闻海螺同步接触 20 多个标的，最终能走到签约、交割那一步的，或许也只有少数几个。

但是，就像笔者在上文所言，如今的密集接触，本身就是一个极为重要的信号，这说明水泥行业正在从限产保价这种被动式的防守，逐渐转向并购重组式的主动出清，而这也意味着，并购重组目前在产能出清中的重要性，正在被重新定义——

这样的并购，或者说集中度的提升，既在某种意义上，破解了诸多中小企业想退却退不出来的困境，可以统筹关停低效产能，让产能真正出清，也可以让错峰限产等政策工具更容易协调执行，并最终助力行业走出恶性循环，让价格和利润逐步回归合理水平。