在 A 股银行板块里，有一家公司的估值低得惊人。

市净率零点四七倍。意思就是，它账上一块钱的净资产，市场只愿意花四毛七买。

它就是平安银行，股票代码 000001。中国平安旗下的股份制银行。

上半年营收七百零六亿，净利润二百五十七亿。市盈率才五倍。

这么便宜的银行，是捡漏还是雷？

一、先搞懂：平安银行是什么来头？

平安银行，前身是深圳发展银行。后来中国平安把它收购了，改名叫平安银行。

第一大股东就是中国平安。也就是说，它是平安集团下面的银行。

平安银行跟其他银行最大的区别，就是零售做得好。

以前零售银行的标杆是招商银行。但平安银行也一直在往零售转型。

什么叫零售银行？就是个人业务。信用卡、消费贷、房贷、理财。

截至上半年，平安银行的零售客户在它这里放的钱，叫零售 AUM，四点四万亿。

这个数字是什么概念？比很多银行的总资产都多。

二、上半年业绩怎么样？

2026 年上半年，平安银行营收七百零六亿，同比增长百分之一点八。归母净利润二百五十七亿，同比增长百分之三点三。

这个增速，在银行板块里不算快，但很关键 —— 这是营收利润重回正增长。

前两年，平安银行的业绩一直不太好。营收负增长，利润也在下滑。现在终于转正了。

拆开来看：

净息差百分之一点八，跟去年同期持平。

这是个很重要的信号。以前银行的净息差一直在往下掉。现在平安银行的息差稳住了，不再降了。

为什么能稳住？因为存款成本降下来了。以前三年定期存款利率百分之三，现在只有百分之二点几。负债端成本降了，息差就稳住了。

财富管理手续费收入同比增长百分之三十五点六。

这块增长很猛。什么意思？就是帮客户卖理财、卖基金、卖保险的手续费，增加了百分之三十五。

这说明什么？说明中国平安的渠道优势在发挥作用。平安集团有几千万的保险客户，这些客户可以交叉销售给平安银行。

你买了平安的保险，平安银行就可以给你推信用卡、推理财。这种交叉销售，是平安银行独有的优势。

三、为什么市净率才 0.47 倍？

现在平安银行总市值两千一百九十三亿。市盈率五倍。市净率零点四七倍。

零点四七倍 PB，就是打了不到五折。

为什么这么便宜？

因为市场担心两件事。

第一个担心：零售资产质量。

平安银行以前做了很多消费贷、信用卡。现在经济下行期，个人还款能力下降。这些零售贷款的坏账会不会上升？

这是市场最担心的。

第二个担心：零售转型不及预期。

平安银行喊了很多年零售转型。但现在看，它的零售贷款规模，上半年基本没怎么增长。零售业务的增长，不如以前那么猛了。

这两个担心，把它的估值压得很低。

四、资产质量到底怎么样？

市场最担心的就是资产质量。现在的数字怎么样？

不良率百分之一点零五。这个数字在股份制银行里，不算高。

拨备覆盖率百分之二百二十。也就是说，每一百块钱的不良贷款，银行准备了两百二十块钱来覆盖。安全垫还是够的。

上半年不良生成率同比下降了零点六七个百分点。说明新产生的坏账在减少。

从这些指标看，资产质量是在改善的。

但零售贷款的问题，不是一天两天能解决的。虽然现在数据还行，但未来会不会反弹，还需要观察。

五、跟招商银行比，差在哪？

很多人喜欢拿平安银行跟招行比。都是零售银行，都是股份制银行。

为什么招行的市净率零点九倍，平安银行才零点四七倍？差了一倍？

核心差距就在零售 AUM 和财富管理。

招行的零售 AUM 十几万亿。平安银行才四点四万亿。差了三倍。

而且招行的财富管理业务，已经形成了品牌。高净值客户都愿意把钱放在招行。平安银行的财富管理，还在追赶。

这就是为什么招行的估值是平安的两倍。市场愿意给招行溢价。

但反过来看，平安银行现在零点四七倍 PB，已经把很多悲观预期都算进去了。如果未来零售业务能起来，估值修复的空间很大。

六、平安集团的协同效应

平安银行最大的优势，就是背靠平安集团。

平安集团有什么？几千万保险客户，几百万企业客户，庞大的代理人队伍。

这些资源，都可以导流给平安银行。

你买了平安的人寿保险，平安银行就可以给你放信用贷款。你是平安的企业客户，平安银行就可以给你放经营贷。

这种协同效应，是其他银行比不了的。

这也是为什么平安银行的财富管理手续费能增长百分之三十五。因为平安集团在帮它卖产品。

七、风险也不能回避，三个隐患要盯紧

第一个风险：零售贷款的坏账反弹。

虽然现在不良率还行，但零售贷款的风险暴露有滞后性。如果下半年消费继续低迷，信用卡和消费贷的坏账可能会上升。

第二个风险：息差能不能真正企稳。

上半年息差持平了。但能不能真正回升，还要看下半年。如果贷款利率继续降，息差可能又会往下走。

第三个风险：零售增长乏力。

现在平安银行的零售贷款，基本没怎么增长。以前零售是增长引擎，现在引擎好像熄火了。未来零售业务能不能重新加速，还不好说。

八、最后说几句掏心窝的话

平安银行是一家很典型的深度价值股。

它的特点就是：便宜、股息高、但市场对它有疑虑。

零点四七倍 PB，五倍 PE。这个估值在银行股里，已经很低了。

买它，就是赌两件事：

第一，零售资产质量不会爆雷。第二，零售业务能重新增长。

如果两件事都成了，现在零点四七倍 PB，修复到零点七倍，就有百分之五十的上涨空间。

但如果零售业务一直起不来，那它可能会长期在底部磨。

平安银行不是招行。它没有招行那种品牌和客户优势。它是一个有平安集团加持的、正在转型中的零售银行。

买它，就是买一个估值修复的期权。

基于公开资料整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。