（来源：IPO 潜望）

近日，浙江正泰电器股份有限公司（601877.SH，以下简称 " 正泰集团 "）已于 2026 年 8 月 28 日向港交所递交 H 股发行上市申请，并在同日刊发申请资料。

从 2026 年 1 月披露赴港上市意向，到 8 月正式递表，这家在 A 股上市逾十六年的低压电器龙头，用半年时间叩响了 " 港交所 " 大门，正式启动 "A+H" 两地上市布局。

天眼查显示，正泰电器由南存辉于 1997 年通过正泰集团创立，从浙江乐清一家小型开关厂起步，经四十余年发展，成长为业务覆盖多个国家和地区的全球智慧能源解决方案提供商。

公司于 2010 年 1 月登陆上交所主板，截至递表前 A 股市值约 556 亿元。实际控制人南存辉通过正泰集团等主体合计控制公司半数以上投票权，治理结构清晰稳定。

此次递表，是这家温州老牌民企从 " 制造出海 " 走向 " 资本出海 " 的关键一跃。

双轮驱动，低压电器与户用光伏的协同底座

正泰电器的护城河，在于 " 智慧电器产品 " 与 " 绿色能源解决方案 " 两大业务板块的协同。招股书将其概括为覆盖发电、储电、配电及终端用电全链条的能力，低压电器构成电力分配与控制的底层硬件，户用光伏则把能源生产与终端消纳打通。

二者互为支撑，使公司得以服务能源价值链的关键环节。在低压电器与户用光伏两个细分领域，正泰电器均居国内领先地位。

支撑龙头地位的，是一张密集的产销网络。截至 2026 年 6 月 30 日，正泰电器在国内设有六个生产基地、近 400 家智慧电器产品经销商，业务遍及 265 个地级市及直辖市，并拥有由 40 多个国内物流中心组成的自有物流网络。

实现全国市场高效覆盖。这种 " 重资产 + 强渠道 " 的组合，构成了后来者难以短期复制的壁垒。

在全球化浪潮下，正泰电器的本地化供给体系已先行落子。公司通过位于东南亚、西亚及非洲的海外生产基地搭建本地化产能，并以 20 多个海外物流中心为支点，为遍及五大洲、50 多个国家及地区的客户提供智慧电器产品。

从 " 产品出海 " 到 " 产能出海 "，正泰电器正把供应链前移到离客户更近的地方。

三年净利增至 61.38 亿，现金流充沛

财务数据勾勒出一家稳健增长的制造业龙头。2023 年至 2025 年，正泰电器收入分别为 572.51 亿元、645.24 亿元和 591.67 亿元，稳居 570 亿至 645 亿元区间。

同期年内利润由 49.49 亿元增至 52.11 亿元、再升至 61.38 亿元，三年累计增长约 24%。在行业周期波动下，利润逆势连增，凸显盈利韧性。2026 年上半年，公司营收 380.64 亿元、同比增长 28.46%，期内利润 40.74 亿元、同比增长 18.44%，重回增长轨道。

毛利率的曲线，反映了产品结构与经营效率的改善。2023 年至 2025 年，公司毛利率由 21.6% 提升至 25.9%；2026 年上半年虽较 2025 年有所回落至 23.6%，但整体仍高于 2023 年水平。

同期研发开支分别为 11.79 亿元、12.67 亿元和 13.26 亿元，持续投入智能电器与新能源产品研发，为长期竞争力蓄力。

充沛的现金流，是赴港上市的又一底气。截至 2026 年 6 月底，正泰电器经营活动所得现金净额达 131.82 亿元，持有的现金及现金等价物达 148.63 亿元。

稳健的造血能力，意味着公司既能支撑海外产能扩张，也有空间优化债务结构——本次募资用途之一，正是 " 部分偿还若干现有债务 "，以提升财务弹性。

从乐清开关厂到港交所，南存辉的全球化新章

正泰电器此番赴港，战略意图清晰：搭建国际资本平台，拓宽融资渠道，加速全球化布局。借助香港资本市场，公司可接触更多全球投资者，为海外产能建设、渠道拓展与国际业务发展提供资金支持，使融资能力与业务出海节奏进一步匹配。

港股上市亦有助于提升国际品牌形象，增强海外客户与合作伙伴信心，并为海外并购整合、快速获取技术品牌渠道打开空间。

值得注意的是，正泰电器在资本路径上做了主动取舍——叫停此前的 "A 拆 A" 分拆计划后，转而聚焦 H 股主板上市，体现了 " 一张更大的盘子 " 的战略定力。

本次募资拟投向智慧电器产品研发与产业化、产能扩张、全球供应链强化、国内外渠道拓宽及数字化转型，主线高度统一于 " 全球化 " 与 " 高端制造 "。

从修鞋摊到叩开港交所大门，正泰用四十多年书写了中国民营制造业不断突破的样本。现年 63 岁的南存辉仍掌舵全局，带领公司从低压电器龙头向全球智慧能源方案商演进。

若 "A+H" 顺利落地，双资本平台将为正泰电器的下一程全球化，注入更扎实的资本动能。

正泰电器递表港交所，是传统制造业龙头在能源转型与全球化双重浪潮下的一个典型样本。它最值得称道之处，在于 " 双轮 " 而非 " 单点 "。

低压电器提供稳定现金流与渠道纵深，户用光伏打开能源生产与服务的增量空间，二者协同覆盖发电、储电、配电、用电全链条，构筑了难以被单品替代的产业底座。

三年净利由 49.49 亿元增至 61.38 亿元、2026 年上半年营收同比增 28.46%，在行业周期波动中展现出盈利韧性；148.63 亿元的现金储备与 131.82 亿元的经营现金流，更为出海与研发提供了厚实安全垫。

当然，2025 年收入同比回落、2026 年上半年毛利率较 2025 年高点下滑，提示新能源业务价格竞争与海外贸易摩擦仍是变量。但南存辉选择叫停 "A 拆 A"、聚焦 H 股主板，显示其看重的是香港这一国际资本与品牌跳板。

若 "A+H" 落地，正泰电器将从 " 制造出海 " 迈入 " 资本出海 "，这或许才是递表港股更深一层的战略含义。