富裕个人已经开始以其私募股权持仓作抵押借款，以帮助抵消持续四年的交易低迷带来的影响。交易放缓已经压缩了并购基金向投资者发放的资金。

净资产价值（NAV）贷款此前主要由机构使用，这些机构希望利用其私募股权和私人信贷持仓进行杠杆融资，但如今越来越多富裕人士以及管理其财富的家族办公室也开始采用这种方式。

并购基金是私募资本行业规模最大的资产类别。过去四年，由于交易活动低迷，这类基金向出资人返还的现金远少于此前十年。

这使得这些基金的出资人——包括大型养老基金、并购行业高管，以及越来越多的个人投资者——在投资仍被锁定的情况下，不得不寻找其他流动性来源。

高盛欧洲、中东和非洲及亚洲私人银行、贷款与存款业务主管 Ben Williams 表示，客户对于这些资产 " 不能为他们创造更多价值 " 的容忍度 " 正在下降 "。

根据瑞银的一份报告，2025 年家族办公室将 20% 的资产配置于私募股权和私人债务，高于 2019 年的 16%。

Williams 补充称：" 你至少会希望有机会，以一种风险效率较高的方式，尽可能让更多资产发挥作用。而一项无法发挥作用的资产，本身就是低效的。"

NAV 贷款是通过二级市场出售持仓之外的另一种选择，而二级市场交易通常需要折价完成。投资者可以根据其持仓价值借款，在不确认亏损的情况下获得现金，然后将这些资金投入其他投资。

根据 Fund Finance Partners 的研究，NAV 贷款市场总规模约为 1500 亿美元，平均单笔交易规模约为 1.5 亿美元。

私人信贷集团 Ares 的 Scott Rosen 表示，个人使用这种融资方式仍处于早期阶段。但他补充称，NAV 融资正越来越多地成为 " 另一种流动性来源 "。

资产管理公司 AllianceBernstein 的 Dupe Adeyemo 表示，十年前，" 面向个人的‘ NAV 贷款’这一说法根本不存在，那只是一次性的特殊交易 "。

不过，他表示，近年来 " 这一市场已经机构化 "，因此面向个人的 NAV 贷款已经成为一个得到认可的独立类别。

高盛的 Williams 表示，由于底层资产缺乏流动性，NAV 贷款确实给银行带来了挑战。" 这是难度最高的一类业务之一，" 他说。

Williams 表示，对于 NAV 贷款，高盛通常会按照资产价值的 25% 至 35% 提供贷款，远低于银行通常针对艺术品贷款提供的 40% 至 60% 贷款价值比。艺术品同样属于富人会用来抵押借款的一类非流动性资产。贷款期限通常为两至三年，并且经常续期。