文 / 乐居财经 徐酒眠

翻开新大正的高管名单，曾经一水儿的 " 首席 "：

首席执行官（总裁）刘文波、首席市场官田维正、首席运营官高文田、首席财务官杨谭、首席数字官于亭、首席人力资源官柏余斌。

物业行业里，这样的配置并不多见。它释放的信号很明确：新大正想讲一个更现代的管理故事——用数字化、市场化和专业化，把传统物业重做一遍。

但今年，这份名单短了。

1 月，首席运营官高文田退休离任；8 月 28 日，首席数字官于亭因个人原因辞职。一个管运营，一个管数字化，都是新大正转型叙事里的关键角色。

表面看，这只是正常的人事更迭。但高、于二人辞职后，新大正均未官宣接任者。

新大正在公告中说，" 工作已妥善交接，不影响正常生产经营和管理 "。

不过少了两个被寄予厚望的转型支点，新大正刚交出 2026 上半年成绩单，市场自然要多看两眼。

业绩稳了，但现金还在往外流

先看半年报的核心数据。

今年上半年，新大正实现营业收入 15.77 亿元，同比增长 4.90%；归母净利润 0.72 亿元，同比增长 1.75%；扣非净利润 0.75 亿元，同比增长 14.97%。

营收利润双增，扣非表现还更好，放在当下的物业行业里，这份成绩单不算差。

但往下翻，问题就来了。

经营活动产生的现金流量净额是 -1.03 亿元。虽然比去年同期的 -1.44 亿元改善了 28.65%，但依然是净流出。

货币资金从期初的 5.42 亿元降到期末的 2.77 亿元，占总资产比例从 26.70% 掉到 13.54%。

新大正解释称，这主要是支付员工年终奖金、并购项目投资款及股利分配款所致。

更值得关注的是应收账款，一路走高。

报告期末约为 9.23 亿元，而期初约为 7.51 亿元，环比增长约 23%，占总资产比例高达 45.07%。

当然，新大正也给出了解释——客户结算周期特性导致的季节性增加。

钱赚了，但没完全收回来；账上有利润，兜里现金却在减少。行业深度调整周期，对物企而言，这不算罕见，但也绝对值得警惕。

业务结构优化，毛利率往下走

新大正把业务分成三块：基础物业、城市服务、创新服务。

今年上半年，基础业务贡献收入 13.59 亿元，占总营收的 86.18%，同比增长 2.98%，仍是基本盘。

城市服务收入 1.52 亿元，占比 9.63%，同比增长 22.80%，增速最快。创新业务收入 6338.86 万元，占 4.02%，同比增长 9.24%。

看起来，结构在优化，城市服务在发力。但是，毛利率没有给面子。

基础业务毛利率 12.21%，同比下降 0.26 个百分点；城市服务毛利率 15.75%，同比下降 1.22 个百分点；创新业务毛利率 31.60%，同比上升 0.76 个百分点。

整体物业管理服务毛利率 13.33%，同比下降 0.22 个百分点。

城市服务跑得快，但赚钱能力在下降；创新业务毛利高，但规模还小，撑不起大局；基础物业是压舱石，可毛利率也在微降。

分地区看，重庆大本营贡献收入 5.42 亿元，同比增长 1.03%，毛利率下滑 1.8 个百分点至 14.59%。

云南增长 38.99%，毛利率增长 3.26 个百分点至 18.37%，北京增长 16.96%，四川增长 6.01%，广东增长 1.49%，江苏增长 3.42%。

全国化在推进，但大本营几乎原地踏步，区域分化明显。

数字化故事很好，但讲故事的人走了

于亭的履历很漂亮。

1979 年出生，硕士研究生学历，在互联网、传媒、电商、医疗科技和房产咨询等领域摸爬滚打二十多年。

2003 年起，先后在宁波华能集团、复星集团旗下传媒集团、上海汇银集团、上海鸿洋电子商务、中国电子科技集团、同策房产咨询等公司担任互联网事业部总监、CEO、执行副总裁、首席运营官等职务。

2022 年 8 月，于亭加入新大正，出任助理总裁；2023 年 4 月 26 日起，担任首席数字官。

任职期间，于亭主导推动了新大正的数字化变革，标志性动作是 2024 年与飞书达成战略合作，为新大正打造一站式协作平台，目标是实现管理数字化、业务数字化和组织数字化。

听起来，这是一位懂行的数字化操盘手。但问题是，数字化给新大正带来了什么？

新大正半年报里提到，公司推动从基础物业管理（PM）向综合设施管理（IFM）转型升级，构建跨系统统一数字化平台，实现从战略管控到一线执行的数字化贯通。

在应用层面，投入内外环境清扫机器人、巡检无人机、安防 AI 等人机替代产品，以应对用工成本上涨。

方向没错。物业行业人工成本逐年上涨，用机器替代人是大势所趋。

但数字化投入需要钱，需要时间，更需要稳定的执行团队。如今首席数字官辞职，工作虽然 " 妥善交接 "，但战略执行会不会打折？后续数字化投入会不会收缩？

乐居财经《物业 K 线》注意到，2025 年，于亭的税前总薪酬为 71.19 万元，是几位首席中年薪最少的一位，其离职前未持有新大正任何股份。

IFM 重组，一场不能输的豪赌

回顾 2026 上半年，新大正最大的战略动作是推进重大资产重组。

即，拟通过发行股份及支付现金的方式，购买嘉信立恒设施管理（上海）有限公司 75.1521% 股权，同时向不超过 35 名特定对象发行股份募集配套资金。

目前，该重组正处于交易所审核阶段。

从公告节奏看，1 月披露草案，2 月获深交所受理，3 月收到反垄断审查不进一步审查决定书，4 月回复问询，5 月披露修订稿。

新大正的目标很明确：加速切入高增长的综合设施管理（IFM）赛道，完善业务版图和全国化布局。

IFM 是物业行业的高阶玩法，毛利率更高，客户粘性更强。如果重组成功，新大正有望从传统物业公司升级为综合设施管理服务商，估值逻辑也会改变。

但这是一场豪赌。

首先，重组尚在审核，存在不确定性。

其次，支付重组投资款已经导致上半年投资活动现金流净额为 -1.36 亿元，资金压力加大。

最后，IFM 赛道竞争激烈，外资巨头和国内头部物企都在布局，新大正能否后来居上，还是未知数。

新大正曾经用一水儿的 " 首席 " 向外界展示自己的现代化管理野心。

如今，两位首席先后离开，留下的不只是两个空缺的岗位，更是两个未解的疑问：数字化到底能不能降本增效？IFM 重组到底能不能撑起未来？