$ 丽江股份 ( SZ002033 ) $  $ 九华旅游 ( SH603199 ) $  $ 张家界 ( SZ000430 ) $  

旅游概念在 A 股连接交通基础设施与住宿设施等出行消费链条。这几家公司的长期经营能力，放到十年 ROE 维度看，差异比较清楚：长期盈利分布并不集中，有的靠前，有的居中，也有长期为负的。九华旅游、丽江股份偏靠前，锦江酒店、首旅酒店居中，张家界、华天酒店长期为负。

把周期拉长看，这批公司长期盈利能力分布较分散，覆盖靠前、居中与为负几档，未见靠后一档，其中也有长期回报为负者。单一年份容易受季节、成本或外部扰动影响，放到十年这个周期，更能看清交通基础设施与住宿设施两类业务回报的稳定性。

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