华创证券发布研报称，首次覆盖希音 -W（00625），给予 " 推荐 " 评级，目标价 49.14 港元。该行预计公司 2026-2028 年实现营业收入 428/452/476 亿美元，同比 +2.3%/+5.5%/+5.4%；实现归母净利润 14.0/20.5/23.4 亿美元，同比 -32.3%/+46.5%/+14.4%。参考可比公司估值，并考虑到 SHEIN 具备更高的平台化成长空间，给予 2027 年预测 13 倍 PE。该行认为，短期贸易政策扰动业绩，长期看好供应链与流量壁垒支撑平台化成长。

2025 年全球零售电商销售额约 6.86 万亿美元，预计 2030 年增至 9.71 万亿美元，电商渗透率持续提升；中国电商平台加速全球化，SHEIN、Temu 快速崛起，推动全球跨境电商竞争格局重构。