一根数百公斤重的汽车车桥刚走下产线。在旧流程里，它要靠叉车司机开着柴油叉车，穿过厂区道路，运进几百米外的总装车间。

刮风下雨、夜班疲劳、人车混流，都是变量。现在接手这段路程的，是一台没有驾驶室的重载移动机器人，它自己识别道路、绕开障碍物、从室内驶入室外、在工位前停下，全程无人，也无需在地面铺设磁条或二维码。

这是迦智科技官网展示的一个真实客户场景。2026 年 9 月，这家做了十年工业移动机器人的公司，第三次向港交所主板递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。而在它身后，站着一个让许多硬科技公司羡慕的股东名单：字节跳动、联想、衢州国资委，以及浙江大学。

豪华股东站台，熊蓉 + 字节 + 联想的押注逻辑

天眼查显示，迦智科技的起点，是浙江大学控制学院的一间实验室。2016 年，浙江大学教授熊蓉带领核心团队创业，将实验室里打磨了十余年的机器人智能感知与控制技术，转化为工业级移动机器人产品。

熊蓉曾三夺 RoboCup 机器人世界杯冠军，在国际顶级期刊发表论文百余篇，被认为是国内机器人领域最具学术积淀的创业者之一。

2026 年，她成为国际机器人联合会 " 塑造机器人未来的女性 " 大奖中国唯一入选者，全球每年仅 11 人获奖。

与当下最热的人形机器人风潮不同，迦智科技从一开始就选择了更 " 冷 " 但更扎实的赛道：工业移动机器人（AMR），以及配套的集群调度软件与整厂交付能力。

公司不造机械臂，不做人形整机，只专注于一件事——让机器人在工厂里自主移动、协同作业。这一 " 不做什么 " 的边界，恰恰构成了它的护城河。

产业资本的同时押注，印证了这份战略选择的价值，字节跳动旗下量子跃动持股 4.93%，联想基金持股 5.80%，衢州国资委旗下衢州高质量持股 7.04%，中控技术创始人褚健持股 3.67%。

字节要的是机器人与 AI 场景的入口，联想要的是智能制造产业链的协同，衢州国资则押注高端装备制造的产业升级，对迦智科技而言，这份股东名单本身就是一张商业化能力的信用背书。

解决方案撑起全球前十，不卖台数的护城河

迦智科技不单纯卖机器人硬件。机器人发货量从 2023 年的 1015 台增至 2025 年的 1528 台，2026 年上半年已达 891 台——但这不是故事的核心。

真正的收入来源是 " 机器人解决方案 "，即从方案设计、机器人硬件、软件系统到现场部署调试的整场交付。2025 年前九个月，解决方案收入占比高达 82.6%。

软件是这个包里真正值钱的部分：公司自研的 CLOUDIA 集群调度系统可支持超 2500 台异构机器人协同作业，一旦客户用了这套系统，切换成本极高。这解释了为什么迦智科技能跻身全球前十。

根据灼识咨询数据，以 2025 年收入计，迦智科技位列全球智能移动机器人行业前十，工业领域全球前五大、国内前三大。

更重要的是，它已在 30 多个国家和地区实现商业落地，客户覆盖电子、汽车、半导体、新能源等多个行业的全球龙头企业。

三年翻近四倍，硬科技商业化的 " 临界点 " 时刻

财务数据勾勒出一条陡峭的增长曲线：2023 年至 2025 年，收入从 7495 万元增至 2.66 亿元，三年复合增长率约 88%，其中仅 2025 年同比增幅就达 131.2%。

2026 年上半年录得收入 1.69 亿元，同比增长 25.3%。与此同时，毛利率持续改善，从 2023 年的 19.7% 升至 2025 年的 29.7%，三年抬升约 10 个百分点，规模效应开始兑现。

当然，荆棘路还在前方。2023 年至 2026 年上半年，公司累计净亏损约 3.95 亿元，账上现金 2.18 亿元，按当前消耗速度尚可支撑约三年。

18C 通道要求估值不低于 40 亿港元，而公司最新一轮融资估值约 21.3 亿元，仍有差距。但这恰恰是递表的意义所在，用二级市场的资金和流动性，补上这最后一跃。

招股书显示，募资将重点用于下一代具身智能平台与大规模集群调度系统研发、衢州自有工厂扩产（2026 年上半年产能利用率已高达 99.8%）、东南亚与欧美本地化销售服务网络建设，以及产业链上下游的战略并购。

迦智科技的上市申请，是一份典型的 " 硬科技商业化样本 "：学术积淀深厚的创始团队、全球前十的行业排位、88% 的三年复合增速，与三年半亏损近 4 亿元、40 亿港元估值门槛尚未摸到的现实压力并存。

它的故事不是关于机器人有多热，而是关于一家 " 不追风 " 的机器人公司，如何用十年时间把实验室里的技术，变成工厂里真正运转的柔性物流基础设施。字节跳动与联想的同时押注，本质上是对这种 " 做脏活累活 " 能力的认可。

至于亏损收窄的曲线何时出现，关键看三个数字：解决方案收入占比能否继续提升、海外收入占比能否突破 15%、以及在手订单的池子是否足够大。港交所的门槛从来不低，但对于一家已经用 2500 台机器人证明过自己的公司而言，这道门，或许只是时间问题。