出品：新浪财经上市公司研究院

作者：cici

2026 年上半年，国内服饰服装行业在 " 外需承压、内需温和复苏 " 的宏观背景下交出了一份分化鲜明的成绩单。国家统计局数据显示，上半年限额以上单位服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长 6.7%，增速较上年同期有所加快，但行业整体仍处于周期底部震荡。细分赛道及不同品牌的经营质量差异巨大：运动户外板块整体稳健但增速放缓，男装品牌利润端出现分化，女装企业利润弹性加速释放，而部分休闲装企业则面临营收下滑或亏损困境。

截至 2026 年 8 月 31 日，本文选取了安踏体育、李宁、特步、361 度、探路者、三夫户外、海澜之家等 21 家代表性上市公司，从 " 业绩双增、增收不增利、增利不增收、业绩双降、利润亏损 " 五个维度进行对比分析。

2026 年上半年，共有 10 家公司实现营收与归母净利润同比双增长。安踏体育以 435.07 亿元营收稳居行业首位，同比增长 12.9%，归母净利润 94.87 亿元，同比增长 34.9%，其中归母净利包含亚玛芬体育配售利得约 15.49 亿元，剔除该一次性收益后归母净利为 79.4 亿元，同比增长 12.9%。安踏品牌收入同比增长 4.8% 至 177.7 亿元，FILA 分部收入增长 6.1% 至 150.5 亿元，所有其他品牌收入高速增长 44.2% 至 106.9 亿元，集团经营溢利率提升 0.7 个百分点至 27.0%，自由现金流入 116.3 亿元，同比增长 54.2%。

运动户外赛道方面，李宁营收 152.35 亿元，同比增长 2.8%，归母净利润 18.16 亿元，同比增长 4.5%。361 度营收 61.60 亿元，同比增长 8.0%，归母净利润 9.26 亿元，同比增长 8.0%。三夫户外营收 5.27 亿元，同比增长 39.4%，归母净利润 0.53 亿元，同比大增 216.3%。

大众服饰方面，森马服饰营收 67.22 亿元，同比增长 9.3%，归母净利润 4.79 亿元，同比增长 47.5%，扣非净利增长 59.27%。报喜鸟营收 26.29 亿元，同比增长 10.0%，归母净利润 2.91 亿元，同比增长 47.7%，营收创历史同期新高。

高端女装板块利润弹性加速释放。比音勒芬营收 26.01 亿元，同比增长 23.7%，归母净利润 4.91 亿元，同比增长 18.4%。歌力思营收 14.43 亿元，同比增长 5.2%，归母净利润 1.00 亿元，同比增长 18.2%，主营业务毛利率同比提升 4.25 个百分点至 71.92%。地素时尚营收 11.05 亿元，同比增长 3.6%，归母净利润 2.10 亿元，同比增长 23.2%。安正时尚营收 12.10 亿元，同比增长 5.6%，归母净利润 0.75 亿元，同比大增 238.9%。

海澜之家、中国利郎、九牧王 3 家公司营收实现正增长，但归母净利润出现下滑。海澜之家营收 124.20 亿元，同比增长 7.4%，归母净利润 14.88 亿元，同比下降 5.9%。中国利郎营收 20.65 亿元，同比增长 19.5%，归母净利润 2.15 亿元，同比下降 11.2%。九牧王营收 15.55 亿元，同比增长 3.9%，归母净利润 0.40 亿元，同比下降 77.2%，但扣非净利润 1.57 亿元，同比增长 44.0%。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）

九牧王利润暴跌的核心原因在于炒股。据财报披露，2026 年上半年公司持有金融资产的公允价值变动收益为 -1.12 亿元，而上年同期为 +2366.11 万元，同比减少约 1.36 亿元，降幅达 575.14%。换言之，拖累表观利润的核心因素并非服装主业，而是二级市场的波动。

锦泓集团和太平鸟营收同比微降，但归母净利润实现显著正增长，利润增长主要来自降本控费和经营效率提升。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）

特步、赢家时尚 2 家公司营收和归母净利润双双下滑。特步营收 67.95 亿元，同比下降 0.6%，归母净利润 8.18 亿元，同比下降 10.5%。赢家时尚营收 27.27 亿元，同比下降 12.1%，归母净利润 2.87 亿元，同比下降 0.1%。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）

2026 年上半年，21 家代表性服饰服装上市公司中，归母净利润为负的企业共 2 家：七匹狼和美邦服饰。两家公司的亏损性质截然不同——七匹狼属于 " 主业盈利、投资拖累 " 的账面亏损，美邦服饰则属于 " 主业萎缩、经营失血 " 的实质性亏损。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）