9 月 23 日，北交所迎来一只汽车零部件新股申购。

莫森泰克（920162）今日开启网上申购，发行价格 17.37 元 / 股，发行市盈率 10.00 倍，申购上限 76.50 万股，顶格申购需配资金约 1328.81 万元。

近两年 A 股新股几乎没有破发的案例，打新收益率较为可观，因此都建议积极参与。

股票代码：920162

发行价：17.37 元 / 股

发行市盈率：10.00 倍

参考行业市盈率：22.47 倍

初始发行数量：1700 万股（超额配售后 1955 万股）

网上发行量：1275 万股（超额配售后 1530 万股）

申购上限：76.50 万股

顶格申购资金：约 1328.81 万元

缴款日：2026 年 9 月 23 日

本次发行预计募集资金总额 2.95 亿元，若全额行使超额配售选择权则为 3.40 亿元。

莫森泰克成立于 2004 年，总部位于安徽芜湖，主要从事汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售，此外还从事粉末冶金零部件业务。

从收入结构看，2025 年汽车天窗收入约 11.08 亿元，占主营业务收入比重约 57.75%；玻璃升降器收入约 5.50 亿元，占比约 28.65%；粉末冶金零部件占比约 12.64%。其中，汽车天窗中来自新能源车型的销售占比从 2023 年的 5.63% 快速提升至 2025 年的 32.86%，新能源化趋势明显。

客户方面，公司主要服务于奇瑞控股、长安汽车、上汽通用五菱、吉利汽车、一汽集团、江铃汽车等国内知名整车厂，并通过蔚来汽车、悦达起亚质量体系认证，与一汽奥迪、广汽乘用车、理想汽车完成供应商资质审核对接。

财务数据显示，2025 年和 2026 年上半年净利润已出现连续下滑。2023 年至 2025 年，莫森泰克营业收入分别为 15.72 亿元、19.56 亿元、19.24 亿元，归母净利润分别为 1.93 亿元、2.64 亿元、2.25 亿元，毛利率分别为 20.00%、19.91%、18.71%。

2025 年营收同比微降 1.64%，净利润同比下滑 14.97%，毛利率连续三年下滑。公司在招股书中解释，业绩下滑与汽车行业竞争加剧及产品价格年降政策有关。

2026 年上半年，公司收入 8.54 亿元，同比下降 1.16%；归母净利润 9801 万元，同比下降 5.43%。

消费趋势方面，中国新能源车客户中相当比例愿意为全景天窗支付额外费用，比亚迪、吉利等主流品牌已将全景玻璃天窗标配化，推动了整体渗透率提升。SUV 因车顶线条设计更适合大开口天窗，天窗渗透率显著高于轿车。

中国汽车天窗市场规模 2025 年约 44.3 亿美元，预计 2031 年达到 77.8 亿美元，年复合增长率约 9.84%。全景天窗 2025 年份额达 56.05%，超过 400 万套安装量，增速超过其他天窗类型。

尽管汽车天窗产品不受能源类型限制，可同时适配燃油车和新能源车，公司新能源车型收入占比已从 5.63% 快速提升至 32.86%。但新能源车企普遍面临较大的降本压力，年降幅度可能高于传统车企，对毛利率形成持续压制。

此外，行业也面临召回风险。极星 3 玻璃脱落、一汽 - 大众高尔夫排水故障等事件影响了消费者信心，市场监管总局已加强对玻璃标准的执法力度，增加了主机厂的召回风险和保修成本。

值得注意的是，公司六成收入来自奇瑞。 2023 年至 2025 年，公司向前五大客户的销售占比分别为 84.14%、87.26% 和 87.04%，其中来自第一大客户奇瑞控股的销售收入占比分别高达 62.67%、66.85% 和 60.26%。

公司在招股书中明确提示，若奇瑞控股因战略调整、车型销量下滑或供应链多元化导致采购规模下降，而公司未能及时通过其他客户弥补，将对经营业绩造成不利影响。

此前，公司的经营独立性与治理有效性也受到了交易所的关注。北交所上市委在审议会议现场专门就 " 经营独立性 " 提出问询，要求公司结合董事、高级管理人员在奇瑞控股及其下属企业的任职情况，说明公司治理的有效性及关联交易定价的公允性。

上市委同时要求公司结合汽车行业市场环境、主要客户需求及年降政策、上游原材料成本变动情况，进一步说明经营业绩的稳定性。

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