美联储宣布加息 25 个基点后，国际现货黄金并未走弱，反而逆势冲高突破 4340 美元 / 盎司；与此同时，中国央行 8 月购入约 20 吨黄金，创 2023 年 10 月以来单月最大增持规模。这一反常走势背后，是黄金定价逻辑正在发生的深层切换：央行连续购金时长已达 22 个月；世界黄金协会调研显示，89% 的受访央行认为未来 12 个月全球央行黄金储备将继续增加，45% 的受访央行计划在未来一年内增持黄金，比例创历史新高。

央行与机构的需求共振，正在改变黄金的定价锚。过去金价主要由美债实际利率反向驱动，如今央行购金、机构配置与个人投资构成需求三驾马车，金价对美联储利率的敏感度降低，对地缘政治、财政信用和货币体系变化的敏感度提升。

需求端的迁移并非只发生在央行层面。长江商学院 2026 年三季度《投资者情绪调查报告》显示，受访者稳健类投资标的从传统理财和基金转向债券和黄金，愿意投资黄金的净增加人数占比约 13.4%，从 2018 年 10 月至今提高 14 个百分点。居民购买黄金的核心诉求也从首饰消费转向资产保值，2026 年上半年金条及金币消费量 339.336 吨，同比大幅增长 28.42%。供给端整体平稳，2026 年二季度全球黄金总供应量 1269 吨，同比持平，需求扩容而供给温和增长，使黄金的配置属性被重新定价。

产业配套也在跟进。香港《经济和社会发展第一个五年规划（2026 — 2030 年）》提出以黄金为切入点构建大宗商品交易生态圈；央行、海关总署自 2026 年 6 月起升级黄金及黄金制品进出口非一批一证管理。这些变化指向同一条线索：黄金正从交易品种向战略储备资产延伸，上游开采冶炼、中游交易清算与仓储流通、下游金条金币投资与机构储备配置都获得新的需求支撑。对投资者而言，央行购金节奏、机构配置比例与居民保值需求，比单日金价波动更能说明问题。

上海金基准价以人民币计价、在上海黄金交易所集中定价，是国内黄金市场的基础价格参考。当央行购金、机构配置与居民保值需求同时扩容，上海金基准价获得的是需求端的结构性支撑，而非短期情绪推动。

天弘上海金 ETF 联接基金（A 类：014661，C 类：014662）是观察黄金配置需求扩容、跟踪上海金基准价的指数工具。据 2026 年半年度报告，截止 2026 年 6 月 30 日，A 类产品过去一年收益 14.83%（比较基准 15.21%），产品规模约 31.26 亿元。基金运作费率（管理费 0.25%+ 托管费 0.05%）0.30%，属于费率行业低梯队，此基金 2024 年 9 月主动降费，管理费 0.25%/ 年（原 0.50%），托管费 0.05%/ 年（原 0.10%），合计 0.30%/ 年。同期多数同类管理费 + 托管费仍为 0.60%/ 年，天弘费率仅为行业平均的一半。天弘上海金 ETF 联接基金作为场外指数基金，也是定投交易的优质标的。

天弘上海金 ETF 联接基金销售费率方面：A 类份额：申购费：申购金额 500 万起，1000 元 / 笔，申购金额＜500 万，费率为 1%；赎回费：持有＜7 天，费率 1.5%，持有满 7 天且＜1 个月，费率 0.3%，持有满 1 个月，费率 0.05%；A 类无销售服务费。C 类份额：无申购费；赎回费：持有＜7 天，费率 1.5%，持有满 7 天，不收取赎回费；销售服务费：0.35%/ 年。具体费率以销售机构为准。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现。指数基金存在跟踪误差。投资者在购买基金前应仔细阅读基金法律文件，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上理性决策。基金有风险，投资需谨慎。定投非储蓄，不保证一定盈利。

天弘上海金 ETF 联接基金成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为： A 类：2023 年 +14.30%（基准 +16.29%）；2024 年 +25.07%（基准 +26.63%）；2025 年 +55.59%（基准 +56.29%）； C 类：2023 年 +13.90%（基准 +16.29%）；2024 年 +24.62%（基准 +26.63%）；2025 年 +55.06%（基准 +56.29%）。 （数据来源：产品定期报告）