走进上海南京路的很久以前羊肉串门店，饭点还没到，门口就已经排起长队。不少韩国游客把这里写进来华打卡清单，店内摆上韩语菜单，临时找来翻译接待食客，这一幕前两年在社交平台广为流传。这家把撸串做成夜间社交体验的烧烤品牌，近期迎来一个关键节点：经营主体完成股份制改造，正式变更为股份有限公司，市场普遍解读为冲刺 IPO 的前置动作，有望冲击市场期待已久的 " 烧烤第一股 "。

但眼下餐饮资本市场的环境并不乐观。2026 年港股餐饮赛道遇冷，老乡鸡、巴奴、袁记云饺一众头部连锁品牌闯关接连受挫，年内还没有一家餐饮企业成功上市证券时报。一边是烧烤千亿赛道的巨大想象空间，一边是资本回归理性、审核门槛抬升的现实。仅有 148 家直营门店的很久以前，能不能穿越周期，拿到资本市场的入场券？

一、从 DJ 创业，把路边撸串搬进购物中心

很久以前的起点，要追溯到 2008 年。内蒙古呼伦贝尔出身的宋吉，此前在北京做兼职 DJ，拿着 6 万块启动资金，在顺义开出第一家小店，最初名字叫 " 很久以前只是一家串店 " 新京报。

早年市面上的烧烤大多是街边大排档，油烟弥漫，环境嘈杂。做过 DJ 的宋吉有不一样的想法，他不想只卖羊肉串，而是想做夜晚聚会社交的场所。品牌放弃传统炭火，改成无烟电烤模式，把酒吧灯光、音乐氛围搬进门店，打造洞穴风的装修，顾客围坐在烤炉旁边，自己动手转动烤串，撸串不再是路边消遣，变成商场里的休闲消费场景。

模式跑通之后，品牌开始向外扩张，2013 年落地上海，2016 年营业额就突破 4 亿元。发展路上它也走过弯路，试过加盟、联营模式，过快扩张带来品控参差不齐，最后果断砍掉加盟路线，坚定走全直营路线，宁可放慢开店速度，也要牢牢攥住门店运营管理权。

截至 2026 年 9 月，很久以前全国在营门店 148 家，上海就占 52 家，北京 41 家，其余分布在浙江、广东等城市，全部是直营门店，人均消费大概 88 元，介于平价烧烤和高端烤肉中间，依靠场景体验拿到品牌溢价。

资本很早就盯上这个特色烧烤品牌。2018 年绝味食品和饿了么联合发起的绝了基金入局 A 轮；2020 年黑蚁资本近亿元 B 轮独家投资；2022 年完成 C 轮融资，背后集结一批消费领域的产业资本。这次股改同步调整了财务、监事等核心岗位，投资机构代表进入董事会，把创始人个人主导的民营企业，改造成符合上市标准的股份公司，释放出明确资本化信号。不过股改不等于递交招股书，这只是上市路上的第一关，距离真正敲钟还有很长距离新京报。

二、千亿烧烤大市场，却难跑出全国巨头

烧烤是一个很矛盾的赛道，市场盘子足够大，品牌集中度却出奇的低。数据显示，2025 年国内烧烤市场规模 2680 亿元，预计 2026 年突破 2800 亿元，增速超过火锅，成为餐饮增长最快的赛道之一，其中烤串品类规模接近 1600 亿。

市场火热的另一面，行业正在洗牌。全国烧烤门店从巅峰 51.7 万家回落至 40.9 万家，一年多时间关掉超两成门店。连锁化率虽然提升到 22%，但对比火锅、快餐依旧差距明显。整个赛道高度分散，TOP10 烧烤品牌加起来，只占有 1.02% 的门店份额，近八成烧烤品牌门店不足 10 家，门店破百家的品牌仅占全部品牌的 1% 新华网。

