9 月 15 日晚间，立昂技术披露重大资产收购公告，公司二级全资孙公司立昂云数据（昆山）有限公司拟以现金方式受让昆山博升数据科技有限公司所持昆山博玺数据科技有限公司 100% 股权，交易对价为 1.93 亿元。本次交易完成后，博玺数据将纳入上市公司合并报表范围。然而，这场被公司定位为 " 完善长三角算力战略布局 " 的并购，却在董事会遭遇了一名董事的明确反对，标的公司尚未产生任何营业收入、3.55 亿元关联应收款悬而未决等细节，亦令这场交易的估值逻辑与整合风险备受审视。

标的公司尚未 " 开张 "，1.93 亿定价几乎等同于实缴注册资本

博玺数据成立于 2025 年 4 月 21 日，注册资本 2 亿元，系 KS2 项目公司，核心资产为坐落于昆山市陆家镇星圃路南侧、望星路东侧的工业用地及在建算力中心项目。公司自身在公告中坦承，标的公司 " 目前处于项目建设期，尚未产生营业收入 "。

财务数据显示，2025 年全年及 2026 年前 8 个月，博玺数据净利润分别为 -3.57 万元和 -2.22 万元，亏损主要系印花税及手续费等费用支出所致。截至 2026 年 8 月 31 日，博玺数据未经审计的资产总额为 3.87 亿元，净资产为 1.93 亿元。本次交易价格主要参考交易对手方已实缴的标的公司注册资本金额，经双方协商确定。换言之，1.93 亿元的收购对价几乎等同于标的公司的实缴资本，定价中几乎不包含对项目未来收益的溢价，这从侧面反映出交易双方对该算力中心项目当前价值的审慎判断。

值得关注的是，博玺数据截至 2026 年 8 月 31 日的其他应收款高达 3.55 亿元，主要为对关联方昆山博浩数据服务有限公司的借款。公告称该等关联往来款将通过共管账户机制 " 全部清理清零 "。3.55 亿元的关联应收款规模远超标的公司自身净资产，这意味着在收购交割前，博玺数据需要完成对昆山博浩的大额资金清收，该过程的顺利与否将直接影响标的公司交割后的资产负债质量。

协同逻辑清晰但兑现路径模糊，华东算力尚在图纸阶段

从战略层面看，立昂技术此次收购的协同逻辑并不难理解。立昂技术主营业务涵盖数字城市系统服务、算力中心与云计算服务、通信网络技术服务及运营商增值服务四大板块，公司目前已在四川简阳、广州南沙等地布局算力中心，但在华东区域缺乏核心算力 jie 点。收购博玺数据，意在补齐华东算力短板，形成西部、华南、长三角联动的全国算力网络，承接环沪区域头部互联网企业和云服务商的算力需求。

然而，协同逻辑的兑现高度依赖于 KS2 项目的建设进度。根据江苏省发改委备案信息，博浩昆山算力中心项目投资总额达 15 亿元，占地约 15 亩，总建筑面积约 3.2 万平方米，计划部署 1903 架高功率算力机架，目前项目仅处于备案阶段。从项目备案到建成投产、再到产生稳定营收，中间涉及机电安装、设备调试、客户签约、上架爬坡等多个环节，时间周期和资本开支需求均存在较大不确定性。立昂技术以 1.93 亿元购入的是一个尚在建设期的项目公司，后续仍需持续投入大量建设资金方能形成实际算力供给能力。

立昂技术自身经营亦面临压力。2026 年上半年，公司实现营业收入 3.59 亿元，同比下降 4.49%；归母净利润亏损 4891.93 万元，虽较上年同期减亏 18.06%，但尚未走出亏损区间。截至上半年末，公司账面货币资金为 2.58 亿元，现金及现金等价物为 2.3 亿元。1.93 亿元的收购对价将以自有资金及自筹资金现金支付，叠加 KS2 项目后续建设仍需持续投入，公司的资金安排将面临考验。

董事反对票直指决策关键信息缺失

本次收购议案在立昂技术第五届董事会第十四次会议上以 8 票同意、1 票反对、0 票弃权获得通过。投出反对票的董事葛良娣给出的理由直指程序合规性：立昂技术董事会未向董事提供包括博玺数据实际控制人、立信会计师事务所财务尽职调查报告、立昂技术项目可行性分析等审议议案必需资料，" 决策关键信息缺失，无法充分评估本次收购项目的可行性及风险 "。

立昂技术对此的回复是：公司已向各位董事提供本次议案审议所需的相关参考资料，本次交易不属于法律法规规定应当对标的开展审计的交易情形，尽职调查报告亦非法定必备文件，公司已对标的公司履行了审慎核查工作。

从法规层面看，公司的回复确实有据可依——本次交易不构成关联交易和重大资产重组，无需提交股东会审议，亦不属于强制审计范畴。但问题在于，" 合法 " 不等于 " 合情 " 。一笔 1.93 亿元的现金收购，标的公司无营收、无利润、核心资产尚在图纸阶段，且存在 3.55 亿元关联应收款需要清理，在这样的交易结构下，董事会对标的公司实际控制人背景、尽职调查结论、项目可行性论证等关键信息的知情权，本就应当是决策程序的基本要求。葛良娣的反对票，本质上是对交易决策透明度的一次制度性质疑。

更值得关注的是，这并非葛良娣首次在立昂技术董事会上投出反对或弃权票。2026 年 1 月，葛良娣对公司《董事和高级管理人员薪酬管理办法》投反对票，理由是公司区别对待外部非独立董事与内部董事 " 有违公平 "。2026 年 4 月，她再度对高管薪酬方案投出反对票。而在股东层面，作为公司第二大股东，葛良娣 2026 年上半年累计减持 455.74 万股，减持金额约 5210 万元，为其持股以来首度实施减持。董事在董事会持续投出异议票的同时，股东层面又在持续减持，这一组合信号对市场信心的影响不容忽视。

（注：本文结合 AI 工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）