The following article is from 财精牛哥 Author 财精牛哥

作者：财精牛哥   来源：起点财经

9 月中旬，The Information 披露了字节跳动 2026 年上半年财务数据：

营收约 1200 亿美元，折合人民币 8053 亿元，同比增长约 30%；

净利润约 200 亿美元，折合人民币 1342 亿元。

单看数字可能无感，放进坐标系才会惊出一身汗：

同期阿里营收约 4954 亿元，腾讯约 4020 亿元，两家加起来 8974 亿元，字节一家已经追到九成。

净利润更直接，字节一家超过阿里腾讯之和。

中国互联网讲了二十年的两强格局，在这份半年报面前，正式翻篇了。

这不是追赶，是交接

很多人还习惯把字节放在挑战者的位置上，这个认知该更新了。

挑战者的剧本是增速快、体量小。

字节的剧本是体量大、增速还最快。

8053 亿元的营收，基数已经是千亿美金量级，增速还有 30% 左右。

什么概念？

腾讯上半年增速约 10%，

阿里二季度约 9%，

这已经是国内大厂里的优等生水平，而字节是它们的三倍。

2026 年上半年营收对比

这个体量在全球也站得住。

2025 年全年字节营收约 2000 亿美元，超过 Meta 同期的 1170 亿美元；

2026 年上半年，字节约 1200 亿美元，继续压过 Meta 的约 1171 亿美元。

按收入算，字节已经是全球最大的社交媒体平台之一，而且跑得比 Meta 还快。

所以准确的说法不是字节在追赶谁，而是它在完成一次交接。

营收规模逼近阿里腾讯之和，利润反超两者之和，增速还是行业第一。

三个维度同时登顶，这在过去二十年的中国互联网史上没有发生过。

利润的含金量，比数字本身更重要

2026 年上半年净利润对比

字节 1342 亿元的净利润超阿里腾讯之和的 1246 亿元，

不只是绝对数量上的碾压，利润的成色更能说明问题。

腾讯的利润结构里，游戏和投资收益贡献巨大；

阿里的利润正被 AI 投入和即时零售大战严重侵蚀，二季度经营利润同比下降 57%，AI 实验室与应用分部单季亏损 138.61 亿元。

而字节的利润几乎全部由广告和电商的主业现金流贡献，是在主动加大 AI 投入、净利润率被压缩的情况下赚出来的。

也要客观说明，各家利润口径并不完全一致。

字节的数字来自媒体披露，阿里腾讯来自财报整理。

即便按腾讯非国际准则净利润 1363.2 亿元的宽口径比较，字节也与之大体相当。结论不变：一家未上市公司，赚钱能力已经站到了国内互联网的最顶端。

30% 的增速，是海外给的第二人生

存量时代，所有公司都在回答同一个问题：增长从哪来。

多数公司的答案是内卷，字节的答案是出海。

国内业务确实在放缓。

抖音电商 GMV 部分月份增速只剩 10% 左右，广告业务逼近流量天花板。这不是字节一家的问题，是整个国内互联网的共同处境。

海外则是另一番天地。

TikTok 国际广告和电商收入强劲增长，海外收入占集团比重已超过 30%，高于 2025 年的约 30% 和 2024 年的 25%，连年抬升。

第三方机构 Momentum Works 估算，2026 年上半年 TikTok Shop 全球 GMV 约 503 亿美元，同比增长 92%，全年有望冲到 870 亿美元。

海外收入占比变化

这个结构的价值在于，字节不再只是一家吃中国流量红利的公司。

国内业务出利润、出现金流，海外业务出增速、出想象空间。

两条腿走路，国内互联网公司里独一份。

阿里想了多年的全球化，腾讯做了多年的出海，最后被字节用一款短视频产品做成了。

利润率下降，恰恰是最大胆的地方

字节跳动净利润率走势

这份财报最容易被误读的数据，是净利润率的三年连降：

2023 年 26%，2024 年 21%，2026 年上半年 16.7%。

表面看是赚钱能力在退化，实际是主动选择在买未来。

多家媒体报道，字节考虑把 2026 年资本开支提高到最高 700 亿美元，约为 2025 年的两倍，主要砸向数据中心和 AI 基础设施。

这个投入强度，在中国科技公司里排第一。

关键区别在于，字节的利润率是自己在压着降，不是被对手打下来的。

这是两种完全不同的处境。

前者是手里有钱、眼里有靶子，后者才是危险。

阿里三年 3800 亿元的 AI 基建计划已投入 1900 亿元，腾讯二季度资本开支同比暴增 176%，首次录得负自由现金流。

大家都在烧钱，字节是烧得最有底气的那一个：

利润率和现金储备都还在高位，烧得起。

流量和钱，都在向它集结

流量、资本两样都在向字节集结。

流量端，第三方数据显示 2026 年 8 月字节系产品用户总时长占比已超过 40%，腾讯系下滑到 29.1%，抖音的用户总时长首次超过微信。

微信霸榜国民应用十余年，这是第一次有产品在用户时长这个最硬的指标上完成超越。时长是广告和电商的先行指标，今天的时长份额，就是两三年后的收入份额。

用户总时长占比对比

资金端更有说服力。

字节刚完成约 296 亿美元银团贷款，是其史上最大一笔银行贷款：

原计划筹 200 亿，银行抢着认购，最终扩大 48%；

无担保，没押任何资产和股份；

近 30 家银行参与，中资银行承贷超六成，工行一家就出了 30 亿美元。

这是 2026 年亚洲第二大美元银团贷款，仅次于软银为 OpenAI 筹的 400 亿美元。

银行用真金白银投票，比任何研报都诚实。

上半场已定，下半场才难

复盘字节的打法，其实没有什么玄学。

上半场，它用算法推荐这个当时被巨头忽视的技术，吃下了移动互联网最大的流量红利，再把流量高效变现为广告和电商收入。

下半场，它把赚到的钱和借到的钱，全部押向 AI：

豆包大模型日均 Token 调用量突破 180 万亿、一年增长超 10 倍，视频生成模型 Seedance 跻身全球第一梯队，自研芯片应对算力封锁。

张一鸣在内部放了话，不靠蒸馏追赶对手，哪怕暂时落后。

所以这份半年报真正的看点，不是 8053 亿营收，而是一家公司在登顶之后还敢不敢把利润全部押上下一个时代。

字节给出的答案是敢。

上半场它证明了能把流量变成钱，下半场要证明的是能把钱变成技术壁垒。

前者已经赢了，后者的答卷，才刚开始写。

END

参考资料：

厂东厂西：《字节营收逼近阿里腾讯总和，规模和增速都是第一》

The Information（原始披露）https://www.theinformation.com/

TechNews 科技新报 https://finance.technews.tw/2026/09/16/bytedance-1h-revenue-grows-about-30-year-on-year

香港 01 https://www.hk01.com/ 財經快訊 /60390444/ 字節跳動半年純利降至 200 億美元 -tiktok 狂賺恐難擋 ai 燒錢

网易智能 https://www.163.com/tech/article/L6UEI8KH00097U7T.html

新浪财经（云头条）https://finance.sina.com.cn/roll/2026-09-15/doc-inirxpiu3587900.shtml

微博财经（腾讯阿里百度 2026 半年报盘点）https://weibo.com/5396094153/5335853257990125