核心观点

汽车水泵龙头企业，卡位服务器液冷泵新赛道。飞龙股份具备多年汽车水泵生产历史，是国内头部汽车水泵、排气歧管生产企业，品牌知名度位于行业前列。服务器液冷及车端热管理技术同源，公司基于汽车领域形成的技术优势，成立子公司航逸科技，开拓服务器液冷泵等新领域，2024 年新能源业务收入占比 1%，2025 年新能源业务收入占比提升至 15%，随着服务器液冷泵领域开拓，新能源业务收入及利润有望进一步提升。

传统汽车泵类市场稳定，服务器液冷泵市场快速增长。公司传统业务包含汽车水泵、排气歧管及蜗壳，经测算，2026 年中国汽车水泵、排气歧管及蜗壳市场空间为 151.1 亿元，至 2030 年有望达 163.6 亿元，纯电及混动车销量提升部分弥补燃油车销量下滑的影响，整体市场空间稳定；在传统市场上有一定规模的企业相对较少，飞龙股份是行业内领先企业，总体市占率 20% 左右。公司积极拓展服务器液冷泵领域，液冷泵在 CDU 系统中价值量占比较高，我们测算 2026 年全球服务器液冷泵市场空间约 15.8 亿美元，至 2030 年有望提升至 72.3 亿美元，2026-2030 年液冷泵空间复合增速达 46.4%，主要受益于技术迭代、服务器机柜数量提升，液冷泵市场中外资品牌占据主要份额，飞龙股份、大元泵业、南方泵业等国内头部企业在满足技术要求的前提下，采购成本更低、灵活响应需求，产品具备性价比优势，有望抢占海外品牌份额，在液冷泵市场实现突破。

服务器液冷泵等新业务有望打开成长空间。飞龙股份在传统汽车热管理领域客户覆盖广泛，通过挖掘新客户、加强成本控制等方式巩固传统市场，传统业务有望保持平稳发展；在服务器液冷泵等新领域，电子泵取消了传统机械密封结构，减小漏液风险，产品结构紧凑节省空间，有望获得更多客户认可，公司电子泵产品种类丰富，μ 型、S 型、M 型及 L 型平台能够满足客户需求，HP22K CDU 循环泵已启动交付，有效验证技术实力。公司深度绑定国内外头部客户，国内市场以英维克、申菱环境、高澜股份等重要客户为纽带，国际市场加速产品迭代，借助日本等伙伴获得多个项目。此外公司强化全球化产能布局，海外依托于龙泰公司，提升国际市场本地化服务及响应能力，液冷泵等新业务有望迎来快速发展。

风险提示：液冷产业进展不及预期，技术迭代，行业价格战，关税及海外政策波动，原材料、汇率等价格波动，主业出货量不及预期，大客户依赖，股东及高管减持等。

发布日期：2026-09-23

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国信证券经济研究所

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