近一年，凯伦股份的股东动作频频。一边是公司第二大股东抛出不超过 1.2 亿元的增持计划，增持上限为不超过公司股份总数的 5%，并为此从中国银行取得最高 3 亿元的增持专项贷款，贷款比例最高可达增持金额的九成，近乎 " 借钱加仓 "。

另一边则是控股股东年内两轮减持约 4% 股份，董事兼常务副总经理张勇减持 0.35% 股份，董事李忠人此前减持 1.7% 股份，减持原因则指向归还 " 承诺款 "。而这背后是一笔始于 2021 年的恒大集团应收款补偿承诺。

更耐人寻味的是，控股股东减持几乎贯穿了公司股价从 12 元附近最高涨至 28.16 元的翻倍行情中，而在年内第二轮减持完成后，股价便达到阶段高点掉头向下，目前较年内最高点跌去五成。而在此时，公司第二大股东开启了增持计划。

公司第二大股东拟增持不超 1.2 亿元公司股份

9 月 16 日晚间，凯伦股份披露一则增持公告，公司持股 5% 以上股东苏州矽彩光电科技有限公司（以下简称矽彩光电）计划自公告披露之日起 6 个月内，通过集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于 6000 万元、不超过 1.2 亿元，增持股份数量不超过公司总股本的 5%，且本次增持不设价格区间。

矽彩光电此次增持采用专项贷款 + 自有资金相结合的方式，中国银行苏州长三角一体化示范区分行已向其出具《贷款承诺函》，承诺提供最高不超过 3 亿元的股票增持专项贷款，贷款期限不超过 3 年，且贷款比例不超过增持金额的 90%。

矽彩光电目前持有凯伦股份 3413.42 万股，为公司第二大股东；其与一致行动人陈显锋合计持有 5363.42 万股，占总股本的 14.24%。公司表示，本次增持基于矽彩光电对凯伦股份未来发展前景和长期投资价值的认可，不触及要约收购，不会导致控股股东及实际控制人发生变化。

矽彩光电此次发布增持计划，正值公司股价从 6 月份高点 28.16 元回落后的低位震荡之际，截至 9 月 18 日，公司股价报收 13.98 元 / 股。

控股股东两轮减持公司股份后股价见顶

与公司第二大股东增持形成对照的，是控股股东此前的一轮密集减持。

公告显示，凯伦股份控股股东凯伦控股投资有限公司（以下简称凯伦控股），在 2026 年 3 月 24 日至 5 月 14 日期间减持公司股份 685 万股，占剔除回购专用账户股份后总股本的 1.8190%。减持后，凯伦控股及其一致行动人钱林弟、钱倩影、季歆宇持股比例由 29.5086% 降至 27.6896%。

紧接着，凯伦控股又在 2026 年 5 月 15 日至 6 月 3 日期间减持 840 万股，占总股本的 2.2305%，凯伦控股及其一致行动人持股比例进一步降至 25.4591%。

两轮减持合计约 1525 万股，占总股本约 4.05%。公告显示，公司控股股东上述两轮减持均是为履行已作出的承诺、意向、计划。

除了控股股东减持，公司也被高管减持，而其减持原因则更为直白。

9 月 9 日晚，凯伦股份公告称，公司董事、常务副总经理张勇已于 2026 年 9 月 7 日至 9 月 8 日通过集中竞价方式减持公司股份 130 万股，减持完成后，张勇持股由 580.01 万股降至 450.01 万股，持股比例由 1.54% 降至 1.19%。此次减持计划早在 6 月 9 日预披露，彼时公告的减持原因为 " 归还承诺款及自身资金需求 "。

而在此前，公司持股 5% 以上股东、董事李忠人先生在 2025 年 11 月 26 日至 2025 年 12 月 16 日，通过大宗交易和集中竞价方式减持公司 1.7% 的股份。此次减持在 2025 年 10 月 29 日预披露，彼时公告的减持原因亦为 " 归还承诺款及自身资金需求 "。

值得注意的是，在公司控股股东减持期间，恰逢公司股价的上涨期。公司股价自 3 月 24 日低点 12.51 元最高涨至 6 月 3 日的最高价 26.37 元，期间最大涨幅超过 100%。而公司股价在控股股东第二轮减持完毕后的首日（6 月 4 日）创下 28.16 元的阶段高点后便掉头向下。

此后公司股价持续调整，在 7 月 30 日最低跌至 10.53 元，较 6 月 4 日高点 28.16 元的最大跌幅超过 60%。而 9 月 18 日的收盘价为 13.98 元 / 股，较 6 月 4 日的高点 28.16 元跌幅为 50.36%。

控股股东及高管连续减持，指向归还承诺款

公司管理人员减持原因中所涉及的 " 承诺款 "，指向的是一桩始于 2021 年 10 月的旧账。根据公告及监管文件，2021 年 10 月 22 日，凯伦股份实际控制人钱林弟、董事李忠人、董事张勇、董事季歆宇共同出具《承诺函》承诺：截至当日公司对恒大集团及其成员企业的应收账款及应收票据余额合计 1.88 亿元，如在 2022 年 12 月 31 日前无法足额兑付，由此造成的资产减值损失由承诺人承担，并在 2023 年至 2025 年分期支付，每年支付比例为实际损失金额的 20%、30% 和 50%。

然而，承诺履行并不顺利。2025 年 9 月，江苏证监局对钱林弟、李忠人、张勇采取责令改正的行政监管措施，原因是三人尚未支付 2025 年度的补偿款、承诺履行期限届满未履行。

据公司 2026 年半年报，截至 2026 年 6 月 30 日，公司实控人钱林弟、董事张勇因资金周转困难尚欠公司补偿款共计 4204.18 万元。

而公司控股股东此前的连续减持，或许与公司实控人钱林弟的承诺也不无关系。同花顺数据显示，钱林弟持有凯伦控股 90% 的股份。

凯伦股份在 2025 年 9 月 11 日的相关公告中披露，钱林弟将采取多项措施筹措资金履行补偿承诺，其中包括：自 2025 年 9 月 11 日起，其取得的公司分红将全部用于支付应付补偿款；领取的公司薪酬收入的一半用于支付应付补偿款；后续如减持直接持有的股份及控股的凯伦控股持有的股份，减持所得款项不低于 30% 用于支付应付补偿款项。这意味着，凯伦控股的减持所得可能有相当比例被用于填补恒大应收款的补偿承诺。

值得注意的是，凯伦控股质押比例也相对较高，同花顺数据显示，截至 2026 年 6 月 30 日，凯伦控股持有公司股份的 97.55% 处于质押状态。

需要说明的是，凯伦控股在两轮减持的权益变动公告中，对减持原因的表述为 " 本次变动系履行已作出的承诺、意向、计划 "，并未直接载明减持资金用于偿债或支付补偿款。

那么，公司如何看待在控股股东减持期间公司股价大涨但减持完毕后股价大跌的市场现象？公司实控人钱林弟、董事张勇对公司的承诺补偿款项归还进度如何？对此《每日经济新闻》记者于 9 月 17 日向公司发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。

公开资料显示，凯伦股份主营业务为新型建筑防水材料业务和新型显示面板信号、检测及补偿修复业务。