（文 / 刘媛媛 编辑 / 吕栋）

一个受韩国游客追捧的中国羊肉串连锁品牌，准备闯关 IPO 了？

工商信息显示，" 很久以前羊肉串 " 经营主体近日已由 " 北京很久以前餐饮管理有限公司 " 变更为 " 北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司 "，企业类型同步由有限责任公司变更为股份有限公司。

依据监管规则，境内企业无论在 A 股还是港股上市，发行主体必须是股份有限公司。因此，股改常被视作冲刺 IPO 的 " 第一关 "。若一切顺利，" 很久以前羊肉串 " 或将成为 " 烧烤第一股 "。

不过，当前的时间点并不算友好。2026 年以来港股餐饮 IPO 持续遇冷，截至 8 月底年内港股完成上市 103 家，餐饮类企业尚无一家上市。老乡鸡、袁记云饺、巴奴等递表者，闯关都不顺利。

业内人士向观察者网表示，餐饮企业快速融资拓店的时代已经过去，企业自身必须具备清晰的业务逻辑和成熟的商业模式，才有可能让资本市场信服。

那么，100 多家门店的烧烤生意，又能否穿越餐饮周期与资本寒冬？

股改落地，释放资本化信号？

据了解，" 很久以前 " 创始人宋吉是内蒙古呼伦贝尔人，早年在北京做兼职 DJ。2008 年，他带着 6 万元启动资金在北京顺义开出第一家店，最初名字叫 " 很久以前只是一家串店 "。

虽说是烧烤店，但宋吉不希望自己的店环境嘈杂、油烟重，于是他把路边摊式烧烤升级为无烟模式，并把酒吧音乐氛围注入用餐场景，试图卖的不只是羊肉串，而是夜间社交体验。

很快，凭借新潮的模式，" 很久以前 " 得到了扩张。2013 年，该品牌进入上海，2016 年年营业额达到 4 亿元。虽然中间也经历了加盟、联营的摇摆，但最终回归直营。

根据窄门餐眼数据，截至 9 月 18 日，" 很久以前羊肉串 " 在全国的在营门店数有 148 家，其中北京 41 家、上海 52 家、浙江 17 家、广东 11 家。对资本市场而言，这个规模远谈不上 " 大 "，但它的价值在于能否证明单店模型、跨区域复制和供应链效率三者同时成立。

资本早已对 " 很久以前 " 青睐有加。天眼查显示，2018 年，广州绝了基金就参与了该公司的 A 轮融资，金额未披露；2020 年 6 月，黑蚁资本又独家投资近亿元 B 轮；2022 年，天使投资人张涛参与了 C 轮融资。

股改前 " 很久以前 " 背后共有 11 个股东，宋吉直接持股 25.84%，与宋吉关联的其他主体合计持股 37.86%，绝了基金合计持股 19.39%，黑蚁资本合计持股 9.02%。

此次股改同步完成了治理结构重排：张帅卸任财务负责人，由龚志强接棒；杜鹏卸任监事，新增赵立国、张鹏为监事，赵磊出任监事会主席。

表面看是工商与人事动作，实质是把 " 老板的公司 " 改造为可被公众投资者审视的股份公司。股权清晰、三会运转、财务负责人更替，另有黑蚁资本创始人张沛元与绝了基金执行董事余砚新在董事会，这些似乎都是向券商、交易所和潜在基石投资者释放信号。

不过，股改不等于递表，它只解决了 " 有没有资格讲故事 " 的问题，信号意义大于实质进展。

赛道诱惑与规模悖论

" 很久以前 " 所处的烧烤赛道，是一个典型的 " 大市场、小品牌 " 格局。

红餐产业研究院发布的报告显示，2025 年全国烧烤市场规模达到 2680 亿元，预计 2026 年突破 2800 亿元，增速首次超过火锅，成为餐饮赛道中增长最快的大品类。烤串在其中占比约 59%，规模约 1580 亿元。宏观数据足够诱人。

但结构性问题突出。截至 2026 年 2 月，全国烧烤门店数量从峰值期的 51.7 万家回落至 40.9 万家，降幅超过 20%。连锁化率虽从 2021 年的 14% 提升至 2024 年的 22%，但仍显著低于火锅和小吃快餐。

