$ 万华化学 ( SH600309 ) $  

提到万华化学，市场第一反应是化工龙头 MDI。但拉长时间轴看，电池材料这条新曲线，增长斜率已经显现。

2023 年，万华正式把电池材料定为第二增长曲线，一口气布局正极、负极、电解液全系列产品，开启化工龙头跨界新能源的二次创业。

业务起步阶段，大量资金投入产能建设与技术研发，阶段性亏损在所难免。2025 年电池科技板块全年营收 85.62 亿元，净利润亏损 1.74 亿元。

转折点出现在 2026 年上半年。板块营收达到 96.06 亿元，半年收入已经超过 2025 全年，净利润转正至 2.19 亿元。业务正式扭亏，完成从大额投入到产生利润的闭环。

产能快速落地，规模优势逐步成型

海阳一期 10 万吨 / 年磷酸铁锂，2026 年 3 月建成投产；海阳二、三期各 20 万吨项目同步开工，计划年末建成。

莱州一期 32 万吨 / 年项目 3 月开工，同样计划年底投产。

叠加年初已投产的 27 万吨产能，2026 年新增投产产能 82 万吨，年底建成及在建总产能冲击百万吨级别。

技术持续迭代，拿到头部客户入场券

技术层面同样实现多点突破：

1、第四代磷酸铁锂在海阳基地量产，第五代产品完成定型；

2、钠电正极顺利通过头部客户认证；

3、连续石墨化产品导入头部客户供应链。

从战略布局、产能建设，到产品定型、客户认证，再到营收放量、盈利转正。万华电池材料业务，已经完整跑通产业闭环。依托自身强大的化工工程制造能力，这条第二增长曲线，未来具备持续释放业绩的潜力。

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