2026 年上半年，尽管大消费十分低迷，但是三大调味品上市公司仍保持了正增长状态。其中：

海天味业，实现营业收入 161.46 亿、净利润 41.9 亿、扣非净利润 39.6 亿，分别同比增长 6.01%、7.13%、3.77%。

中炬高新，实现营业收入 25.42 亿、净利润 4.14 亿、扣非净利润 3.66 亿，分别同比增长 19.23%、61.25%、39.38%。

千禾伟业，实现营业收入 14.01 亿、净利润 2.01 亿、扣非净利润 2 亿，分别同比增长 6.35%、15.85%、16.91%。

表面看，海天的增速貌似最慢，但仔细推敲会发现增速更高的两家都各有隐情。中炬高新因主动战略收缩，千禾则是受 3.15 利空舆情的影响，两者恰好在去年都处于一个业绩基数较低的状态，所以给今年带来了较大的复苏空间。

如果对比过往数据，可以看到只有海天味业刷出了同期历史业绩新高，其他两家均还未实现满血复活。（中炬高新的业绩高点在 2020 年，千禾的业绩高点在 2023 年）

如果进一步对照 2026 年二季度的市场份额数据，海天给人的感觉会更加强大。

2026Q2，酱油类市场份额前五名分别为海天、中炬高新、千禾、李锦记和卡夫亨氏，其中海天占 13.2%（线下商超零售占比高达 42.6%），继续保持上升态势，第二名中炬高新（厨邦）占比 8%，略有下降。

醋类产品前五强分别为恒顺、海天、紫林、千禾和保宁，海天位列第二位，仅次于老大恒顺醋业。

蚝油类产品，海天、李锦记、中炬高新、千禾和加加组成的头部阵营合计占据 92.46% 的市场份额，其中海天一骑绝尘，一家的市场份额就超过了 75%。

黄豆酱 / 豆瓣酱类产品，海天的市场份额同样也是位列第一。

种种迹象显示，海天依然是调味品赛道不可撼动的龙头霸主，没有之一。唯一的缺陷就是价格太贵，A 股这边在调整了 6 年之后，PE 值仍然还有 27 倍之高，明显要比茅台、伊利、美的这些消费龙头更贵，始终让人有种下不了嘴的感觉。

不过，港股那边倒是逐渐跌出了点合理的感觉，PE 值下落至 19 倍以下，股息率上升至 4.79%，也算看得过去。

近期，据佛山市消息，海天已正式完成对香港百年品牌淘大 100% 股权的收购。淘大属于香港家喻户晓的调味品品牌，产品组合包括酱油、酱料及速冻点心等 700 个 SKU，远销五大洲，销售网络覆盖 40 多个国家，在美国、英国、澳洲、欧洲、日本均设有办事处和分销网。

海天收购淘大之举，明显应该是看中了该公司成熟的全球分销网络，意在像日本的龟甲万一样迈出出海步伐，进军全球市场。

2000-2010 年，龟甲万的 PE 值维持在 20 至 25 倍，此后中枢逐步抬升至 30 至 50 倍，背后核心驱动逻辑就是海外业务持续放量。海天能否借助淘大的渠道，复制龟甲万的成功之路呢？我们拭目以待。

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