9 月 17 日美股盘后，NeoCloud 明星企业 Nebius 正式向客户发出调价通知，宣布自 2026 年 10 月 1 日起全线上调其按需计算资源租金。根据 Nebius 向客户及开发者社区下发的文件，本次调价涉及核心 GPU 算力节点及配套 CPU/ 内存：

NVIDIA H100：从 3.85 美元 /GPU · 小时上调至 4.50 美元（涨幅 +16.9%）；

NVIDIA H200：从 4.50 美元 /GPU · 小时上调至 5.40 美元（涨幅 +20.0%）；

NVIDIA B200：从 7.15 美元 /GPU · 小时上调至 8.50 美元（涨幅 +18.9%）；

NVIDIA B300：从 7.85 美元 /GPU · 小时上调至 9.50 美元（涨幅 +21.0%）；

配套计算 AMD EPYC Genoa vCPU 费率同步上调 25%，Genoa 内存费率上调 41%。

这已是 Nebius 在年内的第二轮提价，早在 5 月，公司就已宣布自 6 月 1 日起将部分 GPU 租赁价格上调约 30%。

图片说明：Nebius 涨价函，数据来源于 Neibus

受此影响，9 月 17 日公司股价盘前大涨超过 8%。而在面临美联储加息后的鹰派发言，A 股科技股 9 月 17 日整体也表现出了一定韧性，尤其利通电子 ( 603629.SH ) 、协创数据 ( 300857.SZ ) 等算力租赁企业股价表现较好。

图片说明：Nebius 盘前股价大涨，数据来源于 Wind

相比于 Anthropic 的 ARR，算力租赁价格或许是更好的指标

全球科技股（尤其是 AI 硬件）始于 8 月初的反弹行情在 8 月 19 日被迫中断，彼时彭博披露，截止到 7 月底 Anthropic 的 ARR 为 650 亿美元，严重不及预期（4 月底环比增速 26%、5 月底环比增速 56%、7 月底环比增速 18%），引发了资本市场关于 Coding 场景天花板 TAM 不及预期的担忧，导致全球算力硬件行业遇冷至今。

尽管 AI Frontier Labs 的 ARR 增速反应着资本市场对 AI 大模型的远期天花板预期，但仅用 Anthropic 这种备受争议的企业来衡量 AI 的未来，既不够合理、也不够全面。

首先是不够合理。AI Frontier Labs 不只 Anthropic 一家，尤其是 GPT-6 Astra 上线不到两周后，便直线反超了 9 月 1 日发布的 Fable 5.1。根据 Ramp 最新企业 AI 支出数据，企业正在从 Fable 和 GPT-5.6 Sol 大规模转向 Astra，Astra 已拿下 13% 企业 AI 支出，Fable 跌到 8%。

图片说明：Astra 已拿下 13% 企业 AI 支出，Fable 跌到 8%，数据来源于 Ramp

企业市场以外，ToC 消费者市场也表现出类似的情况，根据 OpenRouter 数据，用户花在 OpenAI 模型上的钱，时隔 133 周第一次超过 Anthropic（自 2024 年 2 月以来），其中 GPT-6 Astra 一骑绝尘，单模型拿下支出的 19% ，而 Fable 5.1 仅占 6%，同时老模型份额持续被压缩。

图片说明：ToC 市场上，OpenAI 也超越了 Anthropic，数据来源于 OpenRouter

其次是不够全面。一方面，Anthropic 不能代表 AI 未来潜在的天花板，AI 的天花板取决于大模型的能力边界，目前没有人能够清晰的判断边界到底在哪。另一方面，Anthropic 的 ARR 无法反应开源大模型市场的增量，而开源模型才真正贡献了绝大部分 token 消耗的增量（尽管有 " 开源赚面子，闭源赚里子 " 的问题，但动态视角看，不可否认开源模型未来的潜力）。

图片说明：在 OpenRouter 上，开源模型 token 调用量占据约 60%，数据来源于 OpenRouter

算力租赁价格相比 Anthropic 的 ARR，直接反应了算力的稀缺性，是度量物理层供需关系更敏感、更纯粹的先行指标，即便其价格更多反应短期边际供需状况，但在 AI 远期天花板不清晰的当下、在 Anthropic 的 ARR 开始拉跨后，其价格变化的参考价值就很大。

图片说明：Nebius 未宣布涨价前，英伟达算力卡年初至今租赁价格指数，数据来源于 Compute Desk

算力集群的回本期还将缩短，AI 硬件投资逻辑更顺

Nebius 在此前 2026Q2 Earnings Call 中明确表示，公司今年以来新签的算力租赁合同中，大约有 70% 的合同包含客户预付款，而这些预付款可以覆盖 50%~60% 的资本开支，因此 Nebius 算力集群的投资回收期由过去 2~3 年缩短至 1 年零 10 个月。

同时 Nebius 明确表示：" 如果 Nebius 愿意，今天就可以把 2027 年的全部产能都签出去，但 Nebius 没有这样做，Nebius 选择性地保留了部分产能，因为越接近部署时间签约，定价条件越有利 "。

图片说明：Nebius 通过出租算力，数据中心投资回收期只有 1 年零 10 个月，数据来源于 Nebius

显然，Nebius 的判断是准确的，在本次涨价后，可以预见在 2026Q3 的业绩中，算力集群的投资回收期还将进一步缩短。

与此同时，根据 Silicon Data 的数据，当前 A100 的价格相当于 6.5 年前首发时的 25%，H100 的价格相当于 4 年前首发时的 58%、B200 的价格相当于 1.5 年前首发时的 158%。这说明，旺盛的算力需求，使得 CSP 和 NeoCloud 用不到 3 年的时间就可以实现算力集群投资成本的回收（且涨价后投资回收期还将进一步缩短），且 3 年后算力集群的残值还可以超过 50%，同时还能继续源源不断贡献至少 6 年净现金流，这无疑使得 AI 硬件的投资逻辑更加顺畅和闭环。

图片说明：A100、H100、B200 当前的残值，数据来源于 Silicon Data