更关键的是，门店数 TOP10 的烧烤品牌合计仅占赛道门店总数的 1.02%，近八成品牌门店数在 10 家及以下，100 家以上的品牌仅占 1%。

这意味着，烧烤赛道尚未跑出一家真正意义上的全国性头部品牌。西塔老太太以泥炉烤肉突破 480 家门店，疯狂烤翅、串意十足等烤串品牌门店数也超过三四百家，但距离火锅赛道动辄千店的规模仍有数量级差距。

谁先完成资本化，谁就有机会借助资本杠杆加速跑马圈地，占据品类心智的制高点。

然而，很久以前的直营模式，天然与快速规模化存在矛盾。直营意味着每一家新店都需要总部承担租金、人力与运营成本，扩张速度受制于现金流与管理半径。

" 很久以前 " 在直营烧烤赛道中已属第一梯队，但放在整个餐饮上市公司的坐标系中，仍显单薄。同样在冲刺港股的老乡鸡、巴奴等，门店规模远超 " 很久以前 "。

" 很久以前 " 的差异化在于 " 夜间社交场景 " 的定位。宋吉将 DJ 的经历融入门店设计，无烟烧烤、洞穴式装修、酒吧灯光与音乐，把撸串从路边摊体验升级为中高端购物中心里的沉浸式消费。人均 88 元左右的客单价，介于大众烧烤与高端烤肉之间，形成了一定的品牌溢价。

2024 年中国对韩国持普通护照人员试行免签政策后，其上海门店一度出现八成顾客为韩国游客的景象，店方临时增设韩语菜单与翻译。对一家正在股改的公司而言，相当于零成本地验证了品牌的跨文化穿透力。

可 " 网红效应 " 的可持续性需要打一个问号，流量可以带来短期排队，却无法替代供应链效率与单店盈利模型的长期验证。

窗口期收窄，上市面临拷问

值得一提的是，" 很久以前 " 如果此时推进资本化，时机并不算友好。

2026 年以来，港股餐饮 IPO 持续遇冷。巴奴火锅两度递表失效后于 6 月第三次递表，招股书披露若 2029 年底前未能完成合格上市，早期投资方可要求按年化 8% 利率回购股份。比格比萨、袁记云饺等多家连锁餐饮公司同样面临招股书失效或重新申报的情况。

截至 8 月底，2026 年港股共有 103 家公司完成上市，餐饮类企业尚无一家。A 股对餐饮企业的审核同样审慎，有业内分析，港交所与内地监管机构是在同步提高餐饮企业上市审核门槛。

资本对消费赛道的热情也在降温。过去那种 " 先规模、后盈利、再讲故事 " 的融资脚本已经失效，取而代之的是大家更关心：单店多久回本？同店有没有增长？食品安全事件会不会把品牌一夜打回原点？

2026 年 5 月，" 很久以前 " 曾因 24 家门店羊肉串烤制时间过长问题公开道歉并退款，涉及 48022 桌顾客，共计退款 110 余万元。

此前，其点单小程序中还推出虚拟礼物打赏功能，提供 3.33 元至 9.99 元不等打赏选项，金额经门店或公司账户中转后发放给员工。该机制在提升服务积极性同时，也引发 " 变相抬高消费成本 " 的争议。

不过，这也不意味着 " 很久以前 " 没有机会，" 烧烤第一股 " 的稀缺性仍构成一定的议价筹码，目前 A 股与港股均无以烧烤为主营业务的连锁上市公司。绝了基金由绝味食品与饿了么联合发起，黑蚁资本在消费领域有泡泡玛特、老铺黄金、鸣鸣很忙、喜茶等投资组合，这些产业资本的背景可能为公司在供应链、线上流量与即时零售等维度提供协同资源。

黑蚁资本创始及管理合伙人张沛元在谈及投资逻辑时，曾以喜茶类比 " 很久以前 "，认为 " 喜茶出现之前，大家也不认为值得为任何茶饮付 30 块，但喜茶的产品给了消费者充足的付费理由。很久以前也一样。" 当品类没有品牌化定价权时，率先完成体验升级者可以吃到认知溢价。

" 当下虽然不是上市的黄金时期，但是机会还是存在的。" 业内人士向观察者网指出：" 港股对于内地餐饮企业比较欢迎，但前提是企业自身能够具备清晰的业务逻辑和成熟的商业模式，需要拿出真正的核心竞争力。"