本文写于 2026 年 9 月 12 日

农业股集体涨停，农业板块中报却亏了 125 亿，厄尔尼诺的风险，到底被高估还是低估了？

9 月以来，农林牧渔板块累计涨 7.16%，稳坐申万一级行业涨幅榜首；下半年累计涨幅 24.8%。32 只个股月内涨停，占比接近三成，亚盛集团、敦煌种业走出四连板，金健米业 17 个交易日收获 8 个涨停。

但翻完中报你会发现：上半年整个板块归母净利润亏损超过 125 亿，养殖、饲料企业深度亏损。股价在飞，业绩在亏。这轮行情到底在交易什么？厄尔尼诺的风险，究竟被高估了，还是被低估了？

先给结论：气候本身的风险被低估了，但 A 股对它的短期炒作被高估了。真正的减产冲击在 2027 年，而市场正在用 2026 年的情绪提前透支它。

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先看清这轮行情到底在涨什么

农业股不是突然涨的。9 月 1 日那次集体爆发，导火索是霍尔木兹海峡开始影响口粮预期，地缘风险和粮价预期接上了头；紧接着超强厄尔尼诺的定价持续升温，种植链（种业、粮食）领涨，弹性集中在市场化程度高、价格敏感的品种。

但真正的底层支撑，是多个细分赛道同时逼近周期底部。

生猪是最典型的。经历了数年磨底，上半年自繁自养头均亏损约 238 元，猪价一度跌破 9 元 / 公斤、创近十年新低，生猪养殖板块上半年累计亏损超 155 亿元，首亏公司占比从 13% 骤增到 67%。但产能端开始出现拐点信号：二季度末全国能繁母猪存栏降至 3780 万头，同比降 6.5%，距离行业公认的供需平衡线只差 30 万头；8 月去化进一步加速，环比降 2.9%，淘汰母猪价格从 7.7 元 / 公斤骤降到 6.4 元。按 10 个月育肥周期推算，四季度猪价可能迎来正式拐点，2027 年一季度有望成为盈利反转的关键节点。

图源：网络

种业则已经率先兑现业绩。  敦煌种业上半年归母净利润同比 +165.68%，隆平高科一季度净利同比 +577%。生物育种商业化加速，加上极端天气推高了抗逆、耐密品种的需求，这是板块里确定性最强的方向。

渔业、禽类的供给收缩同样在兑现。  渔业板块上半年净利 1.4 亿、同比 +136%，背后是秘鲁鱼粉供应紧缺叠加国内休渔政策收紧；白羽鸡受海外引种中断影响，父母代种鸡供给偏紧，益生股份上半年净利同比暴增超 4800%；肉牛全国存栏较 2023 年末下降 10.8%，供给缺口有望持续到 2028 年。

再加上资金面的推动。8 月中旬板块 PB 仅 1.9 倍，处于近 10 年 5% 分位，公募基金配置比例降至 0.65% 的历史低配状态。当科技赛道分歧加剧、存量资金需要高低切换时，一个 " 估值在地板上 + 有边际改善信号 " 的板块，自然成了承接资金的方向，这不是一次孤立的炒作，而是 " 气候 + 周期 + 资金 " 三股力量在同一时点的共振。