9 月以来，杰瑞股份（002353.SZ）总部大楼会议室，已经密集接待 4 批次近 70 余家投资机构的现场调研。他们从世界各地赶来，却有一个共同关心的问题：" 那笔 14.65 亿美元的订单，能否如期转化为交付 "？

2026 年 7 月，公司控股子公司 J&FPower Systems LLC 与某客户签署了燃气轮机发电机组供应合同，订单金额为 14.65 亿美元，约合人民币 99.5 亿元，计划于 2027 年分批次交付。截至目前，首笔预付款已到账，订单正常推进中。

这笔相当于公司 2025 年营收六成的大单，只是冰山一角。自 2025 年 11 月首次切入北美数据中心供电市场以来，杰瑞累计斩获燃气轮机发电机组及配套设备订单已超 31 亿美元，约合人民币 209 亿元。

AI 竞赛的主战场，正从芯片悄然转向电力。而这家从烟台矿山配件生意里走出来的公司，意外地站在了风暴的中心。

一门配件生意，生长出多条业务曲线

杰瑞股份的故事，是从矿山配件的柜台后面开始的。

1993 年，孙伟杰承包了烟台黄金技校的一家校办企业，做起了矿山设备配件生意。四年后，他和王坤晓、刘贞峰三人凑了 50 万元，成立了公司前身。1999 年 12 月，烟台杰瑞设备有限公司正式注册成立。

那是一个中国制造业野蛮生长的年代。三个没有任何石油行业背景的年轻人，从卖配件、修设备起步，一步步摸进了油气装备的大门。别人做不了的工况他们做，别人交不了的货他们交，靠着一股 " 把不可能变成可能 " 的劲头，在固井、压裂、连续油管这些细分领域硬生生撕开了口子。

2010 年 2 月 5 日，杰瑞股份登陆深交所，发行价 59.5 元，市盈率 81.78 倍，超募资金 13.79 亿元。如今，公司主要业务已覆盖高端装备制造、油气工程及技术服务、油气田开发、新能源及再生循环等。

2025 年，杰瑞股份营收突破 160 亿元大关，同比增长超过两成，再创历史新高。

其中，钻完井设备是基本盘；天然气业务已形成上中下游一体化能力，是第二增长曲线；而发电设备——这条最早为油田配套而生的支线——正在成为第三极。

2026 年 1 月，李志勇正式出任杰瑞股份董事长。这位从油田事业部销售经理一路走上来的 "70 后 "，没有任何实控人亲属背景，二十余年扎根一线，完整经历了杰瑞从国内厂商到全球化企业的蜕变。他定下的目标是：五年后，海外收入占比稳定在 80%。

增收不增利背后的真相

然而，在杰瑞股份发布 2026 年半年报后，市场一度哗然。

公司上半年实现营收 76.46 亿元，同比增长 10.81%；归母净利润 11.96 亿元，同比下降 3.65%。" 增收不增利 " 的标签，被迅速贴了上来。

剥开表层数字，真相要复杂得多。利润下滑的主要推手，原因是多方面的：

中东是公司重要战略市场，受中东地缘冲突持续影响，国际物流运输环节受限，部分设备及物资的运输及交付节奏延迟，成本增加，导致中东市场部分油气工程项目交付进度延期；

受美元汇率波动影响，公司 2026 年上半年产生汇兑损失 2.64 亿元，对公司当期净利润产生负面影响，而去年同期为汇兑收益 0.81 亿元；

2025 年末，公司处置俄罗斯全资子公司光明能源有限公司 100% 股权，该子公司 2025 年上半年实现收入 5.97 亿元，净利润 1.43 亿元，光明能源的处置导致本期油气技术服务收入和利润减少；

自 2025 年 11 月以来，公司燃气轮机发电机组及配套设备持续取得订单，但大部分订单交付时间在 2027 年及以后，当期尚未贡献收入和利润。

本质上，这些因素都是阶段性的且受外部环境干扰较多。从公司内生增长质量层面看，上半年，公司高端装备制造收入 41.89 亿元，毛利率 39.82%，同比提升 1.54 个百分点。在原材料波动和地缘扰动的双重压力下，主业盈利能力反而在增强。海外收入 38.52 亿元，同比增长 16.9%，占比达到 50.38%。

订单储备层面，上半年，公司新增订单 100.46 亿元，期末存量订单 139.95 亿元，同比增长 13%。

一家真正赚钱的公司，利润可能被汇率和交付节奏短期扰动，但现金流不会说谎。2025 年，杰瑞股份经营活动现金流净额 53.78 亿元，同比增长 107%，创下历史新高。

一场预谋已久的跨界

杰瑞股份做发电机组，与其说是追风口，不如说是被自己的产品 " 逼 " 出来的。

公司的拳头产品电驱压裂设备，高度依赖灵活稳定的电力供应。而北美油田大多地处偏远，电网配套薄弱，" 有电的地方没油田，有油田的地方没电 "。

2018 年，杰瑞开始同步开发配套油气领域的燃气轮机发电机组，先是为自己的压裂设备供电，后来逐步实现了在北美油气市场的独立销售。

谁也没想到，这项 " 副业 " 会在七年后成为公司最性感的故事。

2025 年以来，AI 大模型的算力竞赛进入白热化。普遍认为，AI 落地最大的瓶颈就是电力。国际能源署数据显示，2025 年全球数据中心用电量增长约 17%，远超全球电力需求 3% 的增速。到 2030 年，全球数据中心用电量可能较当前翻倍。

云服务商不缺买服务器的钱，却等不起输电线路和变电站。一座 GW 级数据中心从并网审批到建成投产，周期漫长，而 AI 算力的需求是以月为单位增长的。燃气轮机发电机组的价值，正在于 " 快 " ——模块化部署、即插即用，不必等待大型电网工程落地。

这正是杰瑞股份的机会。2025 年 11 月，公司首次披露获得北美数据中心燃气轮机发电机组订单，金额超 1 亿美元。此后一发不可收拾，连续多笔超亿美元订单落地，公司顺利切入北美数据中心发电机组市场。

7 月，杰瑞股份与同一客户再度签约 14.65 亿美元，并签署为期 5 年的长期战略合作协议。受益于行业供不应求，公司燃气轮机发电机组销售价格今年以来已多次上涨 %。量价齐升的格局，已经形成。

目前，杰瑞股份已与西门子、贝克休斯、川崎重工、FTAI 等全球燃气轮机主机巨头建立长期稳定合作，形成 " 多机头资源 + 成套交付能力 + 美国本地化平台 " 的综合竞争力。

产能扩张紧锣密鼓。国内烟台基地、北美本地化装配工厂同步扩建，阿联酋迪拜生产及办公基地正在推进，海内外产能可相互调节。

三个烟台人用近三十年时间，把一家配件公司做成了全球能源装备龙头。而现在，时代把更大的考题递到了他们面前——能不能接住 AI 时代的电力狂潮，从 " 卖铲人 " 真正变成 " 卖电人 "。答案，正在 2027 年的交付线上书写。