（来源：大树的格局）

两年时间，国际市场上一种工业原料的中间产品价格涨了大约 9 倍。2024 年年中，荷兰鹿特丹港的仲钨酸铵报价还是每吨度 300 美元左右，到 2026 年 5 月已经飙到约 3000 美元。这个金属叫钨，熔点 3422 ℃，是自然界熔点最高的金属，硬度大到被叫做 " 工业牙齿 "。

但钨真正让人紧张的地方不是它有多硬，而是全球供应链正在被政治力量硬生生撕开。今年 8 月底，美国对钨废料实施为期一年的出口禁令，要求相关物料 100% 优先卖给国内买家。美国本土钨矿开采产量在 2025 年已经降到零。英国掏出最多 7100 万英镑重启德文郡的老矿山，越南在讨论把钨移出可出口矿产清单，津巴布韦已经全面暂停钨出口。再加上中国从 2025 年起把钨粉纳入两用物项出口管制，2026 年 7 月又把监管从海关抽查升级到全供应链网络化监督。全球抢钨，已经不是比喻，是现实。

需求端同时在踩油门。国金证券的测算显示，2026 到 2028 年国内钨供给大约是 5.0 万、5.0 万、5.2 万金属吨，而需求分别是 8.17 万、8.77 万、9.31 万金属吨，缺口每年都在 3 万吨以上。标普全球预计全球钨需求到 2030 年会超过 18 万吨，2035 年达到 20.2 万吨。AI 服务器的 PCB 板越做越厚、层数越来越多、钻针寿命越来越短，这三件事叠在一起，直接把硬质合金棒材的需求拉起来了。六氟化钨因为 3D NAND 往更高堆叠层数走，也在放量。钨不再是角落里的小金属，它站到了 AI 算力和国防军工的交叉点上。