京东 1.3 万亿拿下第一，但它赚钱的方式已经悄悄换了一套。

阿里不是没看见这条路，是根本不愿意走。

这背后的逻辑，比榜单本身有意思得多。

2026 年 9 月 22 日，全国工商联在天津发布 2026 中国民营企业 500 强榜单。

京东以约 1.3 万亿元的营收规模坐上第一把交椅，阿里巴巴排第二，恒力集团排第三。

数字够大，但大不是重点。重点是这 1.3 万亿里面，卖货的钱在往下走，卖服务的钱在往上涨。

二季度财报显示，京东总收入 3464 亿，同比微降 2.9%。但服务收入 793 亿，占比冲到 22.9%，创下历史新高。

这个数字放三年前，没人当回事。放今天，它踩准的是中国消费结构正在裂变的那条缝。

先说一个被很多人忽略的大背景。

央视新闻 2026 年 8 月报道，上半年全国居民人均服务性消费支出，占总消费支出的比重已经达到 45.7%，接近消费支出的半壁江山。

中国人花的每 100 块钱里，有将近 46 块是买服务，不是买东西。

这个数字不是孤立存在的。国家统计局数据显示，2026 年上半年，服务零售额同比增长 5.3%，比商品零售额快了 4.2 个百分点。

快递员送来的不再只是包裹，还有外卖、上门维修、家政预约。消费者正在大规模地把钱，从买东西挪向买体验、买便利、买确定性。

这个迁移，在统计数据上已经有明确体现了。

京东提前押注了这条路，而且押得很重。

物流及其他服务收入 484 亿，增速 5.9%，背后是超过 1600 个仓库，3400 万平方米的管理面积，织成一张遍布全国的履约网络。

这张网卖的不是快递，卖的是一种叫确定性的商品。

京东物流 95% 自营订单，24 小时履约，这句话本身就是定价权。

你去其他平台下单，可能明天到，也可能后天到，具体看商家。在京东下单，这件事有一个明确的承诺。

搭这张网要花真金白银。自建仓库、自聘配送员、自己扛库存，流量红利期看着全是包袱，账面极其难看。但等到流量变贵、商家变精、消费者越来越在意明天到还是后天到这个区别，重资产反而成了别人抢不走的护城河。

同一天，9 月 20 日，京东在西南地区布局的首个新一代智能物流港正式投运，京东物流首条香港全货机航线也同步开通。这两件事放在一起，不是巧合，是一种刻意的节奏感。

但这不等于万事大吉，账还得仔细算。

二季度外卖业务，经营亏损 98.5 亿。同比虽然减亏了 49.2 亿，但还是亏了近百亿。

一个亏了近百亿的业务，凭什么继续烧？

逻辑在这里：外卖带来流量，流量转化为平台广告收入，广告收入毛利率远高于外卖本身。平台及广告服务收入 309 亿，同比增长 8.3%，是服务收入里增速最快的那一块。

许冉在电话会上提到，外卖业务在用户和跨品类购物上产生了协同，季度活跃用户保持同比双位数增长。

这笔账的逻辑是：用商品零售和物流服务的利润，补贴外卖入口，用外卖流量养广告收入的增长，广告收入再反哺整个体系。

飞轮转起来之前，先得亏一段时间。

这种打法本身不稀奇，美团早年烧外卖、拼多多烧百亿补贴都走过这条路。稀奇的是，京东是在自己的物流体系和盈利能力已经相对稳固之后，才去这么烧的，底气来源不同。

然后是绕不开的竞争格局。

即时零售赛道，三家咬得很紧。高盛 2026 年 8 月的报告测算，当年 6 月季度，美团日均单量 8000 万，阿里 6600 万，京东 1600 万，比例大概是 49 比 41 比 10。

京东是第三，份额在 7% 到 15% 之间，和前两家差着一个明显的身位。

阿里那边，淘宝闪购的高价值订单市场份额从去年约 20% 增长到了 30% 左右，涨势不弱。

但这场仗的焦点已经变了。

不再是谁补贴更猛，而是谁的订单更值钱。一份 25 块的外卖订单和一份 500 块的家电上门安装订单，放在同一个平台里，毛利结构完全不一样。

京东的打法，是用物流的确定性和高客单价绑定在一起，而不是靠低价走量拼规模。这和美团的路子有根本性的不同。

再说政策这条线，这一块很多人没有仔细看。

2026 年 7 月 20 日，市场监管总局办公厅印发推动平台企业赋能个体工商户发展行动方案，明确引导平台企业为新入驻个体工商户降低佣金、抽成、会员费、技术服务费、营销推广费等费用。

在这之前，网络交易平台收费行为合规指南在年初就已经发布施行，二十八条内容把平台向商家收费的各类名目逐一列清楚，连自然灾害期间的减免要求都写进去了。

这不是姿态性表态，是监管收紧的明确信号。

平台不能无限制向商家收费的时代，已经到了。

这个背景下，京东选择押注物流服务而不是平台抽佣，本质上是提前绕开了监管最担心的那条线。

重资产换来的，不只是履约能力，也是政策风险上的隔离带。这一点，轻资产模式的平台很难学。

把这几条线拉到一起，大的轮廓就出来了。

中国平台经济的核心叙事，正在换轨道。

过去十年，平台的核心能力是连接，把买家和卖家拉到一起，然后收过路费。过路费的合法性来自流量垄断。

现在流量不再稀缺，商家在多个平台之间来回切换，议价能力在上升，监管的指南和行动方案，本质上是在回应这种力量对比的变化。

京东 CEO 许冉在业绩电话会上说了一句很克制的话：集团净利润进入确定性的利润增长拐点。翻译成直白的话就是，靠卖货堆规模的阶段过去了，接下来靠服务赚钱。

二季度零售经营利润 135 亿，利润率 4.6%，创了大促季历史新高，而这是在 618 大促这个补贴最猛、竞争最凶的窗口期里做出来的。

服务收入占比 22.9%，意义不在于京东赚了多少钱，在于它揭示了一个方向：中国零售的利润，正在从差价向服务费迁移。

商品收入决定京东今天有多大，服务收入决定它能走多远。

阿里不是没意识到这条路，而是太轻了，平台基因让它很难真正扎进物流的毛细血管里去。京东选了最笨的路，走了二十年，走到今天，这条笨路正在变成它最难被复制的竞争壁垒。

谁能在零售利润迁移的过程中，把服务做成标准化产品，谁就能在微利时代活下来。

1、 全国工商联 2026 中国民营企业 500 强榜单（2026 年 9 月 22 日，天津发布）

2、 京东集团 2026 年第二季度财务报告及许冉业绩电话会记录

3、 国家统计局 2026 年上半年居民服务性消费支出数据；高盛研究报告（2026 年 8 月）；市场监管总局推动平台企业赋能个体工商户发展行动方案（2026 年 7 月 20 日）