据《金融时报》9 月 20 日报道，联想控股正与高盛合作，寻求出售所持卢森堡国际银行（BIL）约 90% 股权，首轮报价预计在 9 月底前后提交。市场对整家银行的估值可能达到 25 亿欧元甚至更高，欧洲和中东机构已表达兴趣，但交易仍处早期阶段。

这里先要澄清：卖方是联想控股，而不是联想集团。联想控股是联想集团的重要股东，截至 2026 年 6 月底持有联想集团 32.95% 股权。BIL 则是联想控股多元化产业运营板块的一项资产。

这笔投资始于 2017 年。当时联想控股与卡塔尔背景的 Precision Capital 签约，以 14.8 亿欧元收购 BIL 89.936% 股权，并在 2018 年完成交割。卢森堡政府继续保留接近 10% 的股份，按当年交易价格计算，BIL 整体估值约 16 亿欧元。

BIL 创建于 1856 年，是卢森堡历史最悠久的金融机构之一，曾长期拥有本国货币发钞权，目前市场份额位居当地银行业前三，并被欧洲央行认定为系统重要性银行。对联想控股而言，这是一块稀缺的欧洲金融牌照资产。

更值得注意的是，联想控股并不是在 BIL 经营恶化时寻找买家。2025 年，BIL 实现净利润 2.1 亿欧元，同比增长 24%；资产管理规模 501 亿欧元，同比增长 7%；客户存款 187 亿欧元，客户贷款 162 亿欧元，CET1 资本充足率 14.46%，流动性覆盖率 177%。

进入 2026 年，这家银行仍然稳定。上半年 BIL 收入 3.59 亿欧元，同比增长 4%，税后净利润 9000 万欧元；资产管理规模增至 503 亿欧元，客户存款升至 192 亿欧元，贷款升至 168 亿欧元，流动性覆盖率 181%。

这不是典型的 " 止损式出售 "，更像一次在资产经营状态较好时进行的资本退出。对投资控股公司而言，一项资产较好的退出窗口，往往不是经营最差的时候，而是在盈利稳定、估值能够被市场重新定价的时候。

如果最终整体估值达到 25 亿欧元，BIL 相比 2017 年约 16 亿欧元的整体估值提升约 56%。按 90% 股权折算，对应权益价值约 22.5 亿欧元。与 14.8 亿欧元收购成本相比，账面增值空间约 7.7 亿欧元，但这尚未计入分红、汇率、资本投入和交易费用。

联想控股此时推动出售，还有一个更大的背景：资产组合正向科技和产业倾斜。公司 2026 年上半年表示，将继续增加对人工智能、先进材料、新能源、生物医药、具身智能和商业航天等领域的投入。上半年研发费用达到 100 亿元，同比增长 18%。

与此同时，联想控股也需要更高的资金使用效率。截至 2026 年 6 月底，公司银行贷款、其他贷款和公司债合计约 1579.6 亿元，较 2025 年底上升约 10%；一年内到期部分约 602 亿元。需要强调的是，这一数据包含联想集团、BIL 等合并子公司的负债，非控股公司本部债务。

但对大型投资控股平台来说，把成熟金融资产变成现金，意味着更大的资本配置弹性。若交易完成，回笼资金既可以降低部分融资依赖，也可以支持新技术投资和产业孵化，这比继续长期持有一家成熟欧洲商业银行更符合资本轮动逻辑。

买方为什么愿意接手？卢森堡是欧洲重要的财富管理和基金中心，而 BIL 兼具零售、私人银行、企业和机构业务。对希望扩大欧洲财富管理版图的金融机构而言，直接收购一家拥有稳定客户和完整牌照的银行，远比从零搭建网络更快。

欧洲银行近年重新追求规模效应，希望通过并购扩大客户基础并摊薄合规和科技成本；中东资本则偏好欧洲金融和财富管理资产。这解释了为何潜在兴趣同时来自欧洲和中东，BIL 的价值就在于本地网络与跨境财富管理能力兼具。

当然，25 亿欧元目前只是市场讨论中的估值，并不代表最终成交价。部分竞购方可能只对 BIL 的部分业务感兴趣，而且任何控股权变更都需要经过卢森堡和欧洲监管体系审查。作为系统重要性银行，BIL 的出售不会是一宗可以快速完成的普通股权交易。

对联想控股而言，值得观察的不是最终能卖多少钱，而是投资逻辑是否变化。九年前，收购 BIL 代表通过资本跨境配置全球优质资产；九年后，出售 BIL 则可能意味着资本进一步向科技、制造和高成长产业集中。

因此，这笔交易不宜简单理解为 " 退出欧洲 "，更接近一项成熟长期投资进入价值兑现阶段。BIL 经营稳定、估值较收购时提升，而联想控股面对 AI 和硬科技的新投资周期，也需要更多可重新部署的资本。

从 14.8 亿欧元买入，到如今寻求以更高估值退出，BIL 这笔投资最终回报仍要等待成交价格、分红和资金成本揭晓。但从目前信息看，它更像一次主动的资产再平衡，而不是被动撤退。