市场反复震荡时，如何在参与股票投资的同时兼顾分红与波动，是不少投资者关心的问题。红利低波 100ETF 景顺（515100）跟踪中证红利低波动 100 指数，将现金分红与历史波动作为选样和加权的重要依据。它有哪些特点，在组合中能发挥什么作用，又该如何选择和参与？下面用九个问题逐一说明。

Q1：红利低波 100ETF 景顺是一只什么样的基金？

红利低波 100ETF 景顺（515100）是一只股票型指数基金，全称为 " 景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金 "，成立于 2020 年 5 月 22 日，标的指数为中证红利低波动 100 指数（930955）。

这只基金以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标。投资者通过 ETF，可以参与指数所代表的一篮子股票，无须自行逐只选股，也不必随着指数调整逐一买卖成分股。

其中，" 红利 " 关注上市公司的现金分红，" 低波 " 关注股价的历史波动。两者共同决定指数选哪些股票、如何分配权重。

Q2：这 100 只股票怎么选出来？和只看高股息有什么不同？

它不是简单挑出股息率最高的 100 只股票，而是先筛红利、再筛低波，并在分配权重时兼顾两者。具体来看，主要分为以下几步：

第一，筛选流动性。指数从与中证全指指数相同的样本空间出发，按过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除后 20% 的证券。

第二，考察分红是否连续。选取过去三年连续现金分红、且每年现金股息率均大于 0 的证券。

第三，先看股息，再看波动。按股息率由高到低选取前 300 只，再按过去一年波动率由低到高选取前 100 只作为指数样本。这里的股息率，按过去三个会计年度分红总额的年平均值除以调整日总市值计算。

第四，结合股息率和波动率分配权重。指数采用 " 股息率 / 过去一年波动率 " 加权，并设置样本所属中证二级行业权重不超过 20% 的约束；样本每季度调整一次。这里的行业权重限制按指数规则执行，并不代表按其他行业分类统计、或在任何时点观察，行业权重都不会超过 20%。

这套规则同时考虑了历史分红、历史波动和行业集中度，比只看高股息多了一层波动筛选。

Q3：震荡市想配置 ETF，红利低波 100ETF 景顺值得关注吗？

在市场反复涨跌时，如果希望选股既关注公司的分红记录，也考虑过去股价的起伏，可以了解红利低波 100ETF 景顺（515100）。股票投资的回报既包括股价变化，也包括现金分红。因此，除了判断股价走势，公司的分红记录也是评估投资价值的一个角度。

股息率可以简单理解为分红金额相对于股票价格的比例。将分红是否连续与这一比例结合起来看，可以帮助投资者了解公司过去的分红情况，以及这些分红相对于当前价格的水平。不过，高股息的股票也可能有较大的价格起伏，因此，这只产品跟踪的指数在考察分红之后，还加入了历史波动的筛选。

红利低波 100ETF 景顺（515100）不只关注分红，也考虑股票过去的价格起伏。对于希望参与股票投资、又重视低波动的投资者，是一个值得关注的选择。

Q4：红利低波 100ETF 景顺有哪些偏防御的投资特点？

红利低波 100ETF 景顺（515100）的偏防御特点，主要体现在选股和持仓分配上。它不只看分红，也看股价过去的起伏：历史波动较低的股票更容易通过低波筛选，波动大小还会影响每只股票在指数中的占比。也就是说，低波不只是选股时的一道条件，还会参与决定各只股票配置多少。

此外，它跟踪的指数包含 100 只股票，并对单个行业的占比设置限制，目的是避免组合过于集中在少数股票或某个行业。具体而言，按中证二级行业这一分类标准，指数设置了单个行业占比不超过 20% 的约束；这一限制按指数规则执行，不能理解为换一种行业分类、或在任何时点观察都不超过 20%。

这些设计让红利低波 100ETF 景顺在保持股票投资属性的同时，兼顾分红、历史波动和持仓分布，体现了它从选股到持仓分配的偏防御思路。

Q5：想降低资产配置组合的波动，可以考虑哪类 ETF？

如果现有股票持仓偏重科技成长等单一风格，可以考虑用红利低波 ETF 丰富组合的风格。红利低波 100ETF 景顺（515100）就是参与这类策略的一种工具。不过，能否降低整体波动，还要看原有持仓、配置比例，以及各类资产的波动率和相关性。

例如，在较集中的成长持仓之外加入红利低波资产，如果持仓重合较少、主要风险来源有所不同，并且配置比例合理，可能有助于减少对单一风格的依赖。若已经持有较多银行股或其他红利资产，继续增加同类产品可能让持仓更加集中；若原来主要持有现金或低波动债券资产，增加股票型 ETF 反而可能提高组合波动。

所以，评估时要把新产品与原有持仓放在一起，查看持仓重合度、股票总仓位和资产间相关性，再考虑配置比例。相关性也会随市场环境变化，需要持续观察组合变化。

Q6：红利低波 ETF 怎么比较？红利低波 100ETF 景顺有哪些特点？

比较红利 ETF，先比较规则，而不是先给产品排收益名次。以红利低波 100ETF 景顺（515100）为例，可以先看其标的指数中证红利低波动 100 指数（930955）与其他红利指数的差别。中证红利、中证红利低波动和中证红利低波动 100 虽然都关注分红，但选样和加权各有特点。

