最近几个交易日，A 股市场持续陷入缩量调整。今日下跌后，深证成指、沪深 300、创业板指、深证 100 等多个主要股指均创出下半年以来的阶段新低。

目前，距离国庆长假还有两个交易日，据《每日经济新闻》记者观察，最近各家券商赞同" 持股过节 "的观点占据主流。广发证券日前发布研报指出，从历史来看，长假之前 A 股市场出现缩量调整属于常规现象，节后市场情绪大多能恢复。

据统计，过去 15 年，多数指数在节前最后 2 个交易日基本能实现企稳，主要宽基在节后第一周反弹的胜率超过 80%。如果在此位置上进一步减仓反而容易错过节后潜在的反弹机会。

多个核心指数跌破 7 月低点

今天 A 股市场延续了此前几日的调整格局，盘中下跌家数一度接近 5000 家。从指数层面来看，目前科创 50、科创综指跌回箱体底部，深证成指、沪深 300、创业板指、上证 50 等核心指数也跌破了 7 月的低点。总体来看，中际旭创、寒武纪、新易盛等权重股大幅下跌，科技板块为今日 A 股市场的主要拖累项。

对于近几日市场的持续调整，珠海汇宽资产管理有限公司联合创始人、基金经理王一鹤认为，"A 股节前交易本来就比较冷清，再加上海外情绪没有外溢过来，所以整个科技股表现比较差。下跌的时候没有多头承接，表现为近期市场缩量较为明显 "。

某头部券商投顾则认为，近期 A 股的担忧因素可以归结为 " 美债收益率创新高、油价持续高企、美伊谈判的反复，以及日韩股市表现的不确定性、美股 AI 巨头增速是否会放缓、甲骨文的数据中心延期、光模块的利空传闻等 "。

值得一提的是，近期中美科技股的表现一改以往的联动效应，出现了一定分化。上周（9 月 21 日 ~24 日），纳斯达克指数上涨 1.57%，道琼斯指数下跌 0.64%；同期，A 股创业板指、科创 50 指数分别下跌 2.48% 和 1.86%。

对此，招商证券策略团队日前发布研报指出，" 我们倾向于认为，前期强势方向的获利兑现、筹码换手及成交占比回落，可能是放大 A 股成长股波动的重要因素；外部利率可能构成调整的触发因素，内部持仓与交易结构则影响调整的幅度和持续性 "。

业内热议能否 " 持股过节 "

尽管最近 A 股表现较为疲弱，但目前市场对 " 持股过节 " 的话题却不乏乐观声音。综合一些机构人士的分析，节前因为长假效应导致资金主动回避，进而出现缩量回调属于常规表现。历史上国庆长假之前缩量下跌，节后大多会迎来成交量回归的反弹，建议持股过节。

对此，广发证券策略团队在最新发布的研报中进行了相关论证：

从成交量的角度：长假之前 1~2 周，A 股市场交易量会出现萎缩。以过去 15 年的平均情况、中位数情况来看，市场成交量在国庆假期前萎缩的幅度在 25%~30%。主要原因包括投资者担心假期海外不确定性、杠杆资金需要按自然日支付融资利息而减仓等。不过，这种 " 节前缩量 " 的特征在国庆假期之后 1~2 周会迅速恢复，基本上在节后一周内即基本恢复至前期缩量前的水平。

大多宽基指数（wind 全 A、创业板指、中证 1000）在国庆长假前 1~2 周表现较弱，节前 2 个交易日开始企稳，节后第一周迎来反弹上涨。

过去 15 年，有 13 年节后指数收盘价较节前低点反弹 2% 以上。换句话说，如果节前逢低布局，节后赚钱的胜率超过了 80%。此外，过去 15 年中，创业板指在国庆节后收盘价较节前低点反弹 2% 的概率更高一些，胜率超过 90%（2014 年 /2015 年）。

历史上节后第一周，TMT 跑赢全 A 的概率在主要风格指数中最高。结合今年实际的风格表现，10 月份市场有望逐步回归景气定价。

招商证券策略团队则在研报中提示了近年长假前出现的 " 抢跑 " 效应。" 历史上，A 股国庆节后具有一定修复倾向，但随着日历效应被充分认知，近两年已出现节前抢跑的变化，持仓决策仍需结合节前调整程度与假期增量信息判断。"

然而，从近期市场表现来看，今年 A 股市场尚未出现此效应。截至目前，A 股市场已经连续几日出现调整，多数主要指数 9 月以来累计呈现下跌格局，且上周以来的跌幅更大。

展望后市，某大型券商策略首席表示，" 我也同意持股过节的看法。从历史来看，A 股季节效应较为明显。而且今年节前还有比较明显的调整，预计节后修复的空间更大 "。

招商证券策略团队则表示，" 今年节前市场震荡偏弱，前期调整为预期改善后的修复创造了条件，但美伊局势、油价及美国就业和通胀数据仍可能推动后续加息预期反复。因此，节前弱势不能直接推导出节后上涨，后续需关注外部风险能否缓和，以及资金承接是否改善。"

不过，广发证券策略团队则认为，展望 2026 年中外经济及政策环境，前期市场对于若干负面因素已有较为充分的预期和定价，预计 2026 年国庆期间的消息面大概率平稳。

另外，在基金经理王一鹤看来，现在 A 股的科技股与美股依然有联动效应。" 美股如果能够持续上涨，A 股的情绪就会好一些；而美股又受美伊局势影响，如果美伊局势缓和，费城半导体指数就会涨，科技情绪就会外溢到 A 股的科技股，而最近市场围绕美伊局势变化的波动比较大。"

" 节前 A 股的下跌反而会让节后的反弹更确定一些。但想要有新的方向，还是要看油价以及美国的加息节奏。所以如果真要持股过节，建议再观察下明后天的盘面表现。" 他进一步表示。