2026 年上半年，城商行站到了银行业的 C 位。

江苏银行超过北京银行，成为城商行 " 新一哥 "。

过去十多年，城商行的发展与地方经济扩张高度同步。城市投资增加、企业融资需求上升、居民财富积累，直接推动银行资产规模不断膨胀。

万亿资产一度是头部城商行的重要门槛，规模也长期是衡量行业地位最直观的指标。

到了今天，这套标准已经不够用了。

规模之外，盈利能力、资产质量、成长性和股东回报，成为新的衡量标尺。

今年 17 家 A 股上市城商行的半年报，把这种变化摆到了台面上。

按照这套新标准，江苏银行、成都银行和杭州银行，成为 2026 年最值得关注的三家城商行。

17 家城商行中报全景

今年上半年，银行业利润仍在低位徘徊，城商行却迎来了一个 " 最好的夏天 "。

金融监管总局数据显示，上半年商业银行累计实现净利润 1.24 万亿元，同比下降 0.57%。其中，国有大行净利润增长 1.58%，城商行增长 7.41%；股份行、农商行分别下降 3.43% 和 12.56%。

各类银行中，城商行的利润修复最为明显。

资本市场也给出了相似反馈。

上半年 A 股银行板块经历明显回调，全市场仅有 6 只银行股上涨，其中 5 只是城商行。

再看 17 家 A 股上市城商行的半年报，整体表现依然强势。

17 家银行全部实现营收增长，15 家归母净利润增长，合计实现营业收入 2954.16 亿元，同比增长 8.1%；归母净利润 1268.92 亿元，同比增长 7.26%。

去年同期，17 家城商行营收增速只有 5.34%，今年收入端反而进一步提速。

资本回报也保持在较高水平。

上半年 17 家上市城商行平均年化 ROE 达到 11.78%，高于国有大行的 9.06% 和股份行的 8.39%。42 家 A 股上市银行 ROE 前十中，城商行占据 7 席。

但与此同时，城商行内部正在出现越来越明显的 K 型分化。

一边是江苏银行、宁波银行、南京银行等头部选手，上半年利润增速基本都在 8% 以上，明显高于行业整体。

另一边，大量中小城商行别说分蛋糕，能守住存量已属不易。连贵阳银行和兰州银行也已经出现归母净利润负增长。

过去，资产规模几乎可以直接定义一家城商行的行业地位。

现在，万亿资产规模更像是头部城商行的基础配置。

真正拉开差距的，开始变成规模之外的经营质量。

这也是今年城商行半年报真正值得看的地方。

三家优等生

城商行的分化之下，头部银行也开始走出不同发展路径。

江苏银行、成都银行和杭州银行，是其中最值得关注的三家。

三家优势各异，却都形成了难以复制的经营底盘。

江苏银行的关键词，是规模扩张。

2023 年末，江苏银行总资产还只有 3.40 万亿元；2024 年末增至 3.95 万亿元，2025 年末达到 4.93 万亿元，到今年 6 月底已经升至 5.61 万亿元。

上半年，江苏银行保持上市以来连续第 10 年同期营收和净利润双增。期内总资产净增近 7000 亿，体量相当于一家中等城商行。

这轮扩张的方向非常明显。

今年上半年，江苏银行企业贷款从 1.66 万亿元增至 1.94 万亿元，半年增加约 2780 亿元；同期零售贷款从 6604 亿元降至 6496 亿元，对公业务成为主要增量来源。

背后是江苏庞大的产业腹地。

今年上半年，江苏 GDP 达到 7.04 万亿元，同比增长 5.2%；规模以上工业增长 6.7%，装备制造业增长 9.1%，高技术制造业增长 14.8%。

制造业、科技企业和产业投资持续产生融资需求，给江苏银行提供了接近全国性银行的资产获取空间。

成都银行的优势，则是资产质量。

今年上半年，成都银行营收和净利润分别增长 4.13% 和 4.35%，并不算突出。但不良率只有 0.68%，为 17 家 A 股上市城商行最低，拨备覆盖率达到 426.06%。

从贷款结构来看，优势更明显。

成都银行对公贷款接近 7500 亿元，不良率只有 0.54%。其中，租赁和商务服务业贷款超过 3300 亿元，不良率只有 0.19%；水利、环境和公共设施管理业贷款超过 1100 亿元，不良率仅 0.05%。

