今日盘中，溜溜梅最高触及 197.70 港元，创 6 月上市以来新高，盘中涨幅一度接近 20%，成交同步放大，总市值约 155 亿港元。

公司 6 月 15 日挂牌，上市首日涨幅超过 200%，基石投资者包括贝莱德、霸菱、泰康人寿、上海景林等；上市仅逾三个月，估值重估幅度已相当显著。

（溜溜梅股价走势；格隆汇）

消息面上，并无单独公告作为催化剂，这炒作的并非消费逻辑，而是资金博弈。

6 月 15 日挂牌当天，溜溜梅因股票简称拼音首字母缩写 "LLM" 与大语言模型（Large Language Model）重合，在投资者社区中迅速发酵为 " 最正宗 LLM 概念股 " 的调侃。

上市首日公开发售超额认购逾 6586 倍，刷新 2026 年港股消费类新股纪录，一手中签率仅 1.5%，首日收报 128 港元，涨幅 193.71%。

9 月 4 日，上交所发布港股通标的调整通知，溜溜梅获纳入，9 月 7 日起生效；生效当日午前股价一度涨超 21%，报 150.60 港元。南向资金 9 月 9 日增持 44.58 万股，持股比例升至 0.56%。

今天港股大模型股也强势反弹，智谱涨超 5%，MINIMAX 涨超 13%。

公司业务方面，上半年公司收入 10.61 亿元，同比增长 10.6%；期内利润 1.41 亿元，同比增长 33.5%；毛利率由上年同期 34.6% 回升至 37.3%，归母净利率 13.3%，提升 2.3 个百分点。利润增速快于收入，改善主要来自产品结构。

从收入结构看，梅干零食收入 4.23 亿元，同比下降 10.1%，占比由 49% 降至 39.8%，仍为最大品类；梅冻收入 3.28 亿元，增长 15.9%，占比 30.9%，毛利率 48.9%，为四个品类中最高；西梅收入 2.62 亿元，增长 34.6%，占比 24.7%，主要受会员店定制无核西梅放量带动，但毛利率由 30.7% 回落至 25.2%，量增未能同步转化为毛利改善；其他果类收入 0.48 亿元，增长 326.2%，体量最小。

毛利率改善主要由梅冻支撑，公司上游具备青梅产区合作资源及全球水果采购网络，西梅原料则依赖智利、法国进口；梅冻以零脂肪、零防腐剂、零人工色素为定位，在传统果冻品牌之外切出天然果冻细分。

渠道方面，零食量贩店收入 3.93 亿元，增长 16%，占总收入 37%，取代传统经销成为第一大渠道；商超及会员店收入 2.84 亿元，增长 18.5%；线上自营收入 1.18 亿元，增长 45.9%；传统经销收入 2.65 亿元，下降 11.3%。

溜溜梅 2024 年国内果类零食零售额排名第一，天然成分果冻份额约 45.7%。可比公司中，盐津铺子上半年线下渠道收入 27.79 亿元，增长 17.46%，在同批传统零食品牌中增速靠前。

估值方面，按 9 月 17 日收盘价计算，市盈率约 53 倍，市净率 8.4 倍；今日大幅上涨后，滚动市盈率升至 60 倍上方。以 155 亿港元市值倒推，国海证券 2026 年 2.6 亿元净利润预测对应约 60 倍。

此后虽有回落，但港股通纳入带来的流动性改善，仍使估值中枢维持在明显高于同业的水平。当前估值已隐含较高增长预期，现价对应的安全边际有限。