756 天，文章系个人学习笔记分享，仅用于研究学习，不做市场预测，仅做历史回溯；本文内容基于公开信息整理，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎

国电电力，国内电力公用龙头之一，是国家能源集团控股的上市公司，1997 年 3 月 18 日在上海证券交易所挂牌上市，2017 年 11 月份，中国国电集团有限公司与神华集团有限责任公司重组成立国家能源集团，国电电力成为国家能源集团控股上市公司。公司是国家能源集团控股的核心电力上市公司和常规能源发电业务的整合平台，主要经营业务为电力、热力生产及销售，产业涉及火电、水电、风电、光伏发电及煤炭等领域，分布在全国 29 个省、自治区、直辖市。

正面因素：

净现 近 5 年，净现比为 924.8%，净利润现金含量很高。

资产 固定资产占总资产 67.0%，为重资产运营模式，资金投入大，资产折旧率高。

分红 近 3 年，股息率平均达到 4.0% ，现金分红很高。

强势 最近 6 个月，股价表现强于 85.4% 的股票，走势较强。

北向 北向资金持股占流通股比例为 2.0% ，较受外资关注。

评级 近 90 日，19 家机构给出评级，机构关注度很高，78.9% 为买入，距目标价 ( 5.89 ) 还有 9.1% 的上涨空间。

负面因素：

偿债 现金比率为 9.9%，现金对流动负债保障很弱。有息负债率为 53.8%，偿债压力较大。

国务院国资委：今年国资央企年度计划安排 " 六张网 " 相关投资约 2 万亿元。相关板块集体躁动，公司股价也蠢蠢欲动跃跃欲试想入非非，那么问题来了，现在公司还值得关注吗？未来估值水平能维持吗 ?

公司基本面还行，五年平均 ROE11.1% 也还不错，五年平均自由现金流 22.9 亿赚的也是真金白银，五年平均股息率 2.9% 分红很慷慨，目前 87.3% 的 PB 历史百分位估值略高。

做下回测，选取宽基指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。

历史表现一般，十六年涨了 2 倍，行业中下游水准。

相关性表现一般，基本跟整个行业大周期走的。

按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为 0，最高权重给了长江电力占比 60.3%。

有效边界也差不多，公司毫无存在感。

如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在长江电力和国投电力之间做取舍了。

最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在 0.05%，比上次测的服装奢侈行业低 20%，相应的 5.15% 的 CVaR 波动也会小一些。

明月何处看德芬的结论：

国电电力，基本面可圈可点，历史表现令人失望，目前估值不低，综合指数三颗星。

$ 国电电力 ( SH600795 ) $ $ 长江电力 ( SH600900 ) $ $ 国投电力 ( SH600886 ) $

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