大体量、低风险的政企和基础设施类资产，构成了成都银行资产质量的基本盘。

这种优势同样带有鲜明的区域属性。

成都银行约 74% 的贷款仍集中在成都，成都地区贷款不良率只有 0.52%。过去几年成都持续扩张的财政、基建、国企和产业投资，为银行沉淀了大量优质资产。

与此同时，成都银行也正拿出更多利润回报股东。

2025 年成都银行现金分红比例达到 30.04%，今年首次推出中期分红，计划拿出 20.73 亿元，占上半年归母净利润的 30.02%。按照 9 月中旬股价计算，已公布分红对应的股息率接近 7%。

低坏账叠加高分红，成都银行的红利属性越来越突出。

杭州银行，则是过去几年上市城商行中最典型的成长样本。

2021 年至 2025 年，归母净利润连续五年保持两位数增长，复合增速达到 21.67%。

2025 年净利润 190.29 亿元，较 2020 年增长 166.66%。同期总资产从约 1.16 万亿元增至 2.36 万亿元，实现翻番。

到了今年，杭州银行的增长开始更强调效率。

上半年，杭州银行资产扩张明显放慢，总资产只增长 4.46%，贷款增长 8.43%，归母净利润却仍增长 9.87%，年化 ROE 达到 17.74%，排在 42 家 A 股上市银行首位。

高 ROE 背后，一个关键变化来自负债端。

上半年杭州银行生息资产收益率同比下降 39 个基点，计息负债成本同步下降 38 个基点，其中存款付息率下降 40 个基点。

在资产端收益继续承压的情况下，净息差反而同比提升 4 个基点至 1.39%，利息净收入增长 19.17%。

与此同时，杭州银行不良率保持在 0.76%，拨备覆盖率达到 471.96%，仍然位居 17 家上市城商行首位。

过去五年，杭州银行的优势更多体现在资产和利润快速增长；到了 2026 年，其增长重心已经开始从规模扩张转向经营效率。

按 9 月中旬的滚动市盈率口径，三家银行都在 6 倍以上，但支撑估值的经营逻辑并不相同。

江苏银行对应的是规模突破与盈利绝对值，成都银行对应的是资产质量与稳定分红，杭州银行对应的则是高 ROE 与持续成长。

城商行的下一站

城商行过去十多年的崛起，很大程度上踩中了区域经济扩张的红利。

长三角、成渝等经济强区产业密集、投资活跃，制造业、民营企业、地方国企持续产生融资需求。

城商行扎根本地多年，对企业、产业和地方财政足够熟悉，也由此建立起区别于全国性银行的主场优势。

这种优势在过去相当有效。

在经济快速扩张阶段，本地融资需求本身就在增长，银行只需要跟着区域经济扩大资产负债表，就能够获得相对稳定的收入和利润。

很多头部城商行从几千亿元成长到万亿元以上，背后都能看到类似的路径。

但这一轮银行业调整，正在改变这种竞争格局。

房地产进入深度调整，居民信贷需求放缓，不同区域之间的经济表现也在进一步分化。

全国性银行开始更加重视经济基础好、产业集中度高、信用风险相对可控的区域，资源配置明显向核心城市和优势产业倾斜。

比如交通银行提出 " 上海主场 " 战略，将更多信贷、客户和经营资源向上海及长三角倾斜，截至 2025 年末，其长三角区域人民币贷款增速达 12%，该区域利润贡献已占集团近半。

其他国有大行、股份行也在持续加码长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域。

对城商行而言，这种变化尤其棘手。

城商行经营半径天然小于全国性银行，资产配置很难在全国范围内腾挪，资本补充能力也相对有限。截至今年二季度末，城商行资本充足率为 12.22%，低于股份行的 13.52%，与国有大行 17.86% 的差距更加明显。

压力最终会传导到资产端。

制造业龙头、科技企业、地方国企和优质民营企业仍然是银行争夺的核心资产，但参与竞争的资金越来越多。同一批优质客户拥有更多选择，贷款利率自然被不断压低。

这也意味着，城商行下一阶段的比拼，会更多落到经营基本功上。

优质资产获取与定价、负债成本控制和资产质量，会成为新的硬通货。

随着资产价格持续下探、资本约束越来越明显，经营上的细微差异，会更直接地反映到利润和资本回报上。

经营表现稳定，估值就更容易获得支撑；估值改善之后，资本补充成本下降，又能为信贷投放和业务扩张提供更多空间。

业绩、估值和资本由此形成一个向上的增长螺旋。

但这套机制越往上走，对经营细节的要求反而越高。

头部城商行享受的是优势不断累积的红利，同时也在承担维持这种优势越来越高的成本。

城商行手里依然拿着一副好牌，但如何打赢这场牌局，就要各凭本事了。

来源：朝阳资本论