市面上能看到不少烧烤连锁，西塔老太太门店突破 480 家，还有不少烤串品牌开到三四百家，但几乎没有真正全国铺开的头部玩家。大市场、小品牌，意味着谁率先完成资本化，就可以借助资本力量，抢占消费者心智。

但对很久以前来说，全直营模式是一把双刃剑。直营能够牢牢把控产品、服务品质，可每新开一家店，租金、人员、设备全部由总部承担，开店速度受现金流和管理半径约束，很难实现加盟模式那种爆发式扩张。148 家门店放在烧烤赛道属于第一梯队，但对比准备上市的老乡鸡、巴奴，门店体量明显单薄，规模是绕不开的短板。

上海门店被韩国游客带火，算是一次意外惊喜。中韩免签政策落地之后，上海门店八成顾客是韩国游客，很多海外博主打卡种草，零成本验证品牌跨文化吸引力。但网红流量来得快也容易消散，游客打卡带来排队热度，不能掩盖供应链、单店盈利、跨区域复制这些底层问题，流量红利无法直接转化成资本市场认可的硬实力。

三、资本寒冬之下，烧烤第一股的现实考验

就算拿到股改的 " 入场资格 "，很久以前面对的外部环境并不算友好。2026 年港股餐饮 IPO 整体陷入寒冬，巴奴火锅三次递表，老乡鸡反复闯关，多家连锁餐饮招股书到期失效，全年到 8 月底，103 家港股新股中，没有一家餐饮企业成功上市，A 股对餐饮企业审核同样趋于严格，市场已经告别过去 " 先烧钱扩规模，后讲故事融资 " 的旧逻辑证券时报。

现在投资机构更看重实打实指标：单店回本周期、同店营收增长，还有食品安全风险。餐饮行业，一次重大食品安全事故就足以重创一个品牌，这也是资本市场格外警惕的地方。

很久以前也曾踩过品控的坑。2026 年 5 月，品牌自查发现全国 24 家门店，因为烤炉电压波动，依赖测温枪导致羊肉串烤制时间过长，肉质汁水流失，达不到最佳出品标准。品牌主动排查历史订单，为 48022 桌顾客退款，总金额超过 110 万元，这件事在网络上引发热议，有人称赞企业敢于担责，也暴露出标准化流程存在漏洞上观。

除此之外，小程序上线服务员打赏功能，设置 3.33 元到 9.99 元虚拟礼物，本意激励员工，却引来争议，不少消费者认为变相引入小费文化，抬高消费心理负担，也反映品牌在服务模式创新上容易触碰舆论红线抖音百科。

当然它手里也握着筹码。目前 A 股、港股都没有以烧烤为主营业务的上市公司，" 烧烤第一股 " 的稀缺性，本身就是议价优势。股东名单里，绝了基金背靠绝味食品，在供应链方面有积累；黑蚁资本投出喜茶、泡泡玛特等消费标杆，能在品牌运营、线上流量给到协同支持。黑蚁资本合伙人也曾拿喜茶类比很久以前：当品类没有成熟定价体系的时候，率先升级消费体验的品牌，能够吃到认知溢价。

业内人士表示，港股依然向内地优质餐饮敞开大门，但前提企业要拿得出清晰商业模式，不能只靠故事。资本市场不再为网红热度买单，单店模型能不能稳定复制，直营模式如何平衡扩张速度与盈利，食品安全风险如何常态化管控，都是很久以前要回答的考题。

从一家顺义小串店，成长为受海外游客追捧的烧烤连锁，很久以前靠场景体验走出差异化路线。完成股改，只是走完资本化的第一步。千亿烧烤赛道等待头部品牌，但资本的时代已经改变。

未来它能不能如愿成为烧烤第一股，不只看门店排了多长队伍，更要看能不能扛住餐饮行业反复的周期考验，把网红属性沉淀成稳定、可复制的硬实力。在餐饮 IPO 整体遇冷的大环境下，这家特色烧烤品牌的闯关之路，注定不会轻松。