红利指数编制规则对比

比较维度	中证红利 000922	中证红利低波动 H30269	中证红利低波动 100 930955 515100 的标的指数
样本范围与流动性	中证全指样本空间内 A 股及红筹存托凭证；一年日均总市值、成交金额均前 80%	中证全指样本空间；一年日均总市值、成交金额均前 80%	同中证全指样本空间；剔除一年日均成交金额后 20%
分红条件	连续三年现金分红；三年股利支付率均值及最近一年支付率均大于 0、小于 1	连续三年现金分红、每年税后现金股息率大于 0；剔除最近一年红利支付率为负或居前 5%、三年每股股利增长率非正者	连续三年现金分红，且每年现金股息率均大于 0
样本数与低波筛选	三年平均现金股息率降序选 100 只；选样不另加波动率排名	三年平均税后现金股息率前 75 只，再按一年波动率由低到高选 50 只	股息率前 300 只，再按一年波动率由低到高选 100 只
加权方式	股息率加权		股息率 / 过去一年波动率加权

注：信息来源：公开信息、指数公司指数编制方法。

三者区别不仅在样本数量，更在于是否引入低波筛选，以及低波是否进一步参与加权。按上述文件所载规则，中证红利按股息率选样并加权；中证红利低波动在高股息候选中筛选低波样本，仍采用股息率加权；中证红利低波动 100 则从 300 只高股息候选中选出 100 只低波样本，并以 " 股息率 / 过去一年波动率 " 加权，让历史波动同时影响入选资格和权重分配。红利低波 100ETF 景顺（515100）跟踪中证红利低波动 100 指数，参与的正是上述将红利筛选、低波筛选与股息率 / 波动率加权相结合的策略，而不是仅按股息率高低配置。

Q7：A 股红利低波基金哪个好，具体怎么选？

可以先看指数策略是否符合自己的配置需求，再比较基金的跟踪情况、费用和交易条件，最后选择方便自己的购买渠道。如果希望在 A 股投资中兼顾分红与历史波动，可以了解红利低波 100ETF 景顺（515100）的策略特点，再结合自己的持仓和投资安排作选择。

如果希望通过证券账户盘中买卖，可以选择这只场内 ETF；如果习惯场外申赎或定投，可以了解其联接基金 A 类（016128）和 C 类（016129）。联接基金全称为 " 景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 "，主要通过投资目标 ETF 参与同一指数策略，投资于目标 ETF 的比例不低于基金资产净值的 90%。受现金仓位、费用和申赎安排等因素影响，联接基金与直接买入 ETF 的收益表现可能不同。

A 类收取申购费、不收取销售服务费；C 类不收取申购费，销售服务费率为 0.10%/ 年，两类都需关注赎回费。选 A 还是选 C，应结合实际申购折扣、预计持有时间和赎回费率计算总成本。可购买的渠道和定投安排，以基金管理人及销售机构公布的信息为准。

注：定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。上述投资观点基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，仅供投资者参考，不代表我司具体投资建议，投资须谨慎。

Q8：红利策略是否意味着固定分红或额外收益？

不是。上市公司向股东分红，与 ETF 或联接基金向持有人分红，是两回事。指数股息率不能直接当作基金分红率，更不能视为预期收益率。

上市公司是否分红、分多少，取决于盈利、现金流和分红政策等因素；基金是否分红、何时分红，则按基金合同和收益分配公告执行。名称中有 " 红利 "，并不意味着持有人能获得固定金额、固定频率的现金回报。

基金分红也不会凭空增加收益。现金分红后，基金份额净值会相应调整；不考虑市场波动、税费等因素，持有的基金资产价值与收到的现金合计，不会仅因分红而增加。因此，评价投资回报要同时看净值变化、分红和费用，不能只看分红次数或金额。

Q9：参与前应评估什么？持有时要关注哪些风险？

参与前，先确认自己能否承受股票投资的波动和本金损失，再结合投资期限、资金用途，按销售机构要求完成适当性匹配。如果这笔钱短期内有明确用途，或无法承受本金损失，就不应因为名称中的 " 低波 " 而把它当作存款替代品。

持有期间，可以持续关注三方面：一是成分股盈利和分红能否持续；二是指数的行业分布、估值，以及与已有持仓的重合程度；三是基金跟踪情况与交易成本。成长风格占优时，红利低波策略可能阶段性落后；历史波动较低，也不代表未来每个阶段都跌得更少。

是否继续持有，关键仍是产品是否符合自己的配置需求和资金安排。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A 份额、C 份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金 A 份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M<50 万元，1.20%；50 万元≤ M<100 万元，0.60%；M2100 万元，1000 元 / 笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7 日以内，1.50%；7 日（含）-30 日，0.30%；30 日（含）以上，0。不收取销售服务费。C 份额根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7 日以内，1.50%；7 日（含）以上，0。销售服务费为 0.10%/ 年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动 100 交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额 0.5% 的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。