财联社 9 月 18 日讯（编辑 马兰）由于对美国债务高企的担忧，以及对美元未来不断贬值的预期，华尔街纷纷强调黄金在长期内将保持牛市势头，尽管其近期可能因为美联储加息而下跌，但其未来前景仍然向好。

而摩根大通在最新的研究报告中指出，比特币目前的上涨空间比黄金更大，而其原因与其说是市场对加密货币的热情，不如说是冷酷的结构性市场机制。

小摩分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 团队指出，比特币的上涨优势主要体现在两个方面。首先，与黄金 ETF 相比，比特币 ETF 最近流回的资金总规模要小得多。更重要的是，在比特币 ETF 上的大量空头头寸，为未来潜在的挤压行情创造条件，而黄金则不存在这种风险。

因为悲观，所以乐观

自 7 月下旬以来，黄金和比特币 ETF 均出现了显著的资金流入，但流入规模并不对称。黄金 ETF 已完全收回了此前 2026 年的所有资金流出，比特币 ETF 则仅收回了约 50% 的资金流出。这也是小摩认为比特币涨幅空间可能比黄金更大的原因之一。

另一方面，贝莱德 iShares 比特币信托 ( IBIT ) 的空头头寸接近今年的高点，这意味着大量交易员正在做空该基金或将其用作对冲工具。与此同时，SPDR 黄金信托 ETF（GLD）的空头头寸低于其历史平均水平。

与黄金 ETF 相比，比特币 ETF 的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率仍然较高，这种不平衡可能会为比特币创造更大的上涨空间，因为一旦比特币启动上涨，空头挤压可能会进一步加速比特币的上涨。

值得注意的是，摩根大通的报告并未给出比特币或黄金的新价格目标。该分析关注的是相对涨幅空间，而非绝对价格水平。