花旗预计，美光股价在 SEMICON West 大会召开前仍有进一步上涨空间，并将目标价从 1150 美元上调至 1300 美元。该行认为，DRAM 价格表现好于此前预期，加上 AI 需求持续强劲，美光未来几个季度的业绩和指引仍存在上行空间。

花旗同时上调了对美光 8 月和 11 月季度的业绩预测，主要原因是综合 DRAM 售价高于此前预期。目前花旗预计，美光第四财季营收将达到 510 亿美元，每股收益 31.45 美元，均高于市场一致预期，并认为公司正式公布业绩时，实际结果和后续指引仍可能进一步超出预期。

SEMICON West 成为下一催化剂

花旗认为，SEMICON West 将是美光股价接下来的重要催化剂。

美光股价自上一次财报以来经历了较大波动，一度较前期高点下跌 35%，随后又从 7 月低点反弹 34%。在花旗看来，下一阶段市场将重新把注意力转向存储行业供需情况，而 SEMICON West 正好提供了一个验证行业紧张程度的窗口。

花旗预计，设备制造商将在大会期间进一步强调 DRAM、多层陶瓷电容器、印刷电路板以及光学元件等环节的供应短缺。

这些短缺不仅影响终端产品，也可能反过来限制制造存储芯片所需要的设备和生产工具供应。

设备和零部件短缺正在限制存储供给

花旗认为，这种供应链瓶颈可能把 DRAM 和 NAND 的供给增长压制在 20% 出头的水平。

这点非常关键，因为当前存储市场面临的问题并不是需求不足，而是产能扩张速度可能跟不上 AI 带来的新增需求。

如果设备、PCB、光学元件以及其他关键组件继续短缺，即便存储厂商希望扩大产能，实际供给释放速度也会受到限制。

在需求持续增长的背景下，这种供给约束会进一步支撑 DRAM 和 NAND 价格。

DRAM 和 NAND 价格仍有继续上涨空间

花旗预计，DRAM 和 NAND 市场都将在未来几个季度维持供不应求状态，价格可能一直上涨到 2027 年第二季度附近见顶。

具体来看，花旗目前预计，当前季度综合 DRAM 平均售价环比上涨 20%，下一季度再上涨 13%。

NAND 涨幅更大，当前季度平均售价预计环比上涨 34%，下一季度再上涨 15%。

这意味着，未来几个季度美光的收入和利润增长仍将得到价格端强力支撑。

对于存储芯片企业而言，价格上涨通常会直接改善毛利率，因此只要供需紧张状态持续，美光盈利弹性仍然较高。

AI 需求继续主导存储周期

花旗认为，本轮存储市场紧张的核心驱动力仍然是人工智能。

AI 训练和推理都需要大量高带宽内存、DRAM 以及企业级存储，而随着数据中心持续扩张，相关需求仍在快速增长。

尤其是在 NAND 领域，消费电子需求仍然偏弱，但企业级 SSD 需求正在成为新的支撑力量。

花旗预计，由 AI 推理带动的企业级 SSD 需求，可以抵消消费级 NAND 市场的疲软。

这意味着，本轮 NAND 周期不再单纯依赖智能手机、PC 等传统终端，而是越来越受到数据中心和 AI 基础设施投资驱动。

供需紧张仍是美光最重要的盈利变量

整体来看，花旗上调美光目标价的核心逻辑，是存储行业供需关系仍然偏紧。

一方面，AI 数据中心投资继续推动 DRAM 和企业级 SSD 需求增长；另一方面，设备和关键零部件短缺又限制了新增产能释放。

在这种背景下，DRAM 和 NAND 价格仍有继续上涨空间，美光未来几个季度的收入、利润和指引也因此存在进一步超预期的可能。

花旗目前预计，存储价格高点可能出现在 2027 年第二季度，因此在此之前，价格上涨和供给受限仍将是支撑美光基本面的两大核心因素。