（来源：胜马财经）

作者 | 胜马财经 李察

中国邮政储蓄银行（601658.SH）近日发布 2026 年半年度报告。在银行业净息差整体承压、零售风险持续释放的行业背景下，这份半年报呈现出稳中向好态势：营业收入增速明显换挡，净息差降幅大幅收窄，非息收入延续两位数增长，中期分红比例进一步提升。

透过这家资产规模近 20 万亿元的国有大行的中期答卷，可以看到银行业的经营逻辑正在发生深层变化。

上半年，邮储银行实现营收 1924.82 亿元，同比增长 7.26%，增速较 2025 年 1.99% 明显提升；实现归属于母公司股东的净利 515.03 亿元，同比增长 4.62%。

更受市场关注的是息差表现，上半年邮储银行净利息收益率（NIM）为 1.63%，仅较上年末下降 3 个基点，而上年同期降幅为 17 个基点，降幅同比大幅收窄 14 个基点。在中期业绩发布会上，副行长徐学明表示，该行净息差高出可比同业 30 个基点以上，息差降幅将逐步趋缓。

息差韧性的背后是负债成本的持续改善。上半年邮储银行客户存款平均付息率降至 0.98%，较上年度下降 17 个基点，其中个人存款付息率下降 25 个基点，推动利息支出同比减少超过 120 亿元，利息净收入同比增长 5.82%，重回正增长轨道，而 2025 年全年这一数字为 -1.57%。

今年一季度，邮储银行再次主动调整储蓄代理费率，上半年储蓄代理费仅增长 0.96%，明显低于存款规模 5.42% 的增速。作为拥有近 4 万个网点、超 6.8 亿户个人客户的国有大行，其独特的 " 自营 + 代理 " 模式所形成的低成本存款护城河，正在持续兑现。

审慎来看，上半年该行信用减值损失 360.29 亿元，同比增长 65.92%，一定程度上影响了当期利润释放节奏；扣非后归母净利润与上年同期基本持平，利润结构仍有进一步优化空间。在行业普遍前置拨备、以丰补歉的当下，这更像是一次主动夯实风险缓冲的安排。

如果说息差企稳回答了 " 基本盘稳不稳 "，那么收入结构的变化则回答了 " 增长后劲足不足 "。

上半年邮储银行手续费及佣金净收入同比增长 12.2%，其他非利息净收入增长 12.28%，非息收入延续两位数增长。

其中，理财业务手续费收入增长 36.66%，投行业务增长 16.41%，票据交易非息收入增长 35.98%。行长芦苇在业绩会上明确表示，息差收窄是行业性趋势，必须提升非息收入占比，加快培育 " 第二增长曲线 "。

财富管理的客户基础同步增厚，上半年该行管理零售客户总资产（AUM）达 19.18 万亿元，较上年末增加 0.88 万亿元；VIP 客户超 6286 万户，增长 5.12%；代销理财存量规模较上年末增长 13.79%。

资产端，" 均衡化 " 特征同样明显，上半年公司贷款余额 4.87 万亿元，较上年末增长 14.08%，公司客户融资总量（FPA）达 7.94 万亿元、增长 16.99%；金融投资规模 7.16 万亿元、增长 12.56%，其中政府债券投资增长 24.66%，高 RAROC（风险调整后资本收益率）资产配置导向清晰。此外，个人贷款余额 4.91 万亿元、增长 1.30%，零售信贷增量更多投向县域小额经营类客户——个人小额贷款增长 6.74% 至 1.73 万亿元，按揭贷款规模则结合市场需求主动优化。

成本端的改善同样可圈可点，上半年该行成本收入比为 52.02%，同比下降 2.68 个百分点；业务及管理费仅增长 2.00%，远低于 7.26% 的营收增速。金融科技正在成为降本增效的新变量：该行发布 " 邮智 " 金融行业大模型，已落地超 370 个应用场景，货币市场 AI 交易机器人累计处理交易总量超 12 万亿元。

在收入端改善的同时，资产质量的边际变化是这份中报需要客观看待的部分，也是理解银行经营审慎性的另一面。

6 月末邮储银行不良贷款率为 1.00%，较上年末上升 5 个基点；关注类贷款占比 1.73%，上升 16 个基点；逾期贷款率 1.38%。拨备覆盖率为 214.93%，较上年末下降 13.01 个百分点。

结构上压力主要集中在零售端，上半年个人贷款不良率较年初上升 16 个基点，其中个人其他消费贷款、个人住房贷款、个人小额贷款不良率分别上升 26、13、11 个基点；公司类贷款资产质量则保持稳定并有所改善。首席风险官姚红在业绩会上坦言，邮储零售业务占比较高，整体资产质量面临一定的 " 结构性下迁压力 "。

放在整个行业背景下看，零售信用风险的温和释放并非个体现象。在居民收入预期修复、消费信贷竞争加剧的宏观环境下，零售贷款不良率温和上行是近两年银行业的共同特征。从应对力度看，邮储银行上半年处置表内不良贷款本息 379.07 亿元，同时显著加大拨备计提力度；214.93% 的拨备覆盖率仍明显高于监管要求，风险抵补缓冲依然厚实。

资本端，6 月末核心一级资本充足率为 10.04%，资本充足率 14.19%。上半年该行完成 300 亿元无固定期限资本债券和 400 亿元二级资本债券发行，为后续信贷投放预留了空间。外部评级方面，穆迪已将其评级展望上调至 " 稳定 "；在《银行家》2026 年全球银行 1000 强榜单中，邮储银行按一级资本首次进入全球前十。

整体来看，邮储银行这份半年报的主线是清晰的：负债成本优势支撑息差率先显露企稳迹象，非息 " 第二曲线 " 推动收入结构走向均衡，成本管控与科技投入持续兑现成效；而零售资产质量的边际变化，更多属于行业性、周期性因素下的有序释放，公司正以加大计提和处置力度的方式主动应对。接下来真正值得跟踪的是三个变量，即零售贷款不良生成何时迎来拐点、净息差能否在存款重定价完成后真正走平、非息收入的高增长能否持续。